<关税底牌解盘> 花椒 no.16 TLDR：中国反制美国关税这一次出奇得狠，并不是没有深思熟虑，而是2018年以来主动调结构、劳动力成本变迁和贸易不对称的底气 可以预见的是贸易战僵持不下，全球供应链散开，中国转型加速，东西方割裂越来越深，就看哪一方先撑不住(目前来看中国底层人民比美国更能忍啊） ——— 一、东大在憋大招 2018年贸易战开打，美国拿“贸易逆差”和“偷技术”当理由， tariffs 一轮接一轮，中国一开始有点懵，但没傻等挨打，18年的刘鹤可是急的在白宫到处转拿材料谈判😂 这几年，中国主动干了几件事： 市场换挡：对美出口占比从20%降到16%，买黄金屯黄金，非美大豆进口占比下降到23%（巴西作为替代黄豆可是美国自动化farming的核心）与俄罗斯/沙特本币结算等等 内需救场：内驱动消费+ 基建狂飙，2022年内需拉动GDP增长贡献率超50%，新能源的产业链升级（支持国货 供应链转移：供应链制造转移到人力成本更低的越南🇻🇳 稍微高端一点的制造留在中国，差不多越南40%的基本加工类企业都有中国的投资 —— 二、东大的三张牌 1. 劳动力成本：中国不便宜，美国更贵 中国经济飞了40年，劳动力市场早就不是“人多好使唤”的时代 经济学有个“刘易斯拐点”，说白了就是劳动力从过剩变短缺，中国2010年前后就跨过去了。现在中国工人工资是越南的3倍，但还是美国的1/7 当然美国并非天生人工就贵，他国也并非天生人工就便宜。 只是其他国家为了换回美元，在生产效率不占优时，不得已只能通过压低汇率的方式，去获取价格上的竞争力，本质上也是一种操控汇率对吸引外国资本入住的方式 而在二战前美元没有国际化之前，美国曾是第一制造大国，钢产量超过全球所有国家总和，这是共和党上台时候的策略（保红脖子+ old money金主爸爸） 而new money的民主党后面一直在任，策略打发就变了，通过保护高端产业，让自己维持高端产业的竞争力，把低端产业分发出去，让世界给美国打工 而通过让渡低端产业，维持贸易逆差，向世界输出美元，让制造业回到了中国and东南亚 特朗普想要劳动密集型企业回流到美国，让基本话工业流程能在美国自产自销（主要为了战争效率考虑）以及在现在来看是比较困难的 关税 -> 企业采购成本增加 -> 单位劳动力的成本增加 -> 大家不如就一起死 最后就是看谁先撑不住，你的美国梦是要中国买单还是越南印尼柬埔寨老挝买单呢？ 2. 贸易结构：你疼我痒 中国卖给美国啥？手机、电脑、家具，美国人离了这些日子不好过。美国卖给中国啥？大豆、原油，原材料罢了 关税一加： - 美国：物价蹭蹭涨，鸡蛋一年翻倍2022年家具价格同比涨了12% - 中国：原材料贵点，企业转内销，要不就再苦一苦？ 数据显示，中国对美净出口从4000亿刀跌到2900亿刀 少了25% 3. 战略调整：贸易战逼着中国找新路，东南亚出口涨了30%，RCEP签了，欧洲市场也挖深了。美国制造业回流占GDP比重还是11%，远不如中国的28% 三、稳点苟点 1. 关税战没完：美国中期选举、地缘政治博弈，关税这出戏还得唱，短期内别指望握手言和，才刚转牌呢怎么可能就fold了 2. 供应链散了：企业跑东南亚、印度，中国守高地，全球产业链从“中国独大”变成“中国+其他” 让打野先死 adc保一下 3. 中国转型快了：关税战是催化剂，高科技、绿能、内需，现在还加了一个rwa（山东rwa） 4. 世界更操蛋了：欧盟、日本夹缝求生，RCEP、CPTPP抱团，全球多极化，全球右翼化，不久的将来，也没有那么的不久，我估计很快就会有开战动员了 //虽然这一轮电子黄金叙事自从trump发币后就不好使了（为什么黄金总是破新高？ 你懂了吧） 本质上btc“上所”后利好出尽且叙事疲软并不能体现他抗通胀抗地缘政治风险，市场会告诉你正确答案