比特币自问世以来，持有者逐渐多元化，包括上市公司、私人企业及政府机构等等。2024 年 1 月，美国又批准比特币现货 ETF，使投资者更便捷地参与这一市场。那么究竟是谁在持有比特币和比特币 ETF 呢？

撰文：Dingqian Wang、Chen Li

通讯作者：Youbi 投研团队

TL;DR

1.比特币无论是作为储备资产还是创新投资的一部分，从诞生以来其持有者逐渐多元化，上市公司、私人企业，以及一些政府机构等都加入了持有比特币的行列。2024 年 1 月，美国批准了比特币现货 ETF，为投资者提供了更便捷的方式，使 ETF 迅速成为目前最大的持有者群体。

截至 2024 年 10 月 8 日，全球 BTC ETF 共持有超过 110 万枚 BTC( 约 687.26 亿美元 )，占总供应量的 5.26%；其中美国 BTC ETF 持有约 92.8 万枚 ( 约 577.93 亿美元 )，占全球 BTC ETF 总量的 84.13%。

2.通过 SEC（美国证券交易委员会）的 13F 文件可以了解美国机构是谁在买入 BTC ETF。结论大概有三个：

1. 许多不同类型的专业机构持有比特币 ETF；包括对冲基金、投资顾问、量化、银行甚至州政府的投资基金等都持有 BTC ETF。
2. 比特币 ETF 吸引了前所未有的专业投资者兴趣。将 BTC ETF 与有史以来 10 只增长最快的新 ETF 的机构持仓进行对比。 BTC ETF 在上市仅两个季度后，无论是持有者数量还是管理资产规模（AUM），都远超其他 ETF。
3. 将比特币现货 ETF 与其他投资进行比较时，非申报人过度投资比特币现货 ETF。与主要证券和其他 ETF 相比，76.8% 的现货 BTC ETF 持有者是散户或非申报者，显著高于其他投资标的。

尽管 2024 Q1 以及 Q2 大部分比特币 ETF 的投资仍来自散户或者非申报人，但专业投资者的参与可能正在增加，这是因为专业投资者在代表客户进行配置之前，会先进行少量个人配置，他们希望在向投资者公开之前先试水。

3.2024 年第一季度有近 1015 家机构持有约 117.2 亿美元比特币现货 ETF 。而这占比美国 BTC ETF（包括 GBTC）总市场约 23.2%，还有 76.8% 持有者身份不明（非申报者，例如资产规模低于 1 亿美元，或者散户）。很大一部分机构持有的 BTC ETF 资产仅占其资管总规模的一小部分。

4.尽管比特币价格在 2024 年第二季度下跌 12%，但机构投资者继续买入比特币 ETF，共有 1100 家机构持有 110 亿美元（虽然持仓价值相比第一季度 117.3 亿美元下降，但实际是增持的，因为 BTC 在第二季度下跌超 12%）。机构数量相比第一季度（1015 家）增长 8.37%。2024 Q2 的 13F 机构共有 6794 家，持仓总市值超过了 48.66 万亿美元，所以将近有 1/6 的 13F 基金机构都持有现货比特币 ETF。

5.截至 2024 年 10 月 8 日，各国政府持有约 529,365 枚比特币，价值 329.68 亿美元，占总量的 2.52%。42 家上市公司持有 363,827 枚比特币，价值 226.59 亿美元, 占总供应量的 1.73%。12 家私人公司持有约 359,638 枚比特币，价值 223.98 亿美元，占总量的 1.71%。

01 前言

比特币的总量为 2100 万枚，无论是作为储备资产还是创新投资的一部分，从诞生以来其持有者逐渐多元化，上市公司、私人企业，以及一些政府机构等都加入了持有比特币的行列。2024 年 1 月，美国批准了比特币现货 ETF，为投资者提供了更便捷的方式，使 ETF 迅速成为目前最大的持有者群体。截至 2024 年 10 月 8 日，全球 BTC ETF 共持有超过 110 万枚 BTC( 约 687.26 亿美元 )，占总供应量的 5.26%；其中美国 BTC ETF 持有约 92.8 万枚 ( 约 577.93 亿美元 )，占全球 BTC ETF 总量的 84.13%。

表一：ETF 持有者分布

那么，究竟是谁在买入现货比特币 ETF 呢？答案可以通过 SEC（美国证券交易委员会）的 13F 文件找到，揭示了这些投资者的动向。

02 13F 是什么？

SEC 的 13F 报告（Form 13F）是一种季度报告，要求管理资产规模超过 1 亿美元的机构投资者（如对冲基金、资产管理等公司）向美国证券交易委员会（SEC）披露其持有的美国股权，包括普通股、交易所交易基金（ETF）、可转换债券等。提交的时间为每个季度结束后的 45 天内。13F 主要目的是提供市场透明度，使投资者和监管机构能够了解大型机构投资者的持仓情况。

