治愈
[
](/?source=post_page---byline--a0bff46b9454--------------------------------)
·
15分钟阅读
·
刚刚
[
](https://medium.com/m/signin?actionUrl=https%3A%2F%2Fmedium.com%2F%2Fvote%2Fp%2Fa0bff46b9454&operation=register&redirect=https%3A%2F%2Fcryptohayes.medium.com%2Fthe-cure-a0bff46b9454&user=Arthur+Hayes&userId=2f6e06954878&source=---headeractions--a0bff46b9454---------------------clap_footer-----------)
--
收听
分享
(此处表达的任何观点均为作者个人观点，不应作为投资决策的依据，也不应被解读为进行投资交易的推荐或建议。)
访问韩语版本请点击这里: Naver
订阅以查看最新活动: 日历
抓住和杆子有时会感染男女，导致非理性行为。遗憾的是，许多漩涡投资组合公司感染了CEX传播的疾病。我的受影响创始人相信，他们必须遵循某些知名CEX的指示，否则他们通往丰厚回报的道路将被阻碍。CEX说：提升这个指标，雇佣这个人，给我这个代币分配，在这个日期上市你的代币……等等，算了……我们会告诉你何时上市。这些在激情中挣扎的病态家伙几乎忘记了他们的用户和加密货币存在的原因。来我的诊所；我可以治愈你。疗法就是ICO。让我解释一下……
我有自己关于为什么加密货币是人类历史上增长最快的网络的三重理论。
政府捕获 — 大企业、大科技、大制药、大军工和大[填空]利用他们的财富和权力捕获了大多数大型政府和经济集团。虽然自二战结束以来，生活水平和寿命的提高迅速而持续，但对于拥有极少金融资产并最终几乎没有政治权力的90%人口来说，这一增长已经放缓。去中心化是对反乌托邦财富和权力集中现象的解药。
神奇科技 — 比特币区块链及其后出现的众多区块链是神奇的新技术。从一个无害的开始，比特币至少已经证明是最经过考验的货币系统之一。对于任何能够黑客攻击网络的人来说，几乎有2万亿美元的漏洞赏金以比特币的形式存在，可以被双重消费。
贪婪 — 支撑区块链的法币和能源价值的加密货币的崛起使用户变得富有。加密货币群体的财富在今年11月的美国选举中展现无遗。美国，像大多数其他国家一样，拥有一个付费游戏的政治体系。加密货币的“强盗”们是任何行业中对政治候选人贡献最大的群体之一，这导致了支持加密货币候选人的胜利。加密货币选民能够向政治竞选倾注大量资金，因为比特币是人类历史上增长最快的资产。
大多数加密货币从业者本质上理解这个运动为何成功；然而，偶尔会出现一些健忘症。这体现在加密资本形成随时间变化的方式上。在某些时刻，寻求加密资本的人们成功地迎合了社区的贪婪。而在其他时候，缺乏资本的创始人则忘记了用户为何涌向加密货币。是的，他们可能相信由人民为人民所治理的政府，是的，他们可能创造出很酷的技术，但如果用户没有变得富有，任何以加密为中心的产品或服务的接受度都会进展得太慢。
自2017年ICO狂潮结束以来，资本形成变得不那么纯粹，逐渐偏离了激发社区贪婪的方向。取而代之的是高完全稀释价值（FDV）、低流通供应量或浮动风险投资（VC）支持的代币。到目前为止，VC代币在这轮牛市（2023年至今）中的表现非常糟糕。在我的文章“PvP”中，我指出2024年发行的代币在中位数基础上表现不及主要代币（比特币、以太坊和/或Sol）约50%。零售投资者终于可以通过主要的中心化交易所（CEX）上市购买这些项目，但却对支付这些高价感到犹豫。因此，交易所的内部做市团队、空投接收者和第三方做市商将代币抛售到一个流动性不足的市场，导致了灾难性的表现。我们作为一个行业为何忘记了加密货币价值主张的第三个支柱……让零售投资者变得富有？
