原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜南枳（@Assassin_Malvo）

今年6月，市场惨淡之时“VC币”被推上风口浪尖，被指为市场下跌元凶，币安也在IO（io.net)之后停止了Launchpool。

直至8月，币安再次开启了Launchpool，包括TON生态的TON和DOGS，但收益率已远不如年初。

昨日，币安再次推出了HMSTR（Hamster Kombat）的Launchpool，本次价格预估如何？Launchpool的操作策略、数据特征相较年初有什么变化？Odaily将于本文通过深挖过去18期数据进行解答。

核心问题与答案抢先看

由于正文涉及大量数据与图表，因此本节将核心问题与相关结论进行总结如下，对具体过程不感兴趣的读者可直接查看答案：

HMSTR价格预估

在维持过去18期年化收益率均值108%的情况下，梦想价格为0.0593 USDT，初始流通市值为38.17亿美元，FDV为59.3亿美元；

在维持过去5期年化收益率均值46.8%的情况下，理想价格为0.0256 USDT，初始流通市值为16.48亿美元，FDV为25.6亿美元；

参考DOGS的初始流通市值，合理价格为0.0104 USDT，初始流通市值为6.71亿美元，FDV为10.4亿美元。

从年化收益率看当前的BNB价格是否合理？

即使按照6.71亿美元的初始流通市值计算，HMSTR这一期的绝对收益率只剩0.36%，对应年化收益率19%，远远低于此前的均值108%。

若再计入Launchpool的时间间隔，BNB的被动收益已下滑至USDT等稳定币的水平。

在BNB的销毁已与币安利润无关的情况下，Launchpool收益率是仅有的客观衡量标准，若继续上线相似的“低Launchpool、高流通”的低收益代币，单就BNB本身而言存在高估风险。

BNB价格是否还有Launchpool效应

Launchpool效应消失，Launchpool公告后，不会直接拉盘，多数情况下甚至会有小幅下跌；

公告后过了一小时再买，相比公告后立刻买更划算。

纯挖矿策略是否还有效

牛市期间的“公告后买入参与Launchpool，结束时卖出”的策略是否还有效？

无效，公告后再买只会亏麻，更适合长持，或至少选择套保或者借贷进行短期挖矿。

HMSTR价格预估

绝对收益率=奖励代币数×一小时收盘价÷（质押BNB数×挖矿开始时BNB价格），年化收益率=绝对收益率÷挖矿时长×365天。

过去18期年化收益率如下图所示，可以明显看出最近几期的年化收益率出现了显著的下滑。

因此将过去18期的平均年化收益率（108%）作为梦想值，将过去5期的年化收益率（46.8%）作为理想值，得到梦想价格为0.0593 USDT，理想价格为0.0256 USDT。

梦想价格下，初始流通市值为38.17亿美元，FDV为59.3亿美元；

理想价格下，初始流通市值为16.48亿美元，FDV为25.6亿美元。

即使按照理想价格，初始流通市值也能排到所有代币的第52名，非常不合理，理性来看只能大幅下调预估年化收益率。

这一非常规数值造成的原因是HMSTR初始流通比例为64.38%，但Launchpool只有3%，若要维持收益率只有远超常规的流通市值才能实现。不过已有DOGS“珠玉在前”，DOGS初始流通比例也高达93.95%，但只有4%进入Launchpool，因此DOGS在上线之处的流通市值也高达6.71亿美元，HMSTR或有“创造奇迹”的可能。

若按照DOGS初始流通市值等同计算，则价格应为0.0104 USDT，FDV为10.4亿美元。

BNB价格是否还有Launchpool效应

此前，每次币安宣布上线Launchpool前和宣布后，BNB都会“提前”或在公告后拉盘，那么现在是否还存在这一效应？

假设上币公告在14:25发出（或14时的任意时间），对应的计算时间点定义为：

• 14:00这一刻的价格（公告前一小时BNB收盘价）、15:00这一刻的价格（公告当期BNB收盘价）、16:00这一刻的价格（公告后一小时BNB收盘价）；

• 公告直接涨幅（公告当期-公告前一小时）、公告后涨幅（公告后一小时-公告当期）；

• 涨幅差值（公告后涨幅-公告直接涨幅），负值可能是市场对打新代币信心不足或“内幕”获利出逃，正值则代表市场信心较足。

其他公告时间同理变更，得到数据如下：

下图为“公告后直接涨幅”的柱状图，综合上表可以看出，BNB已经没有了Launchpool效应，公告后不会直接拉盘，甚至更多的是“内幕”获利出逃。

此外公告后1小时，也从年初的上涨转为了下跌，如果没有提前购买，等待公告过后一定时间购买反而更划算。

短期纯挖矿策略是否还有效

牛市期间的“公告后买入参与Launchpool，结束时卖出”的策略是否还有效。

公告后买入并持有BNB在多数情况下（72%）是下跌的，即使有挖矿收益弥补，整体来看亏损也非常显著，因此不建议短期购入BNB进行挖矿，至少选择套保或者借贷进行短期挖矿。

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