黑猫还是白猫？
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(此处表达的任何观点均为作者个人观点，不应作为投资决策的依据，也不应被解读为进行投资交易的推荐或建议。)
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中国前主席邓小平在被问及他对中国经济体制实施的务实态度时，曾著名地说过：“不管黑猫白猫，捉到老鼠就是好猫。” 习近平则更进一步，宣称他计划实施中国特色社会主义。我不太确定这具体意味着什么。但我想这意味着“社会主义”就是习近平所说的那样。
鉴于习近平是汉族人，这意味着中国有一个具有中国特色的社会主义制度。这有点像#REF，但当你是皇帝时，真相由你来定义。如果你曾经听过卡马拉·哈里斯在没有提词器的情况下发言，你就知道我在说什么。在“自由”、皮卡车和多力多滋的土地上，类似的诡辩也在发挥作用。我想对有关美利坚霸权经济体系的可塑性“主义”进行一些个人解读。我将把橙色男人、刚刚连任的特朗普总统实施的政策称为具有中国特色的美国资本主义。
与邓小平类似，统治美利坚霸权的精英们并不关心经济体系是资本主义、社会主义还是法西斯主义，而是关心实施的政策是否有助于他们保持权力。美国在19世纪初就不再是纯粹的资本主义国家。资本主义意味着富人在做出错误决策时会亏损。早在1913年，美国联邦储备系统的创建就使这一点被禁止。随着私有化的收益和社会化的损失对国家造成影响，并在居住在内陆的可怜人和高尚、尊贵、复杂的沿海精英之间造成了极端的阶级分化，富兰克林·德拉诺·罗斯福总统不得不进行修正，通过新政政策向穷人发放一些施舍。正如现在一样，扩大对被遗弃者的政府补助并不是富有的所谓资本家们所欢迎的政策。
钟摆从极端社会主义（1944年最高边际税率提高到94%，适用于超过200,000美元的收入）摆回到不受限制的企业社会主义，这一切始于里根的1980年代。随后，中央银行印钞的新自由主义经济政策将资金分配给金融服务行业，希望财富能够从上到下渗透，直到2020年COVID疫情爆发，这种状态一直持续。特朗普总统通过发扬他内心的FDR来应对危机；他向所有人发放了自新政以来最多的资金。美国在2020年至2021年间印刷了40%的所有美元。特朗普开启了刺激支票派对，而拜登总统在他的统治下继续了这一受欢迎的施舍。当评估政府资产负债表的影响时，2008年至2020年和2020年至2022年之间发生了一件奇怪的事情。
2009年至2020年第二季度是涓滴经济学的巅峰期，这一切是通过中央银行的印钞来支付的，委婉地称为量化宽松（QE）。正如你所看到的，经济（名义GDP）的增长速度慢于国家层面的债务积累。换句话说，富人将他们的政府意外之财花在了资产上。这些类型的交易并没有产生真正的经济活动。因此，向富有的金融资产持有者发放数万亿美元的债务资金，增加了债务与名义GDP的比率。
从2020年第二季度到2023年第一季度，特朗普和拜登总统打破了这一趋势。他们的财政部发行了债务，联邦储备通过印刷美元（QE）购买了这些债务，但不是将其分发给富人，而是财政部向每个人邮寄支票。穷人们在他们的银行账户中得到了实际现金。显然，摩根大通的首席执行官杰米·戴蒙因政府转账的交易费用而获利……他是美国的李嘉诚；你无法逃避支付这个老家伙。穷人往往贫穷，因为他们将所有的钱花在商品和服务上，而这正是他们在此期间所做的。随着货币流通速度远高于1，经济增长迅猛。也就是说，1美元的债务创造了超过1美元的经济活动。因此，美国的债务与名义GDP比率神奇地下降了。
