经过与美国证券监管机构多年的法律斗争，特朗普当选总统被加密货币行业视为一个明确的信号，表明当他再次宣誓就职时，他们的法庭斗争和执法压力将会消失。
但根据CoinDesk采访的一些前机构官员和律师，摆脱证券交易委员会主席加里·根斯勒的执法遗产并不是那么简单，其中一些人现在代表加密客户。
虽然特朗普任命的一位新主席（最近刚刚转向加密货币）可以有效地清除未来的执法行动，但处理已经在诉讼中的许多案件则是一个更棘手的前景。改变证券交易委员会的方向可能需要几个月，甚至到2025年——也许更长。即便如此，律师们表示，戏剧性的案件驳回可能也不会发生。
可能是最突出的联邦案件之一是证券交易委员会与Ripple Labs的斗争，这是该机构首次指控该公司在未注册的情况下作为证券交易所进行交易。那时的主席是杰伊·克莱顿，而不是行业所厌恶的根斯勒。任命他的总统是谁？唐纳德·特朗普。
“现实是，证券交易委员会目前对加密货币的处理实际上始于上一个政府，”白宫律师事务所的合伙人拉丹·斯图尔特（Ladan Stewart）说，他曾是证券交易委员会的顶级执法律师，并领导了一些重要的加密案件。
“根斯勒在Ripple案件中受到媒体的很多批评，但该案件实际上是在克莱顿证券交易委员会的最后阶段提起的，”斯图尔特说。“在许多方面，根斯勒下的证券交易委员会对加密货币的处理只是克莱顿方法的延续。”
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该机构现在将需要重新回答一些问题：被称为霍威测试的法律标准是否正确地将加密代币视为证券？加密证券在像Coinbase Inc.这样的二级市场交易时是否仍然保持证券标签？如果不将其证券标签贴在相关资产上，证券交易委员会是否会依赖霍威来监管加密市场中的不当行为，这些行为将超出其监管范围？
关于第一个问题，自克莱顿以来，该机构一直将加密平台的基本商业模式视为违反证券法。该机构发现，许多代币是证券，如果交易所未注册，则无法合法交易。这是Ripple案件和对Coinbase（COIN）的执法行动的核心所在。与证券交易委员会更熟悉的华尔街案件不同，这些案件通常不会对相关公司构成生死攸关的威胁，这个核心问题决定了最突出的加密交易所是否能够在美国继续运营。
“当我在2021年到达时，克莱顿主席领导下的委员会已经对未遵循常识规则的加密市场参与者提起了大约80起诉讼，包括Ripple案件，”根斯勒在周四对执业法律协会的演讲中表示，并指出在他的监督下，该机构“继续保持这种警惕”。
该机构未对其当前法律策略的评论请求作出回应，已将其加密货币立场的重心放在美国最高法院的霍威裁决上，该裁决定义了什么使资产成为证券。到目前为止，该机构在前线联邦法院的加密决策记录喜忧参半。
前SEC律师、现任芝加哥Foley & Lardner律师事务所加密客户代表的帕特里克·道赫提（Patrick Daugherty）指出，所有案件都声称“违反法律的指控非常强烈”。他说，该机构可能需要逐一回顾这些案件，“每个案件都必须根据其自身的优点来决定”。
如果没有任何变化，这些案件可能会落入最高法院的手中。但特朗普的回归——自称为“加密总统”——将为该机构带来新的共和党领导层，可能会对每个主要的加密案件持更为有利的态度。
“在最极端的情况下，他们可能会简单地驳回，”道赫提说。但突然驳回案件是“一个大要求，可能不合理”。
另一种选择可能是结构性和解，其中加密公司不承认错误，但同意遵守该机构设定的任何保护措施。
“这些事情需要一点时间来整理和正确处理，”道赫提说。
“我确实认为，期望在第一天就有任何重大变化是愚蠢的，”Coinbase首席法律官保罗·格雷瓦尔（Paul Grewal）说，他领导了公司与SEC的斗争。但他告诉CoinDesk，尽管特朗普在白宫的第一任期记录混乱，他仍然预计特朗普的团队会迅速行动。“我会温和地不同意那些认为这将永远持续的人。”
格雷瓦尔的首选是完全驳回，但他表示他愿意进行讨论。
在所有加密案件中，长期担任SEC官员、现任Mercury Strategies的安妮·凯利（Anne Kelley）同意“SEC可以投票决定停止诉讼或和解——也许是以较低的成本，”她告诉CoinDesk。“但这个决定不能由主席单方面做出。需要由委员会投票决定。”
所有重大决策——驳回、和解和执法行动的问题在于，它们不能仅由新主席及其带来的高级法律团队处理。
例如，在联邦上诉法院层面，根据另一位前SEC执法律师汤姆·克里萨（Tom Krysa）的说法，该机构的总法律顾问负责监督这些事务。虽然该办公室在主席办公室的密切监督下可能能够寻求暂停（正式延迟），但完全撤回上诉仍需要委员会的多数批准。
如果特朗普在1月提拔共和党SEC委员马克·乌耶达（Mark Uyeda）担任代理主席，如广泛预期的那样，乌耶达在一段时间内仍然只有另一位共和党人在五人委员会中。即使根斯勒选择在担任主席后完全离开该机构，而不是留任到2026年6月结束的委员任期，那里仍有两位其他民主党人可能会阻碍亲加密货币的转变。
虽然委员卡罗琳·克伦肖（Caroline Crenshaw）的任期在6月到期，但她有权留任至2025年底，或直到被经历有时长达数月的美国参议院确认程序的候选人替换。
在短期内，该机构可以迅速改变的是如何处理尚未提起的案件或仍未得出结论的调查。
斯图尔特对近期的猜测是：“我们不会看到仅仅是注册的案件”，像那些困扰几家知名加密公司的案件。
Coinbase的格雷瓦尔（Grewal）表示，他假设新的SEC将迅速开始“仔细区分那些关注欺诈或骗局的案件”和那些更具技术性质的案件，“但这些案件并没有对消费者造成任何伤害”，例如针对他公司的注册投诉。
就他而言，委员会委员乌耶达（Uyeda）表示，他支持暂停对加密公司因注册违规而采取的新行动，同时监管机构正在理清这一过程。
“我们需要明确一些指导方针和解释，明确什么确实属于证券法的范围，什么不属于，”乌耶达被报道说。
前SEC互联网执法办公室主任约翰·里德·斯塔克（John Reed Stark）在本月早些时候的X直播会议中表示，加密行业的影响已经显现，SEC领导层可能会非常友好。他说，最终的新执法主任将是“主席所选所有职位中最重要的”，他们将审视所有加密案件——调查和诉讼——并可能将所有资源指向“涉及严重欺诈的案件”，而对那些不涉及的案件则停止处理。因此，加密执法不会完全停止，但其性质可能会发生变化。
“这将是一个非常重要的过渡；这些案件涉及大量资金，”道赫提说。更重要的是，他表示，“该行业的未来在很大程度上取决于美国。”
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