小白看了很专业，专业人士看了很小白。 我提几个问题： 1️⃣BNB在手续费中占比固定为50%，依据是什么？有没有数据支撑和溯源，有没有趋势预测模型？ 2️⃣衍生品和现货，报告中假设未来3年交易额分别增长25%、15%、10%，凭什么？目前整个行业已步入成熟，头部平台交易增长趋缓，而且包括robinhood等外部竞争加剧，过于乐观，应该从悲观/中性/乐观三种场景分析，提升估值模型的风险覆盖能力，不然容易误导投资者。 3️⃣Terminal Value算法过于粗糙，终值只使用了单一年增长率和折现因子10%来推导，没有提供自由现金流预测。 4️⃣加密货币市场高度依赖全球流动性、政策开放程度和市场情绪变化，宏观变量完全没有提及。 真的看了直摇头。。。