资金稳待比特币，山寨币轮动终结？ 过去加密市场遵循“比特币领涨、山寨币轮动”的剧本：2017年和2021年，比特币吸引资金后，山寨币跟涨，市场繁荣。但2025年，这一模式似乎失效。 ETF锁仓与流动性枯竭 比特币ETF的机构资金以持有为主，非投机，导致流动性下降。2021年山寨币市值占比38.7%，2025年降至14.2%。MicroStrategy持超30万枚比特币，机构通过其股票间接获利，无需冒险投山寨币。 山寨币泛滥与稀释 山寨币从2021年的几千种增至2025年的1200万种，MEME币和垃圾代币充斥市场。SOL链上2024年发87万MEME代币，存活超30天的仅3.7%，散户损失惨重，资金难回流。 PVP模式新法则 市场进入“玩家对玩家”阶段，早期入场者获利，后入者成“退出流动性”。“买入-持有-等待轮动”失效，币安CZ称99%交易者持比特币收益更高。少数优质项目或迎“选择性行情”。 比特币主导加强 ETF和机构资金流入使比特币更像“数字黄金”，波动性降低，主导地位上升。2025年市场变革中，大多数山寨币被淘汰，优质项目存活需真实用例和社区支持。投资者需适应新规则，避免成“退出流动性”。