由于商品和服务的供应没有跟上人口的政府债务资助的购买力，通货膨胀肆虐。持有政府债券的富人对这些民粹主义政策并不满意。这些富有的债券持有者遭遇了自1812年以来最糟糕的总回报。富人们通过派遣他们的白衣骑士、beta cuck毛巾小子、联邦储备主席杰伊·鲍威尔来反击。他在2022年初开始加息以遏制通货膨胀，而尽管大众希望再来一轮刺激支票，但这样的政策变得禁忌。坏女孩耶伦，美国财政部长，介入以削弱联邦储备试图收紧货币条件的影响。她通过将债务的发行从长期（票息）转移到短期（票据），抽走了联邦储备的逆回购工具（RRP）。这提供了近2.5万亿美元的金融刺激，主要惠及自2002年9月至今持有金融资产的富人；资产市场如火如荼。与2008年后时期一样，这些富有的政府施舍并没有产生真正的经济活动，美国的债务与名义GDP比率再次开始上升。
特朗普即将上任的内阁是否从最近的美利坚霸权经济历史中吸取了正确的教训？我相信是的。
斯科特·巴塞特（Scott Bassett），被大多数人认为是特朗普将选为美国财政部长的接替者，曾多次发表演讲，谈论他将如何“修复”美国。他的演讲和专栏文章详细阐述了如何执行特朗普的“美国优先”计划，该计划与中国的发展计划（始于1980年代的邓小平时代，并持续至今）有相当大的相似之处。该计划旨在通过提供政府税收抵免和补贴来推动名义GDP的增长，以重新引进关键产业（造船、半导体制造、汽车制造等）。符合条件的公司将获得廉价的银行融资。银行将再次争相向真实公司放贷，因为它们的盈利能力得到了美国政府的保障。随着公司在美国境内扩张，它们必须雇佣美国工人。普通美国人获得更高薪水的工作意味着更多的消费支出。如果特朗普限制来自“屎坑国家”的戴草帽、吃猫狗的黑暗肮脏移民的数量，这些效果将会被放大。这些措施刺激了经济活动，政府通过企业利润和工资所得税获得分成。政府赤字必须保持在较大水平，以资助这些项目，财政部通过向银行出售债券来为政府融资。银行现在可以重新杠杆化它们的资产负债表，因为联邦储备或立法者暂停了补充杠杆比率。赢家是普通工人、生产“批准”产品和服务的公司，以及看到其债务与名义GDP比率下降的美国政府。这是为穷人提供的类量化宽松（QE）。
哇，这听起来太棒了。谁会反对这样一个神奇的美国繁荣时代呢？
输家是那些持有长期债券或储蓄存款的人。这是因为这些工具的收益率将被故意保持在低于美国经济名义增长率的水平。如果你的工资无法跟上更高的通货膨胀水平，人们也会遭受损失。如果你还没注意到，加入工会又变得很酷了。4和40是新的口号。也就是说，在接下来的4年里，给工人支付40%的加薪，即每年10%的工资增长，以继续工作。
对于那些自认为富有的读者，不用担心。这里有一份购买清单。这不是财务建议；我只是分享我在投资组合中的操作。每当一项法案通过并向批准的行业发放资金时，阅读它，并购买这些领域的股票。与其将钱存入法定债券或银行存款，不如购买黄金（婴儿潮一代的金融压迫对冲）或比特币（千禧一代的金融压迫对冲）。
显然，我的投资组合的层次结构从比特币、其他加密货币和与加密相关的公司股票开始，然后是保存在金库中的黄金，最后是股票。我会在货币市场基金中保持一小部分肮脏的法定货币，以支付我的美国运通账单。
我将利用这篇文章的其余部分来解释富人和穷人的量化宽松（QE）如何影响经济增长和货币供应。然后，我将预测一旦再次免除银行的补充杠杆比率（SLR），将如何创造出无限的为穷人提供的量化宽松能力。在最后一部分，我将首次推出一个新的指数，以跟踪美国银行信贷的供应，并展示在银行信贷供应被稀释时，比特币如何超越所有其他资产。
