每个币圈趋势，都是至下而上的，ico defi 铭文 meme 。 两个原因： 第一，我提出的牛市发动机三定律里“批量产生新资产”，必须要有足够多的拆分盘，不断产生财富效应，这种资产不会至上而下产生。 第二，币圈的源头活水是散户，不是etf，一种资产发行方式，会经历完整的圣诞树： 圣诞树左侧，开始产生散户的财富效应，回顾 ico defi 铭文 meme 无不如此，不管是早年的ico参与者，defi挖矿的，打了铭文的，p了meme的，都要开始产生散户财富效应； 圣诞树右侧，财富效应逐渐消失，至上而下的力量开始收割，ico时代“徐老师们”带着一堆“精英”进圈收割，defi时代鲸鱼逐渐垄断所有挖矿财富效应，铭文时代开始组建“假社区”，meme时代米莱们开始疯狂组局30分钟浇给。 当这种能给散户创造财富效应的新资产发行模式，在圣诞树左侧时，会伴随着生态代币的蓬勃向上（老技术新玩法），以及新叙事和新的代币发行方式（新叙事新希望）带来的新的一批生态玩家和博弈群体。 在圣诞树右侧时，“精英”和垄断了生态资源的一批既得利益者开始收割新进入这个模式的流动性，这种趋势逐渐衰弱，直至失去散户财富效应。 我对币圈资产发行方式的观察，是连贯的。 如果你曾经读过关于“牛市发动机三定律”，也读过“整个世界就是一棵圣诞树”，还读过“生态代币+新的资产发行方式+新叙事新赛道批量产生拆分盘”。 那么这个推，就是把这几件事连贯起来，形成对同一个事物的新切片视角。