比特币财务公司：买还是不买？ 上周由@TheBigWhale_组织的比特币国债公司活动是一场精彩的活动，提供了很多思考的素材。 围绕区块链集团的净资产价值、溢价和出色表现的讨论提供了宝贵的见解，并促使我进一步思考这个问题： 比特币库存股值得溢价吗？ 特别感谢@AlexandreLaizet和Yves Choueifaty分享他们对这一主题的见解和分析。 为了理解这些数字，我不得不自己进行一些计算： 区块链集团将其持有量从11月的15个BTC增加到3月的620个BTC。他们将每股Sats从18增加到333，这对早期投资者来说是1786%的惊人增长。 比特币财务公司在满足市场参与者增加每股比特币持有量的期望方面非常成功。 然而，这些股票一直在以显著的溢价交易，部分反映了市场对比特币每股进一步上涨的预期。 从投资者的角度来看，支付这些溢价有意义吗？ 购买股票需要权衡： 你可以直接购买比特币，而不是购买股票。 例如，在11月，以每股价格计算，您将直接获得236个Sats，而通过每股仅获得18个Sats。 然而，在检查3月份的数据时，每股Sats增加到333。这意味着你最初获得的18个Sats的份额敞口显著增加。 因此，看看随着时间的推移，你是否会产生更多的比特币购买当时购买比特币的股票是有意义的。 通过将11月直接购买236个Sats与每股333个Sats进行比较，投资该公司获得了正的比特币收益率（%）。 与当时购买比特币相比，投资者通过股票获得的比特币敞口增加了41%。 12月投资者仍获得4%的收益率。 在这两种情况下，购买股票而不是比特币都是有利的。尽管你当时可以购买更多的比特币，但该公司实际上提高了每股Sats，证明了你支付的溢价是合理的。 与此同时，随着每股Sats的上涨，倍数从13.40×NAV降至1.78×，表明之前对比特币收购的预期现在反映在NAV中。 总之，接受溢价的早期投资者对比特币的敞口更大。即使有13.4倍的倍数，区块链集团也比当时的直接购买产生了更多的比特币。 作为投资者，关键问题是： 他们能否继续超越比特币的直接投资？如果你相信他们可以，购买比特币国债公司的股票可能是一项有吸引力的投资。 权衡：牺牲比特币的自我主权和不信任，以获得潜在的优异表现。