货币供应
我必须对佐尔坦·波扎尔（Zoltan Pozar）的Ex Uno Plures 文章的质量表示极大的钦佩。在我最近的马尔代夫长周末期间，我在冲浪、艾扬格瑜伽和筋膜按摩之间阅读了他所有的著作。他的作品将在这篇文章的其余部分中大量引用。
我将发布一系列假设的会计账簿。在T的左侧是资产。在T的右侧是负债。蓝色条目表示价值增加，红色条目表示价值减少。
第一个例子集中在美联储通过量化宽松（QE）购买债券如何影响货币供应和经济增长。当然，这个例子，以及接下来的其他例子，为了让它们有趣和引人入胜，会有点傻。
想象一下，你是鲍威尔，在2023年3月美国地区银行危机期间。为了发泄一些情绪，鲍威尔前往纽约市公园大道370号的壁球和网球俱乐部，与他的另一个亿万富翁金融朋友打壁球。鲍威尔的朋友气得发狂。
这个朋友，我们称他为凯文，是个老派的金融兄弟，他说：“杰伊，我得卖掉汉普顿的房子。我把所有的钱都存放在签名银行，显然我不符合联邦存款保险的资格，因为我的余额超过了限额。你必须做点什么。你知道巴尼在夏天必须在城市待上一天时是多么难以忍受。她真是让人受不了。”
杰伊回应道：“别担心，我会帮你的。我将进行2万亿美元的量化宽松。这将在周日晚上宣布。你知道美联储总是支持你的。没有你的贡献，谁知道美国会变成什么样子。想象一下，如果唐纳德·特朗普因为拜登在他任内处理金融危机而重新掌权，那会怎样。我仍然记得在80年代初，特朗普在Dorsia抢走了我的女友，去他的。”
美联储创建了银行定期融资计划，这与直接的量化宽松不同，以解决银行危机。但请允许我在这方面稍微发挥一下艺术自由。现在，让我们来看看由于2万亿美元的量化宽松，货币供应会发生什么变化。所有数字将以十亿美元为单位。
- 美联储从黑石公司购买2,000亿美元的国债，并用准备金支付。摩根大通作为银行的角色，通过促进这笔交换来发挥作用。摩根大通收到2,000亿美元的准备金，并向黑石公司记入2,000亿美元的存款。美联储的量化宽松导致银行创造存款，最终变成货币。
- 黑石公司现在失去了国债，必须将这笔钱借给其他人，即获取另一个有息资产。黑石的首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）可不屑于与穷人交往。他只与行业领袖勾结。但此时，他正处于科技热潮中。有一个新的社交网络应用程序正在建立一个分享性感照片的用户社区。它叫做Anaconda。它的标语是：“我的蟒蛇不想要，除非你有翘臀，亲爱的。”Anaconda正处于成长阶段，黑石高兴地购买了2,000亿美元的债券。
- Anaconda是美国资本主义的支柱。他们通过让18至45岁的男性群体对他们的应用程序上瘾而征服了市场。这个群体的生产力急剧下降，因为他们停止阅读书籍，开始刷屁股。Anaconda通过发行债务来优化税收，以资助股票回购，这样他们就不必将外汇保留收益汇回国内。减少股份数量不仅提升了股价，还提升了他们的收益，尽管他们的每股收益没有增长，但由于分母降低，整体收益上升。因此，像黑石这样的被动指数投资者更有可能购买他们的股票。结果是，贵族们在出售股票后，银行存款增加了2,000亿美元。
- Anaconda的富有股东对他们收到的钱没有任何立即的用途。加戈西安在迈阿密艺术博览会上举办了一场盛大的派对。尽管一切都很糟糕，贵族们决定购买最新的画布涂鸦，以提升他们作为严肃艺术收藏家的资历，并给在展位工作的美女们留下深刻印象。艺术品的卖家是他们经济阶层的同类。对“艺术”的赞助的净效应是，卖家的银行账户被扣款，而买家的账户被记入。