迷因币解药
加密货币新发行市场变成了它原本应该取代的样子。这个系统类似于传统金融的首次公开募股（IPO）骗局。零售投资者是最终的VC代币持有者，但在加密货币中总有替代方案。迷因币是除了能够在互联网上以病毒式传播迷因内容之外没有其他用途的代币。如果这个迷因火了，那么你就买入，希望在你之后会有人跟风。迷因币的资本形成是平等的。团队在启动时发布完整供应量，开盘FDV在数百万美元的单数范围内。从去中心化交易所（DEX）开始，投机者对哪个迷因会在行业的集体意识中冒泡并因此为代币创造购买压力进行极其冒险的投注。
从普通投机者的角度来看，迷因币最好的部分是，如果你早早入场，你可以在财富阶梯上向上迈进一两个十位。但每个参与者都意识到他们购买的迷因币没有任何生产性，永远不会产生任何现金流，因此本质上毫无价值。因此，他们完全可以接受在追求财务梦想的过程中失去所有的钱。最重要的是，没有守门人告诉他们可以或不可以购买这个或那个迷因币，也没有阴暗的资金池在等待在价格上涨到足够高时抛售他们最近解锁的供应。
我想创建一个简单的分类法来理解不同类型的代币及其价值所在。让我们从迷因币开始。
迷因币的内在价值 = 迷因内容的病毒性
这很容易直观理解。你只需要在任何社区中，无论是在线还是离线，成为一个社交活跃的人，就能理解一个迷因。
如果迷因币是这样的，那么风险投资（VC）币是什么？
传统金融（TradFi）的信徒没有真正的技能。我在反思我在投资银行的前一份工作所需的技能时知道这一点，简而言之，所需的技能不多。许多人想在传统金融工作是因为你可以赚很多钱，而不需要了解任何实质性的内容。给我任何一个对高中代数有一定了解并且工作努力的年轻人，我可以训练他们做任何前台金融服务的工作。对于这些职业，例如医生、律师、水管工、电工、机械工程师等，情况并非如此。进入这些职业需要时间和技能，但平均而言，他们的收入低于助理投资银行家、销售人员或交易员。在金融服务行业中浪费的智力令人沮丧，但我和其他人只是对社会激励做出反应的人类。
由于传统金融是一个技能要求较低但薪酬高的职业，因此进入这个稀有俱乐部的门槛受到其他社会因素的限制。你的父母是谁，你上了哪所大学或寄宿学校比你的原始智力更重要。在传统金融中，遵循基于种族和社会阶层的刻板印象比在其他职业中更为重要。如果你被接纳进入这个独特的俱乐部，你就会延续这些规范，以赋予你所获得和未获得的特征价值。例如，如果你拼尽全力并背负巨额债务进入一所顶尖大学，那么你会雇佣来自你大学的其他人，因为你相信那是最好的。如果你不这样做，那么你就是在承认自己花费的所有时间和精力去获得资格证书是没有价值的。在人类心理学中，这被称为努力合理化偏见。
让我们应用这个框架来理解一个风险投资“木偶”如何筹集资金并分配资金。
为了积累足够的资本投资于足够多的公司以找到一个赢家（例如Facebook、Google、腾讯、字节跳动等），顶级风险投资公司需要大量的资本。这些资本来自捐赠基金、养老金、保险公司、主权财富基金和家族办公室。所有这些资本池都由传统金融的人管理。管理者必须履行对客户的信托责任，只投资于“合适”的风险投资基金。这意味着，他们大体上必须投资于由“合格”和“经验丰富”的专业人士管理的风险投资。这些主观要求意味着，负责人都在同一小部分精英全球大学（哈佛、牛津、北京大学等）接受教育，并且都在大型投行（摩根大通、高盛）、资产管理公司（黑石、富达）或大型科技公司（微软、谷歌、Facebook、腾讯等）开始了他们的职业生涯。如果你没有这样的背景，根据传统金融的就业守门人，你就没有必要的经验和血统来智能地投资他人的资金。这是一个同质化的群体，他们看起来相同、说话相同、穿着相同，并生活在同样的全球精英社区中。