1 数据总览

表二：2024 Q1-Q2 13F 数据对比

2024 第一季度 13F

根据 2024 年第一季度提交给 SEC 的 13F 报告，第一季度有近 1015 家机构持有约 117.2 亿美元比特币现货 ETF 。而这占比美国 BTC ETF（包括 GBTC）总市场约 23.2%，还有 76.8% 的持有者身份不明（非申报者，例如资产规模低于 1 亿美元，或者散户）。

2024 年第一季度持有 BTC 相关资产超过 1 亿美元的有 18 家，持有超过 1000 万美元的有 106 家，持有超过 100 万美元 BTC 的有 382 家，很大一部分机构持有的 BTC ETF 资产仅占其资管总规模的一小部分。

注：2024 年第一季度（截至 3 月 31 日）灰度 GBTC 流出约 147.67 亿美元，贝莱德、富达、Bitwise 等 BTC ETF 净流入约 121.32 亿。 也就是 1 月份通过的几家 ETF 一共流入了 268.99 亿美元。截至 2024 年第一季度末，美国现货 BTC ETF 的资产规模（包括 GBTC，不包括其他国家 ETF）高达 505.8 亿美元。

如果按 2024 年通过的几家现货 BTC ETF 流入量（贝莱德、富达、Bitwise 等），这 1000 家机构持有占比将会上升，因为很多机构将 GBTC 换成 IBIT、FBTC 等低费率 ETF。

第一季度有近 1015 家机构持有 ETF 不包含数值为 0 的机构，一些机构持仓量显示为 0，说明其持有后卖出。

2024 第一季度 13F

尽管比特币价格在 2024 年第二季度下跌 12%，但机构投资者继续买入比特币 ETF，据 Bitwise 数据共有 1100 家机构持有 110 亿美元（虽然持仓价值相比第一季度 117.3 亿美元下降，但实际是增持的，因为 BTC 在第二季度下跌超 12%）。机构数量相比第一季度（1015 家）增长 8.37%。

三分之二的机构持有者在 Q2 继续持有或增持，但也有 34% 的机构选择减持或者清仓。这些机构仍集中于对冲基金，资管，量化和银行等领域。

根据新浪财经的数据显示，2024 Q2 的 13F 机构共有 6794 家，持仓总市值超过了 48.66 万亿美元，所以将近有 1/6 的 13F 基金机构都持有现货比特币 ETF。

注：2024 年第二季度（截至 6 月 30 日）灰度 GBTC 流出约 185.15 亿美元，贝莱德、富达、Bitwise 等 BTC ETF 净流入约 145.22 亿。 也就是 1 月份通过的几家 ETF 一共流入了 330.37 亿美元。截至 2024 年第二季度末，美国现货 BTC ETF 的资产规模（包括 GBTC，不包括其他国家 ETF）高达 503.4 亿美元。

（第一季度为 505.8 亿，持仓规模还需考虑比特币价格下降 12% 的因素，所以整体是增持的）

2 投资者类型

许多不同类型的专业机构持有比特币 ETF，包括对冲基金、投资顾问、量化、银行甚至州政府的投资基金等都持有 BTC ETF。在披露的机构中对冲基金和投资顾问是最大的持有群体， 其中投资顾问公司数量是最多的，第一季度有 700 多家持有价值约 38 亿美元的 BTC ETF，对冲基金虽然只有 107 家但更集中，持有约 47 亿美元。第二季度投资顾问超过了对冲基金成为最大的持有者群体。

比特币 ETF 吸引了前所未有的专业投资者兴趣。彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 表示，如此大规模的投资者参与对于一个新 ETF 来说是非常惊人的。历史上，即使是最成功的 ETF 推出，比如 2004 年的黄金 ETF，在短短五天内筹集了超过 10 亿美元，但在首次 13F 申报时，只有 95 家专业公司投资了该产品。相比之下，从投资者广泛参与的角度来看，比特币 ETF 取得了历史性的成功。

Eric Balchunas 还统计了有史以来 10 只增长最快的新 ETF 的机构持仓情况。 比特币 ETF 在上市仅两个季度后，无论是持有者数量还是管理资产规模（AUM），都远超其他 ETF。

唯一可以稍微比较的 ETF 是 Nasdaq-100 QQQs，不过这个比较可能不太恰当，因为 QQQ ETF 在 1999 年 3 月推出，但 Eric Balchunas 仅找到 2001 年第一季度的 13F 历史数据进行对比（也就是数据滞后了 9 个季度）。即便如此，比特币 ETF 的机构持有者数量仍是 QQQ 的三倍。

