<SOLV/微策略 解盘> 第10期 made by pepper花椒 #strategy #Solv Tl‘dr 1. 微策略推销的不是价值而是波动性，他的牛逼就是因为融资能力，上一个周期是自有资金+发债，这一个周期转债+ATM卖股票 2. 微策略3:3 = 杠杆低 -> 溢价低借债买BTC -> 加杠杆 -> 市场隐含对BTC持仓溢价大于 100% - > ATM二级市场卖 - > 股价跌📉 -> 溢价下跌 -> 杠杆📉 （溢价套利增发游戏） 3. Solv 链上套娃微策略 = 机构BRO可转债投资Solv BTC - > 锁仓BTC获得未来Solv代币 -> BTC 价格上涨 → Solv 比特币储备收益增加 → SOLV 质押收益提升 → SOLV 代币价格上涨 → 吸引更多资金进入比特币储备也同时利好Solv (散户视角在底下) 4. 微策略的核心是融资能力，Solv核心的能力是代客理财(做皮条客拉机构BTC进来) 🌟项目介绍与核心对比 MicroStrategy MicroStrategy 是一家成立于 1989 年的美国上市公司，最初以企业分析软件业务闻名。Michael Saylor原本是一个快破产的会记一跃成为BTC新教父，这是因为他主导公司将国库资产转向比特币，使其转型为全球最大的企业比特币持有者 截至 2025 年 3 月 19 日，MicroStrategy 持有约 499,226 枚比特币，按当时比特币价格（约 83,000 美元/枚）计算，总价值约为 413 亿美元，其市场资本化达到 770 亿美元 比特币积累方式：通过发行可转换债券（如零息或低息债券）和 ATM（场外交易）股票销售，集中式购买比特币，完成原始基本积累 收益生成：他主要赚btc和股票之间的premium溢价 融资方法：早期是可转换债券和自有资金，后面就是ATM卖股票了，例如，2025 年 3 月通过优先股销售筹资 风险管理：这一套飞轮但是没有风险，一会儿再说 机构参与：机构参与就是为了 “加杠杆”的BTC溢价，这就是套利盘啦 这里面有几个误区 1. 为什么机构买微策略而不直接买BTC etf 不是所有的法律都是那么快推动的，美国的BTC national dopation还不是有很多州政府并不批准吗？ 韩国的养老金想买BTC也只能绕道先买微策略，法律框架限制了投资标的的标准，很多时候，推动一个法案通过的时间会很长，这也是为什么买strategy暂时要比买BTC etf好，因为目前你没得选（港股什么微策略请你按死在台板上谢谢） 2. 为什么说微策略是最好的BTC杠杆？ 你能买IBIT为什么要买微策略？ 这是因为价格杠杆，如果你要追求回报那你就要找到合适的杠杆，微策略这个不存在追加保证金也不存在爆仓的说法，还有一点，如果你说我要搞期权，那你去看看期权池的深度，所有跟IBIT相关的股票加在一起也不如微策略的交易量，波动性越高，财富效应越明显，同理波动性越高，期权价值也就越高 🌟Solv Protocol Solv Protocol 要通过其核心产品 SolvBTC 解锁比特币的流动性和收益潜力，用户可将比特币锁仓于平台，获得 Solv 代币并通过质押或流动性提供赚取收益 截至 2025 年 1 月，Solv Protocol 的比特币储备超过 25,000 枚，吸引了超过 597,000 名用户参与 - 比特币积累方式：通过比特币储备产品（BRO） - 收益生成：通过质押（如 SolvBTC.Babylon 的 PoS 质押）和 DeFi 活动生成主动收益，而非单纯依赖价格升值 - 融资方法：发行 Solv 代币及通过 BRO 吸引机构投资，用户锁仓比特币换取代币。 - 机构参与：把机构的大资金引入比特币生态 - 散户分红：比特币储备的收益通过分给 SOLV 质押者，从而让散户得益于这个 BRO 机构互助盘 解释几个误区 1. 