兄弟们关心的QT什么时候结束，老美当前准备金余额充足，但随着隔夜逆回购用量的耗尽，未来缩表资金的主要来源将由准备金提供，今年年中美联储QT或结束。 🟨从准备金/商业银行总资产来看，当前准备金/商业银行总资产为13.45%，准备金余额过剩。 🟨从准备金/名义GDP来看，当前准备金/名义GDP为10.89%，准备金余额充足，假设准备金余额保持不变，名义GDP按照环比1.2%估计，今年第二季度末准备金/名义GDP为10.63%，处于合意水平区间10%-11%。 🟨从准备金需求弹性来看，准备金需求弹性在97.5%和84%的置信水平上分别为0.4和0.2，准备金余额充足。 🟨从债务到期分布来看，根据美联储系统公开市场账户（SOMA）显示，未来1年内到期的美国国债为7249亿美元，此外，2025年2月财政部TBAC季度会议公布今年第一季度和第二季度发债量分别为8150亿美元和1230亿美元，并假设今年3月、6月底的现金余额（TGA账户）均为8500亿美元。 考虑到美联储QT的继续，叠加美联储持有的美债占未尝债务余额的比例处于较低水平，未来财政部的融资将对市场流动性产生压力，美联储停止缩表或发生在今年年中，以缓解未来市场流动性紧张的压力。