在最近与研究和经纪公司Bernstein的分析师的采访中，MicroStrategy的创始人兼执行主席Michael Saylor表示，该公司的最终目标是成为领先的比特币银行。

自2020年以来，MicroStrategy积极收购比特币，利用债务和股权来最大化回报，并超越许多传统投资。该公司上个月宣布的最新购买7420个 BTC +0.13%使其持有量达到252,220 BTC，目前价值超过150亿美元，总成本约为99亿美元，债务为40亿美元。这相当于比特币总供应量2100万的1.2%——使MicroStrategy成为全球最大的企业比特币持有者。

Michael Saylor的理论认为，比特币是21世纪表现最好的资产。他将其视为一种革命性的数字资本形式，提供强有力的通胀对冲和长期价值储存的优越工具。Saylor认为，比特币的波动性吸引了寻求高回报的投资者，随着时间的推移，它将成为机构和零售投资组合的必需品。

在Saylor的领导下，该公司显然对这一理论表现出信心，因此如果这一理论正确，MicroStrategy成为一家拥有数千亿美元比特币的大公司——最终目标是什么？

Saylor将MicroStrategy视为一家比特币银行，专注于在股权、可转换证券、固定收益和优先股等领域创建比特币资本市场工具，Bernstein数字资产负责人Gautam Chhugani在周五的客户报告中表示。

“这是世界上最有价值的资产。最终目标是成为领先的比特币银行，或者商人银行，或者你可以称之为比特币金融公司，”Saylor说。“如果我们最终拥有200亿美元的可转换证券，200亿美元的优先股，100亿美元的债务，以及500亿美元的某种债务工具和结构工具，我们将拥有1000亿到1500亿美元的比特币。”

“公司以50%的溢价交易，具有更大的波动性和年经常性收入，我们可以建立一家对1500亿美元的比特币有100%溢价的公司，并建立一家3000亿到4000亿美元的公司，拥有最大的期权市场，最大的股权市场，”他继续说道。“然后我们基本上开始进入固定收益市场，我们会不断购买更多的比特币。比特币将会达到每个币数百万美元，你知道的，然后我们创造一家万亿美元的公司。”

该公司的战略基于其对比特币作为最佳通缩货币的长期信念。目前，比特币占全球金融资本的0.1%，Michael Saylor预测这一比例将上升至7%，这意味着到2045年每个比特币的价格将达到1300万美元，Chhugani解释道。

如果美国资本市场允许MicroStrategy通过债务、股权和其他工具筹集资金，它将乐于扩大规模并在美元资本市场与比特币之间进行套利，Saylor预计在他的基本情况预测中，比特币将以29%的年增长率增长，Bernstein的分析师表示。

当被问及公司的债务策略有多大可扩展性时，Saylor回答：“我认为这是无限可扩展的。我完全不担心我们如何能够再筹集1000亿美元的资本，然后再筹集2000亿美元。这是一个万亿美元的资产类别，正在向10万亿美元发展，然后向100万亿美元发展。风险非常简单——就是比特币。你要么相信比特币是某种东西，要么相信它什么都不是。”

Chhugani还指出，Saylor认为比特币的基础年均增长收益率足够吸引人，以继续在资本市场套利赚钱，而不是像传统银行模型那样借出比特币。

“我的观点是，从固定收益市场借入10亿美元并以50%的年回报率借给比特币，这比反过来找人愿意支付12%-14%要聪明得多，”Saylor说。

MicroStrategy的创始人认为，向个人、公司和政府贷款比“借给比特币”更具风险——他所指的“借给比特币”是指投资比特币——并补充说，该公司目前并不打算借出其比特币持有量。

“相反，我们认为从愿意借款的人那里借入100亿美元，并给他们多100个基点的收益，然后以30%到50%的利息借给比特币，没有对手方风险，这样的想法更好，”他解释道。“一旦你克服了波动性并学会管理它，我预见的最坏情况是比特币在未来十年仅增长22%。谁会给你22%的利息？”

Chhugani表示，MicroStrategy相信通过提供可投资的工具，已经架起了美元和比特币市场的桥梁，使投资者通过期权和可转换证券获得比特币波动性的敞口，并提供下行保护。另一方面，MicroStrategy受益于低成本的债务和有吸引力的转换溢价，这种模式对于小公司来说难以复制，对于大型公司来说由于其多样化的业务重点而难以提供。

根据Bitcoin Treasuries的数据，比特币矿工MARA目前是仅次于MicroStrategy的第二大企业比特币持有者，持有26,842 BTC（价值16亿美元）。日本投资公司Metaplanet，可能是最接近模仿MicroStrategy的公司，最近在周五收购了109 BTC（价值660万美元），目前持有748.5 BTC（价值4570万美元）。

“加密生态系统中的每家公司，包括所有比特币矿工和像Coinbase、Block这样的交易所，都应该将比特币作为国库储备资产。他们在资产负债表上摧毁的股东价值与他们在损益表上创造的价值一样多，”Saylor说。“我们正在逐渐赢得像Semler Scientific和Marathon这样的公司的支持，他们采取了新的立场。我预计随着时间的推移，会有更多的比特币矿工和交易所效仿。”

Gautam Chhugani在各种加密货币中持有多头头寸。Bernstein及其附属公司可能会因MicroStrategy的投资银行服务而获得报酬。

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