收益来源到底在哪里？ 所有的用户/机构的BTC都需要通过SAL（质押标准化流程进行）也就是说通过质押BTC- SolBTC 然后把solBTC集成到多个defi协议里拿收益，比如babylon，coreDAO，Etherna 等等，那么原生BTC收益的yield就可以被多个分红拆分盘给吸取，这一点solv做的比babylon要好太多了 2. 链式套娃能持续多久？ 熟悉的Defi的朋友都知道defi的一池二池，同理babylon看成defi一池，而solv可以看成提供单币质押挖矿的平台，他的业务压力只在如何能找到更多的TO B合作上，To c的部分其实不太重要（当然也重要了） 这种链式套娃区别于传统的protocol套娃，可操作区间会更大且不容易死，从解盘的角度去看，他的hook 就是 稳定的BTC升值 + 额外 10-15%的其他利润，这部分是非常吃香的，找矿(项目）可比找用户简单多了 🌟MicroStrategy 的飞轮机制 微策略3:3 = 杠杆低 -> 溢价低借债买BTC -> 加杠杆 -> 市场隐含对BTC持仓溢价大于 100% - > ATM二级市场卖 - > 股价跌📉 -> 溢价下跌 -> 杠杆📉 （溢价套利增发游戏） 1. 低杠杆起步：初始债务权益比约为 0.39 2. 债务融资购买比特币：发行可转换债券或低息债务，筹集资金购入比特币，增加杠杆 3. 市场溢价显现：股票价格因比特币持有量增加而上涨，市场资本化（770 亿美元）远超比特币价值（413 亿美元），隐含溢价形成 4. ATM 股票销售：通过场外交易以高价出售股票 筹集更多资金。 5. 股票价格调整：股票销售增加流通量，导致价格下跌，溢价缩小，如果小于 100%，那么是可以抄底的 6. 杠杆调整：溢价减少后，公司调整债务水平，为下一轮融资做准备 7. 循环重复：用新资金购买更多比特币，推动持有量和股票价格进一步增长。 这一飞轮依赖比特币价格的长期上涨趋势和市场对 MicroStrategy 作为“比特币代理”的认可，但若比特币价格下跌或溢价消失，可能导致债务压力，不过最近的债务都要28年了，所以这几年没什么问题 🌟Solv 的飞轮机制 Solv 链上套娃微策略 = 机构BRO可转债投资Solv BTC - > 锁仓BTC获得未来Solv代币 -> BTC 价格上涨 → Solv 比特币储备收益增加 → SOLV 质押收益提升 → SOLV 代币价格上涨 → 吸引更多资金进入比特币储备也同时利好Solv 1. 机构投资 BRO：机构通过比特币储备产品（BRO）投入比特币 2. 比特币价格上涨：比特币价值上升，储备总值随之增加 3. 收益提升：储备通过质押（如 SolvBTC.Babylon）或 DeFi 活动产生更高收益，Solv 代币持有者获利 4. 吸引更多资金：更高的收益吸引更多机构和个人锁仓比特币，扩大储备规模 5. 循环持续：储备增长进一步提升收益和代币价值，形成正反馈效应 🌟最优策略分析 散户投资者 MicroStrategy：购买 MSTR 股票可获得比特币价格升值的杠杆exposure，同时享受市场溢价带来的潜在收益，但是要千万小心，如果隐藏溢价率超过200%以上，就需要减仓了 Solv Protocol：质押，适合管不住手的P小将，管不住就锁死让别人给你管，还能吃premium溢价和defi收益 机构投资者 MicroStrategy：适合风险偏好较低、合规要求较高的机构，买总比错过好 Solv Protocol：通过 BRO 投资比特币储备，换点SolvBTC吃点defi收益，一级基金亏钱了，还能通过BTC生态找补一些，就很简单 MicroStrategy 和 Solv Protocol 代表了比特币投资的两种截然不同的路径，一种是溢价套利盘，一种是互助分红盘，两种盘都围绕核心资产BTC，理论上BTC的稀缺程度会一年比一年贵，盘无好坏，只看长久