我汇总了一下美国2025-2026年要到期的outstanding marketable债务 - 注意这里面不包括政府间持有的，只算在市场上的。 债务到期什么概念？就是说这些债务holder要拿着债券到财政部要求赎回现金，把债券还给财政部，这时候财政部要拿出美元来还给投资者。 可以看到短期4-6月的主要是短期的bill (0-1年），这部分倒是暂时不需要操心，估计还是会换成短期的 bill。这里的逻辑是，即使利息稍高，如果只是支付1年以内的利息，还不算太多。 有问题的在 non-bill，就是超过1年的。这部分可以看到每个月都有，平均每个月2700亿美元。这部分财政部肯定是想用较低的利息置换为长债的，置换长债的话，现在的利率就很不合算了，拿图2来看，对于10年国债来说，相对0利息，5%的利率时相当于打了36%折扣，如果利率继续冲到6-8%之间几乎相当于半折了，也就是说，你借了100元，拿到手却只有50元。 当然这里面还有一个数字没计算的就是美国政府的赤字，2024年是1.8 万亿，2025年到目前为止还没有降低。 从这个数据来看，市场里传说的“债务墙”至少在政府这块看起来还好，财政部仍然希望降低利息，但也谈不上说利息超过了5%就马上垮台，无非是政府少筹集一些资金，或者继续结短债。 当然，这符合任何一个财务很差的公司的表现 - 借不到长债借短债...