表三：ETF 上市两季度后的机构持有情况

将比特币现货 ETF 与其他投资进行比较时，非申报人过度投资比特币现货 ETF。根据 NYDIG 的数据，美股例如 AAPL，非申报人投资的比例为 40.0%，NVDA 为 30.0%，MSFT 为 28.7%。其他 ETF，例如 SPY 为 43.5%，QQQ 为 61.8%，GLD 为 62.5%，IAU 为 42.2%。与主要证券和 ETF 相比，76.8% 的现货 BTC ETF 持有者是散户或非申报者，显著高于其他投资标的。

尽管 2024 Q1 以及 Q2 大部分比特币 ETF 的投资仍来自散户或者非申报人，但专业投资者的参与可能正在增加，这是因为专业投资者在代表客户进行配置之前，会先进行少量个人配置，他们希望在向投资者公开之前先试水。数据显示，第二季度持有比特币 ETF 的中位投资者仅有 0.47% 的投资组合用于配置比特币。

Bitwise 在过去七年中帮助专业投资者进入加密货币领域，发现大多数投资者在投资加密货币时遵循一个固定模式：从尽职调查、个人试水，到最终在客户群体中广泛分配。

专业投资者在不断增加，在 Q2 的机构数量上也得到了体现：像高盛在 2024 Q1 的 13F 并未持有 BTC ETF，但 Q2 13F 中显示其持有 4.18 亿美元等值的比特币 ETF。此外，威斯康星州投资委员会在第一季度投资了约 1.63 亿美元的比特币 ETF，随后密歇根州退休系统在第二季度购买了价值 660 万美元的比特币 ETF。

03 13F 持有者变化

2024 年第一季度以及第二季度的 13F 报告中披露了近千家机构。出于篇幅考虑，本文仅对主要持有者的变化进行了比较。其他机构的详细信息可通过下文的查询链接在 SEC 官网上获取。

1 对冲基金

2024 年第一季度比特币现货 ETF 中最大的持有者类别是对冲基金，共有 107 家对冲基金报告了比特币 ETF 的现货持仓，占 ETF 总量的 9.3%，约 47 亿美元。虽然对冲基金是最大的一类持仓群体，但这些头寸可能主要用于对冲交易策略，而非完全的多头投资。例如，这些头寸可能是做市或套利活动的一部分。此外，对冲基金的持仓变动速度较快，当前的持有量水平很可能与公布时相比已有显著变化。Q2 对冲基金是仅次于投资顾问的持有者群体。

部分对冲基金 2024 Q1-Q2 持仓价值变化

根据 River 的统计数据，美国最大的 25 家对冲基金中有 60% 持有比特币 ETF。第二季度，大多数基金仍在继续增持。Millennium Management 在 Q2 大幅减持了 BTC ETF，不过其仍是 BTC ETF 的最大持有者。

注：像 HBK Investments 的持仓价值虽然发生了变化，但其持仓的 BTC ETF 数量并没有发生变化，持仓价值变化来源市场价格波动（（BTCQ2 相较于 Q1 下跌了 12%））。变动较大的持仓则是主动换仓以及部分来源于市场价格波动。以 Schonfeld Strategic Advisors 变动为例，其在 Q1 持有 3,735,534 股 FBTC，价值约 2.32 亿。在 Q2 其持有 3,901,786 股 FBTC，价值约 2.05 亿，增持了 16.6 万股 FBTC，持有价值却下降了 0.27 亿。

图一：部分对冲基金持仓价值变化

表四：部分对冲基金持仓价值变化

1）Millennium Management （约 11.45 亿美元）

Millennium Management 是一家总部位于纽约的全球多策略对冲基金，成立于 1989 年。由以色列裔美国金融家 Israel Englander 创立，目前是全球最大的对冲基金之一。

2024 Q1 该公司持有五只比特币 ETF，总价值约 19.4 亿美元，持有价值约占该对冲基金资产管理规模的 3%。2024 Q2 持有 BTC ETF 约 11.45 亿美元。

2）Capula Investment Management（4.64 亿美元）

欧洲第四大对冲基金 Capula Investment Management 截至 6 月 30 日，披露其 Q2 持有 4.64 亿美元的贝莱德和富达比特币现货 ETF。

3）Schonfeld Strategic Advisors （约 3.63 亿美元）

Schonfeld Strategic Advisors 是一家全球性对冲基金公司，成立于 1988 年，总部位于纽约。公司最初由 Steven Schonfeld 创立，作为一家专注于股票交易的自营交易公司，后来逐渐发展成为一家多策略的对冲基金管理公司。

