鲸鱼市场综述：4月22日 BTC 30D ATM IV：49.94%| ETH 30D ATM IV:69.64%| SOL 30D ATMⅣ：87.79% SPX 30D大气压静脉注射：27.62%| QQQ 30D大气压IV:32.03%| GLD 30D大气压IV:27.28% BTC年化1年隐含收益率：7.17% ETH 1年期年化隐含收益率：5.63% 复活节假期后的第一个交易日，美国股市在经历了自4月以来的大幅回落后终于反弹。然而，与特朗普上任以来的每次反弹类似，目前的任何反弹都不应被视为股票资产的逢低买入机会。事实上，尽管美国股市和山寨币反弹，但黄金/SPX比率仍处于2024年12月以来的最高点，没有明显的下降趋势。与此同时，BTC的市场份额有所增加。 BTC和黄金的出色表现在预期范围内。对于目前与美元挂钩的资产，宏观不确定性似乎占据了次要地位；关税战和美联储独立性危机掩盖了宏观因素的影响。特朗普反复无常的政策、解雇鲍威尔的威胁以及关税战对美元的地位和美元资产的信誉造成了重大损害。此外，考虑到特朗普自身行为的不确定性，“解雇鲍威尔”目前可能只是口头威胁，但在未来几天可能不会如此。上述情况导致投资者对“替代支付系统”的需求空前增长。 与2020年新冠肺炎疫情和2008年金融危机期间相比，交易员对美元更加悲观。然而，鉴于2008年和2020年的情况主要是由流动性紧缩造成的，而目前的市场流动性仍然充足，美元面临的当前形势可能更危险：投资者正在有序地退出美元和与美元挂钩的资产，这正是最近美国股票和债券所发生的情况。 与此同时，投资者大幅增加了对日元和欧元看涨期权的头寸。尽管美元市场今天略有反弹，但投资者对DXY和欧元的看涨情绪没有改变。 受益于美元信贷危机，当BTC价格回到90000以上时，其隐含远期收益率也升至7.16%。相比之下，由于其与美元的相关性较强，ETH的隐含远期收益率仅反弹至5.61%，与无风险利率的距离仍然微不足道。同时，ETH/BTC的远期汇率期限结构仍维持倒推，表明交易员对类股权代币的未来表现仍持悲观态度。 在期权市场，投资者对BTC的乐观情绪总体上已经恢复，之前在第二季度普遍存在的悲观和波动预期几乎消失。然而，对于ETH和altcoins而言，Q2的悲观情绪并未消失，这意味着投资者预计BTC的实力将在未来一段时间内持续。