市场博弈剧烈，高位盘整下后市如何？

撰文：ChandlerZ，Foresight News

在 11 月 26 日创下 99600 美元的高点后，比特币在 27 日下跌逾 8%，一度下跌至 90800 美元附近。截至 12 月 3 日，比特币的价格回升至 96000 美元附近，但上下波动相对剧烈。

比特币距离 10 万美元关口一步之遥，意味着市场正面临一个关键的技术突破点。这个历史性价位不仅是一个重要的心理关口，也可能成为价格进一步上涨的转折点。

但很明显，目前在接近这一价位时，市场内部的分歧逐渐加大。一方面，以微策略为代表的机构资金持续加仓，比特币的买入需求得到支持，推动价格上涨；另一方面，市场中的长期持有者则选择在价格高位时卖出，兑现利润。这种大户和机构之间的博弈导致市场的上涨步伐受到了明显的阻力，价格突破这一重要关口变得困难。

简单来说，机构资金的持续买入和长期持有者的出货行为相互对立，形成了市场上行的压力和挑战。

谁在抛

在年底这波上涨中，长期投资者已经借助流动性提升和需求增加的机会，开始大量抛售他们的比特币储备。

自 9 月以来，长期投资者抛售的比特币达到了一个高峰，约为 50.7 万枚比特币。虽然这个数字较大，但与 2024 年 3 月价格大幅上涨时的 93.4 万枚相比，数量仍有所下降。

值得注意的是，长期投资者当前的抛售速度已经超过了 2024 年 3 月的历史高点，目前他们每天获利的比特币占其总持有量的 0.27%，这一速度在历史上只有 177 天曾超过过，表明这一部分投资者的抛售节奏变得更加激进。

此外，美国政府也在同步抛售丝绸之路 DOJ 没收的比特币，据 Arkham 数据显示，12 月 3 日凌晨，标记为美国政府的地址向 Coinbase Prime 转移 1.98 万枚 BTC，价值约合 19.2 亿美元。

此前，美国加州北区地方法院裁定，允许美国政府依法处置这些没收的比特币。Battle Born Investments 曾试图通过上诉获得这些比特币的所有权，但最高法院的裁决使其请求落空。由于下级法院命令美国政府「根据法律处置没收的被告财产」，美国法警或其他机构可能很快会收到法院的指示，要求他们出售这批曾经从丝绸之路被盗的比特币。

10 月，美国最高法院拒绝审理 Battle Born Investments 等人与丝绸之路相关的 69370 枚比特币的上诉。意味着这些比特币可能很快将被拍卖。

Dune 数据显示，目前美国政府仍持有 183,422 枚比特币，价值约合 176.4 亿美元，来源主要为 2020 年丝绸之路以及 Bitfinex 黑客攻击案件。

谁又在买

在长期持币者开始分配其比特币储备的同时，市场的另一端却也在积极吸纳比特币。大型机构投资者，尤其是像 MicroStrategy 和 MARA 等公司，继续保持着对比特币的强烈兴趣，通过资本注入推动比特币的需求增长，也在一定程度上稳固了市场的价值支撑。

微策略（MicroStrategy）于 11 月 25 日至 12 月 1 日期间，以平均每枚比特币 95,976 美元的价格，斥资约 15 亿美元增持了 15,400 枚比特币。

在同一时期，MicroStrategy 还出售了 3,728,507 股公司股票，筹集了约 15 亿美元的资金。截至 12 月 1 日，公司表示其计划的 210 亿美元股权发行和 210 亿美元固定收益证券融资中，仍有约 113 亿美元的股票可以出售。这一融资计划预计在未来三年内筹集总计 420 亿美元，主要用于进一步购买比特币。

据 Saylortracker 数据显示，截至 12 月 1 日，MicroStrategy 共持有 402,100 枚比特币，总价值超过 380 亿美元。

此次公告也是 MicroStrategy 连续第四周公布大规模比特币购买。11 月 11 日，MicroStrategy 创始人 Michael Saylor 发文称，MicroStrategy 以约 20.3 亿美元增持 27,200 枚 BTC，平均成本为 74463 美元；11 月 18 日，MicroStrategy 宣布公司利用股票出售所得，于 2024 年 11 月 11 日至 17 日期间以 46 亿美元再次购买 51,780 枚比特币，此次买入均价 88,627 美元；11 月 25 日，Michael Saylor 再次发文表示，MicroStrategy 过去一周已以约 97862 美元均价增持 55500 枚比特币，总价值约为 54 亿美元。

无独有偶，比特币上市矿企 MARA 也加入了比特币战略储备的站队，12 月 2 日，MARA 宣布发行的 2031 年到期的 0.00% 可转换优先票据的总本金额上调至 8.5 亿美元（最初公布为 7 亿美元）。

MARA 还授予票据的初始购买者在自票据首次发行之日起 13 天内购买最多 1.5 亿美元票据总本金额的选择权。净收益将用于购买更多比特币和用于一般公司用途，其中可能包括营运资金、战略收购、现有资产扩张以及偿还额外债务和其他未偿债务。

根据该公司的第三季度财报，截至 10 月 31 日，MARA 资产负债表上持有 26,747 枚 BTC，第三季度共产出 2070 枚 BTC，购买 6210 枚 BTC，其中 4144 枚是使用 3 亿美元可转换优先票据发行所得收益买入，均价 59500 美元。

MicroStrategy 在过去几年中通过债务融资不断增加其比特币持有量，而 MARA 作为主要的比特币矿业公司，也在通过持续的挖矿活动及战略性采购进一步扩大其比特币资产。正是这些机构的持续买入，形成了比特币市场中的一个重要力量，抵消了部分零售投资者的卖压，并为市场注入了长线投资的信号。

除 MicroStrategy 和 MARA 之外，美国上市公司 SAIHEAT、Genius Group、Anixa Biosciences、AI 公司 Genius Group、以色列临床阶段免疫治疗公司 Enlivex Therapeutics，以及中概股上市公司 SOS 等等，都在一定程度上明确购买比特币作为公司资产储备。特别是在当前宏观经济环境中，低利率、通胀上升以及传统资产类别回报的不确定性，促使更多机构在其资产配置中加入比特币，以期实现多元化和资产保值增值。

此外，比特币现货 ETF 单月资金流入量已飙升至 65 亿美元，创下历史新高，远超此前任何月份的记录。

在上述背景下，我们可以认为比特币市场的演变正处于一个关键转折点。首先，10 万美元的价格关口或许将成为本轮比特币突破圈层的关键节点。随着机构的持续进场及市场需求的稳步增长，比特币的价格在接近这一重要心理价位时，可能迎来更广泛的市场关注和参与，进而推动其进入一个新的阶段。

但机构在此类重要关口前往往存在踌躇不决的情绪，这种观望态度可能导致市场在顺畅行情过后迎来一定程度的震荡和调整，尤其是在短期内，价格的波动性可能加剧，给市场带来一定的压力。

此外，需要明确的是，机构和长期持有者在比特币市场中的成本结构和投资目的存在本质区别。长期持有者往往以更低的成本基础和更长远的视角持有比特币，目的是在未来实现价值增长。而机构投资者的进入，尤其是那些在相对高点宣布布局比特币的机构，可能面临更高的入场成本及包括股价在内更为复杂的市场环境。

回顾往年的牛市顶点，我们可以看到，不少机构在价格高点时加入市场，最终可能面临价格回调的风险。因此，在当前的市场环境下，虽然机构的参与为比特币市场带来了新的动力，但投资者应保持警惕，审慎评估市场风险，避免盲目追高。

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