2024 Q1 Schonfeld 持有 BTC ETF 总计 4.79 亿美元，其中 IBIT 2.48 亿美元、FBTC 2.318 亿美元。2024 Q2 为 3.63 亿美元。

4）Boothbay Fund Management（2.14 亿美元）

Boothbay Fund Management 是一家总部位于纽约的对冲基金管理公司，成立于 2011 年，由 Ari Glass 创立。

2024 Q1 该公司在现货比特币 ETF 中共投资了 3.77 亿美元。2024 Q2 为 2.14 亿美元。

5）Aristeia Capital（2.03 亿美元）

Aristeia Capital 是一家总部位于纽约的对冲基金公司，成立于 1997 年，由 Robert Henry Lynch 和 Anthony Michael Frascella 创立。

2024 Q1 其持有 1.63 亿美元的 IBIT 投资。2024 Q2 为 2.03 亿美元。

6）D. E. Shaw & Co., Inc. （1.80 亿美元）

D. E. Shaw & Co., Inc. 是一家全球领先的对冲基金和投资管理公司，成立于 1988 年。它以其高度依赖数学、计算机科学和定量分析的投资策略而闻名。

2024 Q1 其持有 898.7 万美元比特币现货 ETF。2024 Q2 为 1.80 亿美元。

7）HBK Investments (1.60 亿美元）

HBK Investments 是一家总部位于美国德克萨斯州达拉斯的对冲基金公司，成立于 1991 年。

2024 Q1 其持有 1.64 亿美元比特币现货 ETF。2024 Q2 为 1.60 亿美元。

8）Bracebridge Capital（1.12 亿美元）

Bracebridge Capital 是一家总部位于美国波士顿的对冲基金公司，成立于 1994 年，由 Nancy Zimmerman 和 Gabrielle Sulzberger 创立。Bracebridge Capital 管理着数十亿美元的资产，客户主要包括大学捐赠基金、基金会、家庭办公室和其他机构投资者。

2024 Q1 其持有约 4.34 亿美元的比特币现货 ETF。2024 Q2 为 1.12 亿美元。

9）Graham Capital Management（0.97 亿美元）

Graham Capital Management 是一家专注于全球宏观和量化投资策略的对冲基金公司，成立于 1994 年，总部位于美国康涅狄格州的 Rowayton。公司由 Kenneth G. Tropin 创立，他是对冲基金行业的一位资深人士。

2024 Q1 其持有 9880 万美元的 IBIT 投资和 380 万美元的 FBTC 投资。2024 Q2 为 9700 万美元。

10）Point72（0.60 亿美元）

亿万富翁、纽约大都会队老板 Steven Cohen 旗下的 340 亿美元对冲基金对冲基金 Point72 截至第一季度末持有价值 7758 万美元现货比特币 ETF。2024 Q2 为 6000 万美元。

2 金融服务公司

金融服务公司是其中最多样化的群体，申报者中大多数公司都来自该群体。包括投资咨询、财富管理、投行等。

部分金融服务公司 2024 Q1-Q2 持仓价值变化

根据 River 的统计数据，25 家最大的投资顾问（RIAs）中有 13 家已经涉足比特币，并且正在逐步增加配置比例。金融服务公司很多新增了持仓，例如 2024 Q1 高盛并未披露持有 BTC ETF， 但其 Q2 的 13F 显示持有 4.18 亿美元比特币现货 ETF ，使高盛成为 IBIT 的第三大持有者，仅次于对冲基金 Millenium Management 和欧洲第四大对冲基金 Capula Investment Management。

此外，以 Horizon Kinetics 为例，其在 Q1 持有 14,974,187 股 GBTC，价值 9.46 亿美元。Q2 其仍持有 14,917,448 股 GBTC，价值 7.94 亿美元。减持了 0.38%GBTC，持仓价值却下降了 16.07%。大部分是由于市场价格波动，并不是出现了大幅减仓。

图二：部分金融服务公司持仓价值变化

表五：部分金融服务公司持仓价值变化

1）Horizon Kinetics（8.19 亿美元）

Horizon Kinetics 是一家独立的投资顾问公司，成立于 1994 年，总部位于纽约。该公司专注于长期、逆向和基本价值投资哲学，致力于在非传统和效率较低的市场中寻找被低估的投资机会。管理的资产规模约为 70 亿美元。

