倪老师说的很全面，下周三开始关税就会落地产生影响了，Q2将是重要的观察期，个人在4/2会关注以下事项： 1.增值税是否覆盖在内（是则利空，否则利多） 如果对等关税如此前所说考虑了增值税，那么对等税率比预期会更高。 2.墨加有没有关税豁免（是则利多，否则利空） 如此前所说，卢特尼克的关税体系中，墨加关税是国内政策的延申，是希望它们配合来促进北美内循环的，以打促谈。墨加是🇺🇸TOP2的贸易伙伴，如果能够豁免则滞胀压力会小一些。 此前的推文参考：https://x.com/OwenJin12/status/1897128473111781626 3.美元指数怎么反馈 关税引发的是供给端推动的通胀，供给通胀与美元强弱将会互相产生化学反应——Dxy触底反弹则对冲部分关税效果；Dxy延续下跌则未来通胀压力变大。 美元强弱是供给端通胀的放大器，如果美元升值则滞胀压力会相对减弱。 此前的推文参考：https://x.com/OwenJin12/status/1899828946323357799 4.预期变化 Q1的宏观环境并不差，流动性不紧张、QT减缓、10y和Dxy走低。然而从2月开始，伴随着政策预期变化，币圈在美股期货开盘时间发生了多次“黑色星期一”，从deepseek挤估值、到周末突发墨加关税反制、再到衰退预期交易，综合来看无非是3个预期变化： ①关税带来的“再通胀预期” ②经济数据走软和美联储观望带来滞胀导致的“衰退预期” ③疫情后时代估值太高了的“调整预期” 个人在交易上认为如果不能够反转这3个预期，则就很难反转此前图中定价的78000-91000区间。暂时还没看到关税上有任何让步，因此如果超出则找背离做反向操作。 2025年的多头机会可能出现在关税影响落地+减税法案带来的预期反转（减税法案暂时还没苗头，慢慢等待）。