面临风险投资基金分配者的困境是，如果他们冒险投资于由非标准背景的人管理的基金，而该基金崩溃，分配者可能会失去工作。但如果他们采取保守的做法，投资于由“合适和适当”的个人管理的基金，而该基金崩溃，他们可以将其归结为运气不好，并继续留在资产管理行业。如果你单独失败，你会失去工作。如果你和其他人一起失败，你会保住工作。因为传统金融木偶的主要目标是保住他们高薪、低技能的工作，他们会通过采取保守的做法，分配由具有“适当”背景的人管理的资金来最小化职业风险。
如果风险投资基金是根据管理合伙人如何符合被接受的刻板印象来选择的，那么同样的管理者只会投资于那些创始人符合“创始人”刻板印象的公司或项目。以商业为导向的创始人的简历必须包含在大型咨询或投资银行工作的经历，并且他们被期望毕业于特定的一组全球精英大学。技术创始人必须在高度成功的大型科技公司工作过，并持有大家都知道能培养出优秀工程师的大学的高级学位。最后，因为我们是社会性生物，我们在投资于与我们距离较近的人时会感到更舒适。硅谷的风险投资者只投资于位于加利福尼亚湾区的公司。中国的风险投资公司则期望其投资组合公司位于北京或深圳。
最终结果是一个同质化的回音室。每个人的外貌、谈吐、感受、信仰和生活环境都相同。因此，大家一起成功或失败。这是一个完美的环境，适合那些目标是最小化职业风险的传统金融风险投资“木偶”。
当加密项目创始人在ICO狂热泡沫破裂后乞求风险投资资本来资助他们大多毫无价值的项目时，他们与魔鬼达成了交易。为了从主要位于旧金山、纽约、伦敦和北京的风险投资者那里筹集资金，加密项目创始人不得不改变。
VC币内在价值 = 创始人的大学、工作经历、家庭、地点
风险投资分配者首先相信团队，然后才是产品。如果创始人符合刻板印象，那么资本就会自由流动。因为他们天生具备“正确”的素质，少数团队在花费几亿美金后会找到产品市场契合点，下一代以太坊将会诞生。由于大多数团队失败，风险投资分配者的决策矩阵不会受到质疑，因为他们只支持那些大家一致认为有成功潜力的创始人。
显然，在选择资助哪些团队时，加密能力是一个遥远的后思考。这就是风险投资资助项目与最终零售持有者之间开始脱节的地方。风险投资“木偶”希望保持就业，而零售投资者希望通过购买一个能涨到10,000倍的币来摆脱贫困。10,000倍的回报在过去是可能的。如果你在预售时以约0.33美元的价格购买以太坊，现在的价格让你获得了9,000倍的回报。然而，目前的加密资本形成过程几乎使得产生这种类型的回报变得不可能。
风险投资者通过将狗屎流动性差的SAFT（未来代币协议销售）从一个基金传递到另一个基金，并在每个环节提高估值来赚钱。当一个臭名昭著的加密项目到达中心化交易所进行首次上市时，其完全稀释估值（FDV）通常超过10亿美元。要产生10,000倍的回报，FDV需要增长到一个巨大的数字。这个数字大到超过所有法定货币资产的总价值……而我们只是在谈论一个项目。这就是为什么零售投资者宁愿在市值为100万美元的迷因币上冒险，而不是在由最“受尊敬”的风险投资者支持的10亿美元FDV项目上。零售投资者的行为是为了最大化预期回报。
如果风险投资币模型被零售投资者拒绝，那么ICO中内在的合理性是什么？
ICO内在价值 = 迷因内容的病毒性 + 潜在技术
迷因：
交付一个外观、感觉和声明目的与当前加密潮流相符的项目的团队具有迷因价值。如果这个迷因引人注目并且传播开来，那么该项目就会获得关注。项目的目标是以尽可能低的成本获取用户，然后向这些用户销售产品或服务。一个在公众心中占据首位的项目将会将用户引入其销售漏斗的顶部。
潜在技术：
ICO发生在项目生命周期的早期。以太坊首先筹集资金，然后再进行构建。人们对构建这个项目的团队有一种隐含的信任，认为只要社区资助他们，他们就会创造出有价值的东西。因此，潜在技术的评估有以下几种方式：