2024 Q1 其持有 Grayscale 的 GBTC 共计 9.46 亿美元，是 GBTC 第二大持有者（第一是下文提到的 Susquehanna International Group)。此外其还持有价值 2901 万美元的 IBTC。Horizon Kinetics 在 GBTC 的持股占到了其互联网基金资产的 33%。这表明该公司非常看好比特币的长期前景,并通过 GBTC 获得了比特币现货敞口。 2024 Q2 为 8.19 亿美元。

2）Pine Ridge Advisers （1.74 亿美元）

Pine Ridge Advisers LLC 是一家位于纽约的金融咨询公司，成立于 2018 年，该公司管理的资产规模约为 8.63 亿美元，主要为高净值个人和小型企业提供投资咨询和财务规划服务。

2024 Q1 其持有 2.058 亿美元比特币现货 ETF。2024 Q2 为 1.74 亿美元。

3）ARK Investment Management （2.05 亿美元）

ARK Invest 是一家美国资产管理公司，成立于 2014 年，由「木头姐」凯茜·伍德（Cathie Wood）创立。ARK Invest 主要投资于那些利用革命性技术的公司，例如人工智能、基因组学、机器人技术、金融科技、区块链、3D 打印等领域。

2024 Q1 其持有 ARK 21 Shares Bitcoin ETF 2.06 亿美元，首批推出的 11 支比特币现货 ETF 中，ARK 21 Shares Bitcoin ETF 是木头姐的公司之一。2024 Q2 为 2.05 亿美元。

4）摩根士丹利（1.89 亿美元）

摩根士丹利（Morgan Stanley）是一家国际金融服务公司，成立于 1935 年，总部位于美国纽约。它提供多种金融服务，包括投资银行、财富管理、资产管理和证券交易等。

2024 Q1 其持有 2.72 亿美元比特币 ETF 的投资，全部投资于 Grayscale 的 GBTC，其成为 GBTC 的第三大持有者。2024 Q2 为 1.89 亿美元。

5）Ovata Capital Management （0.65 亿美元）

Ovata Capital 是一家总部位于香港的资产管理公司，成立于 2017 年。

2024 Q1 其持有比特币 ETF 总价值超过 7500 万美元。  2024 Q2 为 6500 万美元。

6）Hightower Advisors （0.59 亿美元）

Hightower Advisors 是一家提供财富管理和投资顾问服务的公司, 总部位于美国芝加哥市。

2024 Q1 其持有价值超 6834 万美元的美国比特币现货 ETF，而该公司管理总资金为 1220 亿美元。2024 Q2 为 5900 万美元。

7）Rubric Capital Management （0 美元）

Rubric Capital Management 是一家总部位于美国的投资管理公司，成立于 2008 年。

2024 Q1 其持有超过 6970.9 万美元的贝莱德比特币现货 ETF。2024 Q2 其抛售了该 BTC ETF。

8）摩根大通 J.P. Morgan Chase & Co.（0 美元）

摩根大通是一家总部位于纽约的金融服务公司，成立于 2000 年，提供投资银行、商业银行、资产管理和证券交易等多种金融服务。

2024 Q1 其持有价值 73.1 万美元的比特币现货 ETF。2024 Q2 其抛售了该 BTC ETF。

3 州政府投资基金、银行等

13F 披露中，银行持有的 BTC ETF 比例较少，如美国银行、美国合众银行等。尽管这些机构管理着数万亿美元的资产，但它们目前在这一领域的参与度几乎可以忽略不计。不过这也意味着他们未来的增长空间较大。

列举的持有者持有 BTC ETF 并不一定他们现在已经为客户提供交易服务。有的是托管方，比如纽约梅隆银行; 合众银行等。有的只是持有一小部分，比如美国国家银行 (National Bank)；法国巴黎银行 (BNP PARIBAS) 等等，可能是前期试水。

可以看到一些私行已经开始为客户提供 BTC 的交易服务，比如 2024 年 8 月，摩根士丹利顾问开始向客户提供现货比特币 ETF（IBIT 和 FBTC）。据消息人士称，富国银行 Wells Fargo 或将跟随摩根士丹利为客户提供比特币 ETF。美国银行（Bank of America Corp.）旗下的美林（Merrill）也开始提供直接投资比特币的 ETF。

2024 年 9 月 4 日，瑞士最大的州立银行和第四大银行苏黎世州银行 ( Zurich Cantonal Bank ) 也宣布为其零售客户和第三方银行推出了加密货币服务。

州政府投资基金及部分银行 2024 Q1-Q2 持仓价值变化

图三：州政府投资基金及部分银行持仓价值变化

表六：州政府投资基金及部分银行持仓价值变化

1）威斯康星州政府基金 State of Wisconsin Investment Board（9894 万美元）

美国首个购买比特币现货 ETF 的州政府基金，成立于 1951 年，根据其网站，目前管理着超过 1560 亿美元的资产。其主要职责是管理威斯康星州的退休系统（如威斯康星州退休系统，WRS）和其他州政府的投资组合。