经过所有这些交易，没有创造出真正的经济活动。通过向经济注入2万亿美元的印刷货币，美联储所做的只是增加了富人的银行余额。即使是对一家美国公司的融资也没有产生任何增长，因为这些资金被用来推高股价，创造了零就业。1美元的量化宽松导致了1美元的货币供应增加，而经济活动则为0。这不是债务的良好使用。因此，从2008年到2020年，在富人量化宽松期间，债务与名义GDP的比率上升。
现在，让我们看看特朗普总统在COVID期间的决策过程。回到2020年3月：COVID疫情刚开始，特朗普的顾问们正在指示他“扁平化曲线”（还记得那种废话吗？）。他被建议关闭经济，只允许“必要工人”（还记得他们吗，那些以低于最低工资的价格为你送货的穷人？）继续工作。
特朗普：“这是什么鬼，我需要关闭经济，因为一些怪医生认为这个流感是个大问题？”
顾问：“是的，总统先生。我应该提醒您，主要是像您这样的老胖婴儿潮一代，因COVID-19感染引发的合并症而死亡。我还应该补充说，如果他们生病并需要住院治疗，治疗65岁以上的整个群体将是非常昂贵的。您需要封锁所有非必要工人。”
特朗普：“这会让经济崩溃，让我们给每个人发支票，这样他们就不会抱怨。美联储可以购买财政部发行的债务，这将资助这些补助。”
使用相同的会计框架，让我们逐步了解量化宽松如何为穷人服务。
- 就像第一个例子一样，美联储通过从黑石公司购买国债进行2,000亿美元的量化宽松。
- 与第一个例子不同，财政部参与了资金流动。为了支付特朗普的补助支票，政府必须通过发行国债借款。黑石购买国债而不是公司债券。摩根大通帮助黑石将其银行存款转换为在美联储持有的准备金，这些准备金可以用来购买国债。财政部在其国债一般账户（TGA）中收到一笔存款，类似于支票账户。
- 财政部向每个人邮寄补助支票——主要是广大未洗礼的平民。这导致TGA余额减少，同时在美联储持有的准备金相应增加，这些准备金成为平民在摩根大通的银行存款。
- 平民们是平民，花光了所有的补助支票购买新的福特F-150皮卡。去他的电动车，这里是‘murica，因此他们都在大口喝着黑金。平民的银行账户被扣款，福特的银行账户被记入。
- 福特在销售所有这些卡车时做了两件事。首先，他们支付工人工资，这将存款从福特的账户转移到他们的平民工人账户。然后福特去银行申请贷款以增加生产；正如你所看到的，贷款的发放为借款人福特创造了自己的存款，并增加了货币供应。最后，平民们想去度假，从银行申请个人贷款，鉴于强劲的经济和他们的高薪工作，银行乐于提供。平民的银行贷款创造了额外的存款，就像福特借钱时一样。
- 存款或货币的最终余额为3,000美元。这比美联储通过量化宽松注入的最初2,000美元高出1,000美元。
正如你从这个例子中看到的，针对穷人的量化宽松刺激了经济增长。财政部发放补助支票鼓励平民购买卡车。由于对商品的需求，福特能够支付员工工资并申请贷款以增加生产。拥有高薪工作的员工获得了银行信贷，使他们能够消费更多。1美元的债务产生了超过1美元的经济活动。这对政府来说是一个良好的结果。
我想进一步讨论银行如何无限融资财政部。
我们将从上面的第3步开始。
4. 财政部正在发放另一轮补助。为了资助这些补助，财政部拍卖债券，摩根大通作为主要交易商，用在美联储持有的准备金购买这些债券。出售债券增加了财政部在美联储的国债一般账户（TGA）余额。
5. 像上一个例子一样，财政部发出支票，这些支票出现在平民在摩根大通的存款中。
当财政部发行银行系统购买的债券时，它将美联储持有的准备金转化为平民持有的存款，这些存款可以用来购买商品并产生经济活动。
