
qinbafrank|2025年04月02日 01:10
关于美国当下的信用风险利差,最近关于信用风险利差的讨论很多,英文区更多。单看第一张图过去半年3C级高收益债券(垃圾债券)的信用利差确实大幅度飙升,如果拉到过去三年信用利差的走势(图2)会发现当下3C信用利差务实还没有到22-24年这三年内信用利差的波动区间的下沿,再拉到过去二十年信用利差走势(图3),会发现信用利差还在大周期的底部跟金融危机、16年英国脱欧、20年疫情时的水平差得很远,如果当下的利差水平就说金融危机个人觉得是有点过度了。
不是说当下看信用利差没有意义,一直都有密切关注信用利差的走势,快速飙升自然需要引起重视,要持续关注后续的走向,只是应该还没有到真正引发金融危机或巨大冲击的阈值。属于当下需要密切关注但还不足以特别恐慌的指标。
这里稍微聊下信用风险利差的逻辑:
美国信用风险利差 = 美林各评级高收益债券殖利率 - 美国 10 年期政府公债殖利率(代表无风险利率),此指标反映市场对未来企业违约风险的预期。其中,高收益债券是信用评等较低的公司所发出的债券(评级在 BBB 之下),因信用风险较大,故利差会比一般投资等级债券来得高。
信用利差与股市存在反向关系:
当企业经营状况良好时,未来现金流量成长,违约风险降低(信用风险较低),利差会收窄,股市倾向上涨;反之,当发生风险事件导致企业违约风险上升(信用风险较高),利差会扩大,股市倾向下跌。
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