威斯康星州在 2024 Q1 购买了 近 1 亿美元的贝莱德 iShares 比特币信托（IBIT），以及价值 6400 万美元的灰度比特币信托（GBTC）。

2024 Q1 其持有总价值约 1.63 亿美元的比特币现货 ETF。

2024 Q2 持有总价值约 9894 万美元的比特币现货 ETF。 此外，威斯康星州投资委员会还持有超 9.8 万股 Coinbase 股票，价值近 2190 万美元以及 11.5 万股 Marathon Digital 股票，价值约 230 万美元。

2）密歇根州退休系统（660 万美元）

在威斯康星州投资委员会在第一季度投资了比特币 ETF 后，密歇根州退休系统在第二季度购买了价值 660 万美元的比特币 ETF。

3）美国合众银行 U.S. Bancorp DE（1309 万美元）

美国合众银行是美国一家大型的商业银行，也是美国五大银行之一，有三千多家分行，主要分布于美国西部和中西部。其母公司为 U.S. Bancorp，总部位于明尼苏达州的明尼阿波利斯。

美国合众银行于 2021 年上线其加密货币托管服务，此前还曾投资证券代币化基础设施公司 Ownera。U.S. Bancorp Fund Services, LLC、U.S. Bank N. A. 以及 U.S. Bank Global Fund Services 三个实体参与了 Valkyrie、Hashdex 两家 ETF。

2024 Q1 其持有价值约 1558 万美元的比特币现货 ETF 。2024 Q2 为 1309 万美元。

4）纽约梅隆银行 BNY Mellon （710.5 万美元）

纽约梅隆银行成立于 2007 年，由美国最早的银行之一纽约银行（The Bank of New York）和梅隆金融公司（Mellon Financial Corporation）合并而成。BNY Mellon 总部位于纽约市，是全球最大的托管银行和资产管理公司之一。

纽约梅隆银行长期参与加密货币与数字资产业务，已获得纽约监管机构批准提供加密货币托管服务。纽约梅隆银行是 ARK 21Shares、Bitwise、灰度、景顺 /Galaxy、贝莱德、富兰克林邓普顿的 ETF 管理人、转让代理与现金托管人。同时，纽约梅隆银行还是 Hashdex 的授权交易商，可参与购买股份。

13F 文件显示，2024 Q1 其持有价值近 125.5 万美元的比特币现货 ETF。2024 Q2 为 710.5 万美元。

5）美国银行 Bank of America（519.7 万美元）

2024 Q1 其持有价值 512.5 万美元的比特币现货 ETF 。

2024 Q2 为 519.7 万美元。

6）富国银行 Wells Fargo & Co（12.0 万美元）

美国第四大银行富国银行（总资产约为 1.88 万亿美元）在 2024 Q1 持有 14.2 万美元的比特币现货 ETF。2024 Q2 为 12.0 万美元。

7）法国巴黎银行 BNP Paribas Arbitrage, SA（0 美元）

BNP Paribas Arbitrage, SA 是法国巴黎银行（BNP Paribas）的一个子公司，专门从事套利交易和市场中性策略。2024 Q1 仅持有约 1,000 股 IBIT 股票（约 4.2 万美元）。2024 Q2 其抛售了该 ETF。

8）美国国家银行 American National Bank （0 美元）

美国国家银行 AUM 约 6.37 亿美元。2024 Q1 其持有 100 份 ARKB（价值约 7000 美元），2024 Q2 其抛售了该 ETF。

4 其他国家私行

渣打银行虚拟银行子公司 Mox，2024 年 8 月宣布推出加密货币 ETF 服务，成为第一家在其平台上提供现货比特币和以太币 ETF 直接交易的同类银行。该银行还计划扩大其加密货币产品，包括未来通过与持牌交易所合作允许直接购买和交易加密资产。

瑞士宝盛集团 (Julius Baer Group) 自 2020 年开始提供提供数字资产服务。2023 年将其 crypto 业务扩展到迪拜。

巴西最大的私人银行 Itaú Unibanco 2023 年 12 月推出了加密货币交易服务。

瑞士私人银行 BBVA 2023 年 11 月宣布扩大与数字资产托管和代币化提供商 Metaco 的合作关系。BBVA Switzerland 成为欧元区第一家向个人客户提供加密货币托管和交易服务的一级银行。

