Tether vs. Circle：稳定币巨头盈利模式大不同 Tether 凭借 130 亿美元年利润、BTC 持仓浮盈超 40 亿美元，正成为全球人均最赚钱的公司之一。 这背后是两种稳定币发行模式的极致对比： ▸ @Tether_to ：极致盈利 ▸ @circle ：极致合规 👇👇👇 🔹 Tether：数字世界的“央妈 + 对冲基金” • BTC 持仓：100,521 枚 • 成本约 42,000，账面浮盈 ~40 亿 • Q4 储备报告：美债持仓破 1130 亿，超额储备 70 亿+ • 利息类收入约 70 亿，占净利润约 54% 📌 值得注意的是，Tether 将比特币与黄金的未实现浮盈（约 50 亿）计入当期利润，这符合公允价值会计处理原则，但也意味着其利润高度依赖市场行情波动。 ➡ 换句话说：涨则爆赚，跌则回撤。这是与 Circle 模型的核心差异之一。 🔹 Circle（USDC）IPO 披露核心信息 • 2024年总营收：1.676B • 其中利息收入占比高达 95%–99% • 服务类手续费仅 15.17M，占比 0.9% （来源：2025 S-1 招股书） ➡ USDC 更像是纯美债货币基金，营收模式稳定但缺乏弹性。 这也意味着： ▸ Tether 更像“进攻型央妈 + 离岸对冲基金”，靠资产波动获利 ▸ Circle 更像“美联储白名单银行”，靠稳健利差推进合规上市 稳定币发行不再只是铸币权，更是资本结构与策略方向的抉择。 在 Tether 大举扩张 BTC 与多元资产投资之际，Circle 正努力向传统金融架构靠拢。 监管、结构都重要，但利润终究来自资本效率。 #Tether #USDC #CircleIPO #Stablecoin #BTC #CryptoResearch