一图看懂巴菲特的《致股东信》&资产配置 挑灯夜读巴菲特今年的《致股东信》之余，顺手做了一张巴菲特持有股票资产配置的调整对比图(24年初vs25年初)和大家分享一下。 补充几点图中写不下的注释： 1️⃣(时常追踪巴菲特持仓的小伙伴可能发现)图中的“持仓比例”以及“持仓总市值金额”和其它机构/媒体/博主前几天发的图不一样。这是因为几天前只能看到F-13 Filing的数据(2/14公布)，这个数据仅包含美国上市的股票，因而不够全面（比如这几年巴菲特重点买入的日本商社股票等并没有反映在其中）。 🔴想全面准确反映巴菲特的全球股权配置需要参考今天公布的年报以及股东信——笔记中这张图的“时效性”(&准确性)正在于此。 2️⃣为反映巴菲特最近一年减持股票套现、加重国债等“类现金”资产的配比，图中也给出了Berkshire Hathaway净负债/净现金的变化。 🔴“净负债”=有息债务-现金及等价物-国债公司债等。 🔴“净现金”定义为“净负债”的负值。 🔴今年《致股东信》的“看点”： 1️⃣一如既往地(多角度)重申“价值投资”的理念...也一如既往地批评华尔街“重视EBITDA的操作”... 2️⃣今年的借缅怀旗下公司Forest River的CEO Pete以下 Liegl的机会，谈了“识人/用人之道”（经营才能不取决于学历）。再度强调发现“好公司”和“称职的经营者”在执行价值投资时的重要作用。 3️⃣2024年里大规模减持套现，积累了丰厚的现金(&国债等高流动性资产)的储备。在这一背景下，《致股东信》中强调“永远不会(相比于股权投资)更偏爱现金”。 🔴让人不觉联想巴老爷子是不是感觉美股可能出现(过激)调整，正在为抄底入股一些此前看中的企业做准备。 4️⃣再次提到对日本五大商社的投资。计划继续加大持股比例(当下大概9%左右)，暗示今后的持股比例可能超过10%。 5️⃣多次提及(&力捧)Greg Abel，“交班儿”的意图更加明显。 话说巴老爷子的《致股东信》是一年比一年短。今年的信中多处流露出“交班给”Greg的意思，搞不好明年的股东信就两人合写，再往后就变成Greg Abel发了... 咱们且看且珍惜吧...