桑坦德国际私人银行是西班牙金融服务巨头桑坦德银行旗下。2023 年 11 月为瑞士的高净值客户提供主要加密货币比特币和以太坊的交易和投资服务。

阿根廷最大的私人银行 Banco Galicia，2022 年 5 月向客户提供比特币、以太坊交易。根据阿根廷央行的数据，加密货币在阿根廷受欢迎的一个原因是，该国是世界上通货膨胀率最高的国家之一。

东南亚最大银行星展集团（DBS Group）2021 年 5 月宣布，其私人银行部门提供加密信托服务。这意味着高净值客户可以在银行存储比特币（BTC）、以太坊（ETH）。星展私人银行（DBS Private Bank）称这是亚洲首个银行支持的信托服务。

瑞士私人银行 Bordier & Cie 2021 年 2 月与数字资产银行 Sygnum 合作，为客户提供加密货币交易服务。Bordier & Cie 是一家总部位于日内瓦的私人银行，成立于 1884 年，由 Bordier 家族五代人拥有和管理。

瑞士私人银行 Maerki Baumann 2020 年 6 月宣布在获得瑞士金融市场监管局（FINMA）的批准后，开始为其客户提供加密货币的交易和托管服务。Maerki Baumann，总部位于苏黎世，是瑞士第二个接受加密货币资产的银行。

意大利银行 Banco Sella 2020 年 3 月推出了自己的比特币交易服务，允许其客户通过 Hype 平台购买、出售和储存比特币。

5 其他类型（量化，做市等）

部分其他类型公司 2024 Q1-Q2 持仓价值变化

Multicoin Capital Management 在 2024 Q1 持有 1,321,808 股 GBTC 价值 0.84 亿，2024 Q2 其仍持有 1,321,808 股 GBTC，价值为 0.70 亿。这也是由于市场价格波动导致的持股数量不变，持仓价值下跌了 16.67%。

图四：部分其他类型持仓价值变化

表七：部分其他类型持仓价值变化

1）Susquehanna International Group （10.70 亿美元）

Susquehanna International Group 的母公司 SIG Holdings, LLC。简称 SIG ，译为海纳国际集团。Susquehanna International Group, LLP（SIG）成立于 1987 年，总部位于宾夕法尼亚州贝尔岡市，主要专注于量化交易和市场做市。

2024 Q1 其持有九支比特币现货 ETF，价值约 13.26 亿美元。持有最多的是灰度的 GBTC，共买入 1727 万股，价值高达 10.9 亿美元，是 Grayscale GBTC 的最大持有者。公司投资规模总计约 5759 亿美元，因此比特币 ETF 只是其中一小部分。2024 Q2 为 10.70 亿美元。

2）Jane Street Group（10.40 亿美元）

Jane Street Group 是一家全球领先的量化交易公司，总部位于美国纽约，成立于 2000 年。

2024 Q1 其持有价值约 6.34 亿美元的比特币现货 ETF 。2024 Q2 为 10.40 亿美元。

3）CRCM LP （0.86 亿美元）

CRCM LP 是一家专注于风险投资的公司，主要投资于初创企业和早期成长公司。2024 Q1 其持有价值约 9667 万美元的比特币现货 ETF 。2024 Q2 为 8600 万美元。

4）Multicoin Capital Management（0.70 亿美元）

Multicoin Capital Management 是一家专注于区块链和加密货币领域的投资公司。成立于 2017 年，总部位于美国德克萨斯州奥斯汀。

2024 Q1 其持有价值约 8350 万美元的比特币现货 ETF 。2024 Q2 为 7000 万美元。

5）IMC-Chicago （0.65 亿美元）

IMC-Chicago 是一家量化交易公司，它专注于算法交易和市场做市。2024 Q1 其持有价值约 6414 万美元的比特币现货 ETF 。2024 Q2 为 6500 万美元。

6 家族办公室

看好加密货币的家族办公室数量也在不断增长，根据花旗银行发布的《2024 年全球家族办公室调查报告》显示，看好加密货币的家族办公室数量今年从去年的 8% 翻倍至 17%。

报告指出，无论资产管理规模大小，家族办公室对数字资产的兴趣水平相似，直接加密货币投资和与加密货币相关的投资基金是其优先考虑的方向。大型家族办公室对代币化的现实世界资产（RWA）表现出更大兴趣，11% 持有加密货币敞口，而小型家族办公室这一比例为 3%。