再来一个T图表。当政府通过承诺税收减免和补贴来进行产业政策，以促使公司生产所需的商品和服务时，会发生什么？
在这个例子中，和平美国正在为其受克林特·伊斯特伍德西部电影启发的海湾战争射击场景耗尽子弹。政府通过了一项法案，承诺为子弹生产提供补贴。史密斯和韦森申请并获得了一份向军方供应弹药的合同。史密斯和韦森无法生产足够的子弹来履行合同，因此他们向摩根大通申请贷款以建造新工厂。
- 摩根大通的贷款官员拿到政府合同，自信地向史密斯和韦森贷款1,000美元。通过贷款的行为，凭空创造了1,000美元的货币。
- 史密斯和韦森建造了工厂，为平民创造了工资，这些工资最终成为摩根大通的存款。摩根大通创造的资金成为了那些消费倾向最高的平民的存款。我已经讨论过平民的消费习惯如何创造经济活动。让我们稍微改变一下这个例子。
- 财政部需要通过拍卖发行1,000美元的新债务来资助对史密斯和韦森的补贴。摩根大通出现在拍卖会上购买债务，但没有任何准备金来购买债务。由于不再有与访问美联储贴现窗口相关的污名，摩根大通将其史密斯和韦森的公司债务资产作为抵押品，申请美联储的准备金贷款。这些准备金用于购买新发行的国债。财政部随后将补贴支付给史密斯和韦森，这笔补贴成为摩根大通的存款。
这个例子展示了通过使用产业政策，美国政府如何诱使摩根大通创造货币，而贷款所创造的资产被用作与美联储的抵押品，以购买额外的美国国债。
约束
看起来财政部、美联储和银行操作着一个魔法货币机器，可以完成以下一项或多项任务：
- 他们可以为富人注入金融资产，这些资产产生零实际经济活动。
- 他们可以填满穷人的银行账户，穷人往往将他们的补助花在商品和服务上，从而产生实际经济活动。
- 他们可以保证某些行业特定参与者的盈利能力。这使得企业能够利用银行信贷扩张，从而产生实际经济活动。
是否存在任何约束？
是的，银行不能创造无限量的货币，因为它们必须为每个持有的债务资产准备昂贵的股本。从技术术语上讲，不同类型资产有风险加权资产费用。即使是所谓的“无风险”政府债券和中央银行准备金也会吸引股本费用。这就是为什么在某个时点，银行无法在竞标美国国债或发放公司贷款中有意义地参与。
有一个原因，股本必须作为贷款和其他类型债务证券的抵押。如果借款人破产，无论是政府还是公司，损失需要由某人承担。鉴于银行做出了创造货币以贷款或购买政府债券以获取利润的决定，公平的是，他们的股东需要承担损失。当损失超过银行的股本时，银行就会破产。当银行破产时，存款人会失去他们的钱，这很糟糕。然而，从系统的角度来看，更糟糕的是，银行无法继续增加经济中的信贷量。考虑到分数法定货币金融系统需要稳定的信贷发行才能生存，银行的破产可能会导致整个纸牌屋的崩溃。记住——一个参与者的资产是另一个参与者的负债。
当银行的股本信贷耗尽时，拯救系统的唯一方法是中央银行创造新的法定货币，并用其与银行的水下资产进行交换。想象一下，签名银行只向现在已破产的三箭资本（3AC）的苏朱和凯尔·戴维斯贷款。苏和凯尔给银行提供了一份虚假的资产负债表，误导了公司的健康状况。然后，他们从基金中提取现金，并将其交给他们的妻子，希望这能免于破产，而当基金失败时，银行没有任何可以扣押的东西，贷款变得一文不值。这只是虚构；苏和凯尔是好人。他们绝不会做我所描述的事情；。签名银行向美国参议院银行委员会的伊丽莎白·沃伦捐赠了大量竞选资金。利用他们的政治影响力，签名银行说服沃伦参议员，他们值得被拯救。沃伦参议员打电话给鲍威尔，告诉他美联储必须通过贴现窗口以面值交换美元与3AC债务。美联储照办了，签名银行能够用3AC债券换取新的美元钞票，银行能够应对任何存款流出。再说一次，这实际上并没有发生；这只是一个“愚蠢”的例子。但这个故事的寓意是，如果银行自己没有提供足够的股本，整个社会最终将因货币贬值而买单。
