在2024年9月，现已破产的加洛瓦资本（Galois Capital）与美国证券交易委员会（SEC）达成了一项25万美元的和解协议，涉及保护客户加密资产的“托管失误”。虽然金额看似不大，但对注册投资顾问（RIA）社区、数字资产行业和托管人来说意义重大。

这个案例标志着数字资产托管的监管现状和未来将会发生重大变化，并表明SEC打算进一步将加密货币托管纳入联邦管辖范围。

SEC关于加洛瓦资本的声明指出，这家对冲基金未能确保加密资产由合格的托管人持有，违反了投资顾问法案的托管规定。加洛瓦资本未能将资产妥善托管在FTX，而FTX持有南达科他州信托许可证，被SEC认定为“非合格的托管人”。

当FTX破产时，客户失去了与FTX资产混合的资金的访问权。

SEC的托管规定长期以来一直旨在通过要求RIA将资金和资产托管在保持客户与公司资产分离的托管人处来保护投资者的资金。几十年来，这一规定主要适用于传统金融资产，但数字资产的兴起促使SEC强调其对这一新领域的监督。

在2023年，SEC提出了对托管规定的正式修订，明确覆盖数字资产。尽管这些变化尚未最终确定，但加洛瓦资本案表明SEC已经开始追究公司未通过合格托管人托管加密资产的责任。

信息明确：管理数字资产的注册投资顾问必须立即采取措施与SEC的托管标准保持一致，否则将面临类似的纪律行动。

这引发了一个问题，即数字资产领域什么样的机构才能被视为“合格的托管人”？根据SEC提出的保障规定，“合格的托管人通常是联邦或州特许银行或储蓄协会、某些信托公司、注册经纪商、注册期货佣金商或某些外国金融机构（FFI）。” 许多非存款信托公司在其网站上声称自己是“合格的托管人”。但许多未能明确说明这是根据州法还是1940年投资顾问法案/SEC托管规定的要求。

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不幸的是，州法或联邦法对于哪些许可证可以授予“合格的托管人”地位并没有明确的区分，因为这取决于托管人是否符合SEC的托管规定中规定的门槛。更令人担忧的是，RIA可能只有在SEC对他们采取行动，或者托管提供者的业务出现问题时，才意识到他们正在使用一个非合格的托管人。

这就是Prime Trust的情况，Prime Trust是一家内华达特许信托公司，自2019年以来一直标榜自己是合格的托管人。但在2023年，发现Prime Trust在使用客户账户的资金来弥补由于账户管理不当和市场下行造成的数百万美元损失。该公司后来宣布破产。在加洛瓦的例子中，FTX的南达科他州信托许可证只在客户资金丢失后才受到SEC的审查。

最终，任何托管许可证的强度取决于监管机构监督托管人行为的能力，这使得尽职调查的责任完全落在RIA身上。

对于管理数字资产的RIA，加洛瓦资本的和解案提供了几个明显的启示：

虽然加洛瓦资本案突显了不当托管实践的潜在风险，但它也为RIA提供了一个机会。随着SEC澄清其对数字资产托管的期望，积极采用托管的“黄金标准”的公司可以将其数字资产服务与其他公司区分开来，同时降低SEC执法行动的风险。

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