1. 团队是否在Web2或Web3中构建了实质性的东西？
2. 团队提议构建的东西在技术上是否可行？
3. 潜在技术是否解决了一个具有全球重要性的问题，最终能够吸引数百万或数十亿用户？
能够实现上述要点的技术创始人不一定是风险投资“木偶”会投资的同一批人。加密社区并不太看重家庭关系、以往的工作经历或特定的教育资历。这些东西虽然不错，但如果没有导致特定的创始团队之前交付出良好的代码，那么它们就不重要。社区会更支持Andre Cronje，而不是某个从斯坦福大学毕业并在Battery俱乐部有会员资格的前谷歌员工。
虽然大多数ICO，意味着99.99%，在一个周期后会接近于零，但少数团队能够构建出从用户中获得价值的技术，因为这个迷因引起了关注。这些ICO的早期投资者因此有机会获得1,000倍甚至10,000倍的回报。这就是他们想要玩的游戏。ICO的投机性和波动性是一个特征，而不是一个缺陷。如果零售投资者想要安全、无聊的投资，他们可以在全球的传统金融股票交易所进行交易。在大多数法域中，IPO要求公司盈利。管理层还必须做出各种声明，以确保公众相信他们没有做假账。对于大多数零售投资者来说，IPO的问题在于它们不会产生改变生活的回报。风险投资者已经在这个过程中榨取了利润。
如果ICO显然资助了具有病毒性迷因和潜在全球影响力的项目，那么我们如何让它们再次伟大？
ICO路线图
在其最纯粹的形式中，ICO允许任何有互联网连接的团队向加密社区推介并获得资金。一个团队启动一个网站，详细说明他们是谁、他们将构建什么、他们为何有资格以及市场为何需要他们的产品或服务。然后投资者……咳，投机者，可以向链上的一个地址发送加密货币，在一段时间后，代币将分发给投资者。ICO的各个方面，即时机、筹集金额、代币价格、要构建的技术类型、团队组成和投资者位置，并不是由任何看门人（风险投资基金或中心化交易所）决定的，而是完全由进行ICO的团队决定的。这就是为什么ICO受到中心化中介的厌恶……因为它们没有必要。然而，社区喜欢ICO，因为它们提供了许多来自不同背景的人的项目，最终允许那些希望承担最大风险以获得最高回报的人参与。
ICO正在回归，因为行业已经走了一个完整的循环。我们经历了自由，但也因此受到了伤害。然后我们感受到了极权风险投资和中心化交易所控制的铁靴，厌恶他们强行灌输给我们的高估值垃圾。随着美国、中国、日本和欧盟印刷的资金推动的牛市在我们身后，一群被无用的迷因币投机交易所吸引的活跃投资者，社区再次准备全力投入风险ICO交易。是时候让尚未致富的加密投机者广泛投放他们的资本，希望他们能抓住下一个以太坊。
下一个问题是，这次会有什么不同？
时机：
现在，使用像Pump.fun这样的框架，列出一个代币只需几分钟，并且我们拥有更多流动性较好的去中心化交易所（DEX），一个团队可以通过ICO筹集资金，并在几天内交付代币。这与之前的ICO周期不同，当时从认购到代币交付之间可能需要几个月或几年。您可以立即在Uniswap和Raydium等平台上交易新发行的代币。
由于Maelstrom对Oyl钱包的投资，我们提前预览了一些可能改变游戏规则的智能合约技术，这些技术利用比特币区块链进行构建。Alkanes是一个新的元协议，旨在使用UTXO模型将智能合约引入比特币。我不能声称理解它是如何工作的。但我希望那些比我更聪明、更有技能的人能看看他们的GitHub仓库，自己决定是否希望在此基础上进行构建。我希望Alkanes能够推动比特币上ICO发行的爆炸性增长。
Alkanes wiki、repo 和 specifications。
流动性：
由于零售加密投机者爱上了迷因币，强烈希望在DEX上交易超高风险资产。这意味着在代币交付给投资者后，立即交易一个未经验证的项目的ICO是有足够流动性的，从而实现真正的价格发现。
