比特币 (BTC) 最近未能突破70,000美元，让分析师们忙于寻找解释，一些人担心美国国债收益率的持续上升可能导致比特币的长期下跌。

然而，这些担忧可能被夸大了，比特币的阻力最小路径仍然在高位，与即将到来的“金叉”价格模式一致。

根据图表平台TradingView的数据，美国10年期国债收益率在周一突破了其200日简单移动平均线，达到4.26%的三个月高点。截至发稿时，自美联储在9月18日降息50个基点以来，基准债券收益率已上涨60个基点。

所谓的无风险利率的上升使得债券更具吸引力，通常会从相对风险较高的资产如加密货币和科技股中抽走资金。有趣的是，比特币在周一接近70,000美元时失去了上涨动力，价格随后回落至67,000美元。

化名分析师The Great Martis，常常将比特币描述为纳斯达克ETF，认为风险资产面临完美风暴，因为债券收益率飙升。

其他几位分析师则将降息后的收益率上升视为政策失误的迹象，将最近在非衰退环境中实施的50个基点的超大幅降息与1967年的过早放松进行比较。当时，中央银行在劳动力市场紧张的情况下降息，为广泛的通货膨胀铺平了道路，最终导致几年后出现衰退。

这些担忧可能源于9月份的就业报告和通胀数据超出预期，这削弱了美联储继续降息的理由，给收益率带来了上行压力。

总部位于伦敦的宏观经济研究公司TS Lombard对此叙述表示不同意见。

“中央银行认为政策紧缩，想要逐步降息。如果就业出现问题，他们会迅速降息。如果就业反弹，他们会降息较少。两个月前，债券市场定价强烈可能落后于政策曲线。现在衰退的偏见消失了，收益率上升。这并不对风险资产构成看跌，也不意味着美联储搞砸了，”TS Lombard的全球宏观管理董事Dario Perkins在10月17日给客户的报告中表示。

“如果有人犯了错误，那就是那些将观点固定在‘政策错误’上的人——似乎与当局的行为无关，”Perkins补充道。

研究报告解释说，美联储的降息不会像1967年那样重新点燃通胀，原因有几个，包括以更高利率再融资债务，同时强调最近国债收益率的上升与过去“非衰退性降息”是一致的。

该图表显示了在过去非衰退性宽松周期中，初次降息后12个月内10年期收益率的表现。

除了1984年，10年期收益率在首次降息后上升，这意味着我们现在看到的情况并不令人惊讶，也可能不会导致资金从风险资产大规模流出转向债券。

此外，根据美联储的数据，中性利率，即既不刺激也不紧缩的利率，处于2.5%-3%的范围内——比目前美联储基金利率（基准利率）4.75%至5%的范围低200个基点。

换句话说，最近的降息不一定是政策失误，中央银行“即使在经济强劲的情况下也可以大幅降息，”Perkins表示。

请注意，黄金作为一种零收益的传统避险资产，在名义和实际收益率上升的情况下创下了历史新高，为被视为价值储存资产的比特币等提供了看涨信号。

比特币的50日简单移动平均线（SMA）已开始上升，并有望在接下来的几天内突破200日SMA，确认所谓的“金叉”。

该模式表明，短期价格动能优于长期动能，可能演变为牛市。基于移动平均线的指标常常被批评为滞后信号，并使交易者陷入市场的错误一方。

虽然这在很大程度上是正确的，但金叉预示重大牛市的情况也曾发生过。

在首次出现两个金叉和2020年5月的金叉后，持有比特币一年的交易者将获得三位数的百分比回报。在2023年10月30日的金叉后，这种加密货币的价值翻倍，达到了超过73,000美元的新历史高点。

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