"目前没有人喜欢以太坊，"据Bitwise首席投资官马特·豪根称， ETH -0.43% /BTC比率最近跌至三年来的最低水平，低于0.04。但尽管有理由担忧，他表示这提供了一个潜在的逆向投注机会。

尽管起步良好，但按市值计算的第二大加密货币今年表现并不尽如人意，根据The Block的以太坊价格页面，全年仅上涨1%。相比之下，尽管整个加密货币市场在过去六个月遭受了打击，比特币仍然上涨了42%，而Solana的全年涨幅为27%。

"社区的氛围很糟糕，"豪根在周二晚间向客户发出的备忘录中指出，美国大选风险、Solana的竞争加剧、受挑战的代币经济学以及混合现货交易所交易基金的结果是以太坊陷入低迷的关键因素。

尽管美国在7月批准了现货以太坊交易基金（ETF），但根据豪根的说法，证券交易委员会似乎仍将抵押的以太视为一种证券。如果卡玛拉·哈里斯在11月的总统选举中获胜并继续拜登政府对加密货币持怀疑态度，以太坊可能会面临持续的监管挑战。

与比特币为基础的同类产品相比，包括Bitwise的ETHW在内的现货以太坊ETF也出现了不同的结果，新推出的基金吸引了21亿美元的净流入资金，但Grayscale的高费用、转换的现有产品ETHE却流出了28亿美元的净资金。

豪根认为，来自Solana等新竞争对手的逆风也在挤压这个领域。"在加密货币圈内，看好Solana和其他新链，对以太坊持悲观态度，因为其技术老旧、成本高，似乎很酷，"他说。

最后，以太坊专注于在其Layer 2网络上增加交易量的努力非常成功，以至于将交易量从以太坊基础链转移，导致收入降至四年来的最低水平。"许多人怀疑以太坊是否通过扩展基础Layer 1区块链而自掘坟墓，"豪根补充道。

尽管这些挑战对情绪和价格产生了影响，但根据豪根的观点，它们忽略了更广泛的观点。

尽管以太坊和Solana都试图为去中心化应用程序创建一个“公共计算机”，但几乎所有取得“突破性成功”的应用几乎都由以太坊主导，豪根称，引用了在该网络上发行的稳定币超过一半、锁定在链上的DeFi资产超过60%以及成为日益流行的预测平台Polymarket的结算层的事实。

资产管理规模超过5亿美元的BlackRock的在链美国国债基金也在以太坊上进行了代币化。耐克的NFT平台也在以太坊上。豪根指出，以太坊拥有最活跃的开发者、最活跃的用户、受监管的期货和数十亿美元的ETF市场，市值是最接近竞争对手的五倍。此类例子不胜枚举。

“它就像是区块链中的微软。每个人都想谈论谷歌、Slack和Zoom，这是有道理的：它们每一个都为市场带来了改变游戏规则的技术。但微软仍然比它们所有人加起来都要大，”豪根说。

尽管这并不意味着Bitwise首席投资官对Solana或其他链持悲观态度，但在豪根看来，太多人忽视了以太坊已经取得的成功。

“以太坊面临的挑战似乎都不是生死攸关的，而其机遇却是无限的。我怀疑市场可能会在我们接近11月选举并出现任何监管明确的情况下重新评估以太坊。目前看来，它可能是年底的一个潜在逆向投注，”他总结道。

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