也许我的假设例子中有一点真相；这是来自海峡时报的一个最近故事：
三箭资本（3AC）破产的联合创始人朱苏的妻子，尽管法院对这对夫妇的其他一些资产实施了冻结，仍然设法以5100万美元的价格出售了她在新加坡拥有的一座豪宅。
回到现实。
假设政府想要创造无限量的银行信贷。在这种情况下，他们必须改变规则，使国债和某些类型的“批准”公司债务（这可以按类型，例如投资级债券，或按行业，例如半导体公司发行的债务）免于某种称为补充杠杆比率（SLR）的限制。
如果国债、中央银行储备和/或批准的公司债务证券免于补充杠杆比率（SLR），银行就可以购买无限量的债务，而不必用任何昂贵的股本来抵押自己。美联储有权授予豁免。他们在2020年4月至2021年3月期间确实这样做了。如果你还记得，当时美国的信贷市场陷入了停滞。美联储需要让银行再次向美国政府放贷，因为政府即将发放数万亿美元的刺激资金，而没有税收收入来支付。豁免效果显著，导致银行购买了大量国债。缺点是，在鲍威尔将利率从0%提高到5%后，这些国债的价格大幅下跌，导致了2023年3月的地区银行危机。没有免费的午餐。
银行储备的水平也限制了银行业在拍卖中购买国债的意愿。当银行觉得它们在美联储的储备达到了最低舒适储备水平（LCLoR）时，它们将停止参与拍卖。你在事后才知道LCLoR是什么。
这是来自财政部借款咨询委员会（TBAC）于2024年10月29日发布的财政市场金融韧性演示文稿中的一张图表。该图表显示，银行系统接近LCLoR，因为它持有的国债在总未偿还债务中的比例越来越少。这是一个问题，因为随着美联储出售（QT）和盈余国家中央银行出售（或不再投资）其净出口收益（去美元化），国债市场的边际买家变得不稳定，主要是债券交易对冲基金。
这是同一演示文稿中的另一张图表。如你所见，对冲基金正在填补空缺。但对冲基金并不是实际的资金买家。他们正在进行套利交易，购买便宜的现金国债并做空国债期货合约。交易的现金部分在回购市场融资。回购是指你以一定利率在一定时间内将资产（国库券）交换为现金。回购市场对使用国债作为抵押的隔夜融资的定价基于可用商业银行资产负债表的数量。随着资产负债表容量的减少，回购利率上升。如果融资国债的成本上升，对冲基金只能在价格相对于期货便宜时购买更多。这最终意味着国债在拍卖中的价格必须下降，收益率上升。这不是财政部希望发生的情况，因为它需要以希望更便宜的价格发行额外的债务。
由于监管限制，银行无法购买足够的国债，也无法以可承受的价格为对冲基金的国债购买提供融资。这就是为什么美联储必须再次豁免银行的SLR。它改善了国债市场的流动性，并允许无限的量化宽松（QE），可以针对美国经济的生产性部分。
如果你还不确定财政部和美联储是否明白了对银行进行监管救济的必要性，TBAC在同一演示文稿的第29页明确说明了所需内容：
跟踪编号
如果特朗普经济学如我所描述的那样运作，那么我们必须集中关注我们可以预期看到的银行信贷增长的数量。根据上述例子，我们知道，针对富人的量化宽松通过增加银行储备来运作，而针对穷人的量化宽松则通过增加银行存款来运作。值得庆幸的是，美联储每周提供整个银行系统的这两个数字。
我创建了一个自定义的Bloomie指数，这是储备和其他存款及负债BANKUS U指数的组合。
这是我自定义的指数，用于跟踪美国银行信贷的数量。在我看来，这是最重要的货币供应指标。正如你所看到的，有时它会领先比特币，比如在2020年，有时它会滞后比特币，比如在2024年。