亚太地区在数字资产采用方面处于领先地位，37% 的家族办公室投资或有兴趣投资数字资产。拉丁美洲家族办公室的兴趣最低，83% 没有优先考虑数字资产的配置。

.........等等，每个公司的持仓详情可以根据最后章节在 SEC 官网查询。

04 全球 BTC 持有分布

1 全球 BTC ETF 基金数据

截至 2024 年 10 月 8 日，28 只比特币 ETF 基金持有超 110 万枚比特币，价值约 687 亿美元。

表八：全球 BTC ETF 分布

2 全球公司、政府等持有 BTC 分布

据 bitcointreasuries 数据，截至 2024 年 10 月 8 日，42 家上市公司持有 363,827 枚比特币（占总供应量的 1.73%），价值 226.59 亿美元。与一年前的 72 亿美元相比，这些比特币持仓价值增长了近 214%。

各国政府持有约 529,365 枚比特币（占总供应量的 2.52%），价值 329.68 亿美元。私人公司持有约 359,638 枚比特币（占总供应量的 1.7%），价值 223.98 亿美元。

注：上市公司通常会在年度报告（10-K 表格）或季度报告（10-Q 表格）中披露其持有的比特币数量，因为这可能会影响公司财务状况。在报告中，公司会披露其资产负债表、现金流量表等信息，其中可能包括持有的加密货币的数量和价值。 

表九：上市公司持有 BTC

表十：各国政府持有 BTC

表十一：私人公司持有 BTC

05 公司的 13F 文件查询流程

如果需要了解某个公司在 13F 是否披露持有以及持有多少 BTC ETF，可以根据以下步骤：

打开 SEC 13F 网站:

https://www.sec.gov/edgar/search/?utm_source=flows.heyapollo.com&utm_medium=referral&utm_campaign=fidelity-s-firehose-hong-kong-etfs-next-week#/q=bitcoin&dateRange=custom&category=custom&startdt=2024-01-01&enddt=2024-09-01&forms=13F-HR

1. 输入关键词：Bitcoin   

2. 输入公司名称：例如 Millennium Management

3. 选择文件类型：13F-HR

4. 选择日期：2024-01-01 至 2024-09-01

5 . 点击搜索：以 Millennium Management 公司第二季度 13F 为例，搜索结果如下，共有 3 个。Reporting for 2024-06-30 的是 2024 年第二季度的 13F，第一季度的 13F 是 Reporting for 2024-03-31。

6.点开第一个文件，可以看到如下界面：第一个含有 Bitcoin 的关键词表示 Millennium Management 持有 ARK 的 BTC ETF，价值约 3800 万美元。

7. 文件中一共含有 6 个 Bitcoin 关键词，我们点击 Next, 就可以看到其还持有 BITWISE，FIDELITY 等发行的 ETF，  总的来看，2024 Q2 Millennium Management 持有价值约 11.45 亿美元的 BTC ETF。

8. 同理可以查看第一季度或者其他公司在 13F 披露持有 BTC ETF 的数据。

例如可以看到 2024 Q1Millennium Management 持有的 BTC ETF 一共有 19.42 亿美元，Q2 持有 11.45 亿美元，减持约 41.1%。可以把公司名称换成 Goldman Sachs（高盛），其在 2024 Q1 的 13F 并未持有 BTC，但在 Q2 13F（截至 6 月 30 日）其持有 4.18 亿美元等值的比特币 ETF。

参考资料

Bitcoin ETF Investors: Full List of Institutional BTC Fund Holders in 13F Filings

https://www.ccn.com/news/crypto/bitcoin-etf-holders-list-btc-investors-sec-13f-filing/

Bitcoin Treasuries

https://treasuries.bitbo.io/

Research Weekly - Answering the ETF Ownership Question

https://nydig.com/research/answering-the-etf-ownership-question

Who’s Buying Bitcoin ETFs (According to 13F Filings)

https://experts.bitwiseinvestments.com/cio-memos/whos-buying-bitcoin-etfs-according-to-13f-filings

Bitwise: Bitcoin ETFs Are Achieving Institutional Adoption Faster Than Any ETF in History

https://x.com/Matt_Hougan/status/1826258117115740605

River: The holding status of BTC ETFs by top hedge funds and RIAs (Registered Investment Advisors).

https://x.com/macromule/status/1825564790489579902

Q2 13F Filings Reveal Continued Institutional Demand for Bitcoin ETFs

https://www.21shares.com/en-us/blog/institutional-interest-reaches-high-q2-13f-filings-demand-bitcoin-etfs

Global BTC ETF Holdings https://x.com/HODL15Capital/status/1825202502679085102

13F 的机构数量

https://global.finance.sina.com.cn/clues/13f/

全球比特币 ETF 持仓突破 100 万枚，头部持仓机构都有哪些？

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/coa4n5sq4sva.html

1000 个比特币现货 ETF 购买者完整名单：总投资规模超 115 亿美元，对冲基金占大头

https://www.chaincatcher.com/article/2129025