鲸鱼市场综述：2025年3月19日 BTC 30D ATM IV:58.80%| ETH 30D ATM IV：64.52%| SOL 30D ATM V：89.89% SPX 30D大气压静脉注射：18.78%| QQQ 30D大气压IV:24.19%| GLD 30D大气压IV:16.10% BTC年化1年隐含收益率：6.12% ETH 1年期年化隐含收益率：5.55% 联邦公开市场委员会会议的结果没有超出我们的预期。尽管鲍威尔开始关注滞胀的可能风险，但货币政策预期并没有太大变化。因此，加密和美国股市的避险情绪短暂下跌，推动BTC和ETH价格反弹。 但从隐含远期收益率来看，BTC隐含远期收益随着价格上涨而反弹，但ETH隐含远期收益没有大幅上升，维持在5.8%以下。这意味着ETH价格的上涨更有可能是风险规避和流动性紧缩改善的副产品，而不是投资者乐观情绪的真正回报。 在期权市场也可以看到类似的情况。投资者对BTC的乐观情绪明显改善并反弹，乐观情绪在4月后主导市场预期。相比之下，ETH的乐观情绪自6月以来才占主导地位，在此之前悲观情绪仍占主导地位。投资者仍然认为，在更多的降息带来明显的流动性改善之前，ETH很难表现得相对更好。 ETH在1.8-2k左右的巨大正伽马峰值正在成为价格进一步上涨的阻力，而这种阻力主要由3月28日到期的大量季度期权组成，这意味着做市商的对冲行为可能会使ETH价格保持在2k美元左右。相比之下，BTC在价格上涨方向上的正伽马主要由0DTE期权组成，意味着其价格比ETH更容易突破或大幅波动。 尽管ETH的市场份额略有反弹，但BTC和稳定币的市场份额并未受到显著影响，市场份额保持相对稳定，这意味着这种反弹更多来自加密市场内部资金的轮动，而非外部资金的流入。ETH ETF资金持续流出，BTC ETF资金连续两日流入，侧面证明了这一点。