然而，更重要的是，当用银行信贷的供应进行通货膨胀调整时，资产的表现如何。比特币（白色）、标准普尔500指数（黄金）和黄金（绿色）都被除以了我的银行信贷指数。数值被指数化为100，正如你所看到的，比特币是表现突出的，自2020年以来上涨了超过400%。如果你只能做一件事来对抗法币贬值，那就是比特币。你无法与数学争辩。
前进的道路
特朗普和他的货币副手们非常明确，他们将追求削弱美元的政策，并提供必要的融资以重新将美国工业带回本土。鉴于共和党将在接下来的两年内控制政府的所有三个分支，他们可以在没有民主党有效反对的情况下通过特朗普的经济计划的全部内容。请注意，我相信民主党会加入印钞派对，因为哪个政治家能抵挡向选民发放免费福利的诱惑？
共和党将首先通过激励关键商品和材料制造商在本土扩大生产的法案。这些法案将类似于拜登政府通过的《芯片法案》、《基础设施法案》和《绿色新政》。随着公司接受这些政府补贴并获得贷款，银行信贷增长将会爆炸性上升。对于那些自认为是选股者的人来说，购买政府希望制造的上市公司。
在某个时刻，美联储将会认输，至少会将国债和中央银行储备从SLR中豁免。当那发生时，无限量化宽松的道路将会畅通无阻。
立法的产业政策与SLR豁免的结合将导致银行信贷的激增。我已经展示了这种政策的货币流动性远高于美联储监管的传统富人量化宽松。因此，我们可以预期，比特币和加密货币的表现将与2020年3月至2021年11月期间一样好，甚至更好。真正的问题是，将创造多少信贷？
COVID刺激注入了约4万亿美元的信贷。这一轮将大得多。仅国防和医疗保健支出就增长得比名义GDP快。随着美国加强国防支出以应对向多极地缘政治环境的转变，这些支出将继续快速增长。到2030年，65岁以上的人口在美国人口中的比例将达到峰值，这意味着从现在到那时，医疗保健支出增长将加速。没有政治家能削减国防支出和医疗保健支出，因为他们会迅速被投票罢免。所有这些意味着财政部将忙于每个季度向市场注入债务，以维持运转。我之前展示了量化宽松与财政借款结合的货币流动性大于1。这种赤字支出将提高美国的名义增长潜力。
当谈到将美国企业重新带回本土时，实现这一目标的成本也将达到数万亿美元。美国自愿将其制造业基础交给中国，始于2001年，当时它允许中国加入世界贸易组织。在不到三十年的时间里，中国已成为世界的工厂，以最低的价格生产最高质量的商品。即使是那些希望将供应链多样化到所谓更便宜国家的公司，也意识到，东海岸如此多供应商的整合是如此深入和有效，以至于即使越南的每小时工资低得多，这些公司仍然需要从中国进口中间零件来生产成品。所有这些都意味着，将供应链重新调整到美国将是一项巨大的任务，如果出于政治上的权宜之计必须这样做，那将是非常昂贵的。我所说的是，必须提供数万亿美元的廉价银行融资，以将生产能力从中国转移到美国。
减少债务与名义GDP比率从132%降至115%花费了4万亿美元。假设美国进一步将其降低到70%，这是2008年9月的比率。仅使用线性外推，就相当于必须创造10.5万亿美元的信贷来实现这一去杠杆化。这就是比特币如何达到100万美元的原因，因为价格是在边际上设定的。随着自由交易的比特币供应减少，历史上最多的法币将追逐一个避风港，不仅是美国人，还有中国人、日本人和西欧人。做多，并保持做多。如果你怀疑我对贫困人口量化宽松影响的分析，只需阅读过去三十年的中国经济历史，你就会明白我为什么称新的美国霸权经济体系为“具有中国特征的美国资本主义”。
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