尽管我对Solana持有偏见，但我必须承认，pump.fun由于其允许非技术性普通人发行自己的迷因币并在几分钟内开始交易的能力，对行业产生了净收益。遵循金融和加密交易民主化的主题，Maelstrom投资了它认为将成为交易迷因币、所有加密货币以及最终新发行ICO的首选平台。
Spot.dog正在构建一个迷因币交易平台，以吸引Web2普通人。他们的秘密武器不是技术，而是分发。目前，迷因币交易平台是为加密交易者设计的。例如，Pump.fun需要对Solana钱包、交换、滑点等有一定的了解。那些关注Barstool Sports、关注r/wsb、在Robinhood上交易股票并使用DraftKings下注自己喜欢的球队的投机者，将会选择在Spot.dog上交易。Spot.dog一开始就签署了一些出色的合作伙伴关系。社交交易平台Stocktwits上的“加密购买按钮”，每月有120万独立访客，由Spot.dog提供支持。Iggy Azalea的$MOTHER Telegram交易机器人的唯一合作伙伴是……你猜对了，Spot.dog。我敢打赌，所有的投机者都想知道代币何时发行？别担心，如果你愿意，我会告诉你何时可以YOLO进入Spot.dog的治理代币。
用户界面/用户体验：
加密社区对使用非托管的基于浏览器的钱包（如Metamask和Phantom）非常熟悉。加密投资者习惯于加载他们的加密浏览器钱包，将其连接到dApp，并购买资产。这将使ICO更容易获得资金。
区块链速度：
在2017年，热门ICO使以太坊网络无法操作并不罕见。燃气费用会飙升，没人能以合理的价格使用网络。在2025年，以太坊、Solana、Aptos和其他Layer-1的区块空间成本将极其便宜。目前的订单吞吐量比2017年高出几个数量级。如果一个团队能够获得热衷的投机者的广泛支持，他们筹集资金的能力将不会受到缓慢和昂贵的区块链的阻碍。
考虑到使用Aptos的每笔交易成本极低，它们有机会成为ICO启动的首选链。
每笔交易的平均费用（$）：
● Aptos: $0.0016 — 来源
● Solana: $0.05 — 来源
● Ethereum: $5.22 — 来源
坚决说不
我以ICO的形式提出了治疗CEX传播疾病的良方。现在，项目创始人必须做正确的事情。但以防他们没有收到这个信息，零售加密投资者需要“坚决说不”。
“坚决说不”对：
- 风投支持的高FDV、低流通项目
- 在CEX上高估代币的首次上市
- 宣扬他们认为“无责任”交易行为的人。
2017年有明显的垃圾项目进行ICO。我将最具价值破坏性的ICO奖颁给EOS。Block.one筹集了41亿美元的加密货币来构建EOS。EOS上线后再也没有消息。实际上，这不准确；令人惊讶的是，EOS仍然保持着12亿美元的市值。这表明，即使是像EOS这样彻底的垃圾，ICO标志着泡沫的顶峰，仍然比零值要高得多。作为一个热爱金融市场的人，我认为EOS ICO的结构和执行是美的体现。创始人们请注意，研究Block.one是如何通过ICO或代币销售筹集最多资金的。
我这样说是为了指出，从风险调整的角度来看，如果你正确地调整赌注，即使是应该归零的东西，在ICO后仍然保留一些价值。早期投资ICO是你获得10,000倍回报的唯一途径，但没有地狱就没有天堂。为了追求10,000倍的回报，你必须接受大多数投资在ICO后会接近零交易。但这比当前的风投币设置要好，在那里10,000倍几乎是数学上的不可能，但你仍然可能在CEX上线一个月后损失75%。零售投机者无意识地意识到风投币的糟糕风险回报特征，并因此避开它们，转而选择迷因币。让我们再次在用户中创造对新加密项目的狂热支持，让他们有可能获得巨额财富，让ICO再次伟大！
访问韩语版本： Naver
订阅以查看最新活动： 日历
免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。
