爆仓——一般是指在某些特殊条件下，投资者保证金账户中的客户权益为负值的情形，多出现在期货交易中。

风险准备金是指由交易所设立，用于为维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因交易所不可预见风险带来的亏损的资金。

在数字资产交易市场，被CoinMarketCap和非小号官方收录的交易所就有300多家，拥有期货合约的交易所不在少数，其中以OKEx、BITMEX为主，火币为辅。每个平台的爆仓机制和风险准备金均有不同之处，市场上目前存在哪些比较明显的爆仓方式，哪家合约的爆仓机制最为合理，哪家的风险准备金最多，今天我们就做一下详细的分析。

爆仓方式一：合约价格主导，提前爆仓，爆仓数据不透明

这种爆仓机制基本算是最落后的，对散户而言也往往是最坑的，爆仓仓位很高，对用户十分不利，然而这种爆仓机制依然存在于部分交易平台中，专门用来坑骗一些小白用户。为何落后的爆仓机制一些交易所依旧沿用？就俩字——赚钱。

首先合约价格主导，经常玩合约的老韭菜都知道，在期货交易中存在合约价格和现货指数价格。单纯以合约价格为主导的合约产品，市场价格更容易被操控，有利于大户收割散户，人为市场现象屡禁不止。

如何理解提前爆仓？

用户在A交易所买入100美金比特币，开十倍杠杆，亏损90%才会触发爆仓，即保证金还剩10美金才会爆仓；

用户在B交易所买入100美金比特币，开十倍杠杆，亏损85%就会提前爆仓，保证金还剩15美金即会强制平仓。

同样的保证金，同样的杠杆倍数，便存在5%的大幅差距。好比同一样商品，A商店卖10元，B商店卖15元，价格低的往往更吸引用户，价格高的可以获得更高利润。

这种明目张胆地割韭菜行为在一些交易所中上演。

1月23日，刚上线不久的火币合约发布了一则公告：将于1月25日对所有BTC品种类型合约的系数上调，10倍杠杆由之前10%调整为15%，20倍杠杆由20%调整为30%。

调整金率与保证金系数息息相关，而保证金率是衡量用户资产风险的硬性指标，当保证金率小于零时，用户账号资产即被强制平仓。

假设用户在火币购买ETH合约，开20倍杠杆，以前亏损80%才会强制平仓，调整后亏损70%即被提前爆仓。

然而火币依旧美化称减少穿仓的风险，提前爆仓当然不会有穿仓的风险，提前爆仓牺牲的是用户的利益来减少交易平台的损失。且火币合约爆仓单不透明，造假行为十分明显。

由于与BITMEX和OKEx合约不是一个级别，风险准备金相差也甚远，截止2019年2月，火币的风险准备金只有65个BTC，不足以支撑大额爆仓及分摊带来的风险。

爆仓方式二：标记价格锚定现货指数价格，爆仓有分摊

这种爆仓机制应用比较广泛，标记价格和分摊多应用在交割合约之中，爆仓仓位低，对散户相对有利，但由于分摊的存在，争议较大。

分摊一般是用户爆仓后，按照爆仓价格无法成交时，亏损范围大于保证金，而触发分摊机制。

而标记价格同时考虑了现货指数价格及基差的移动平均值。移动平均值机制平滑过滤短时间内的合约价格波动，减少异常波动产生的不必要爆仓，从而保证了市场的稳定。

标记价格公式

标记价格

=现货指数价格+MA（基差）

=现货指数价格+MA【（合约买一价+合约卖一价）／2-现货指数价格】

以OKEx和火币为例，同样购买100美金比特币，开十倍杠杆，在火币亏损85%就会提前爆仓，即15美金；而在OKEx交割合约采用标记价格，加上调整系数较低，名义上爆仓需要亏损90%，即还剩10美金保证金才会触发爆仓。

而OKEx采使用标记价格计算用户的未实现盈亏、保证金率等指标，在标价价格达到预估爆仓价时，才会执行强制平仓，假设期货保证金跌至9美金，标记价格仍在10美金以上，不会强制爆仓，标记价格优化了爆仓同时减少因爆仓引发的分摊比例。

OKEx风险准备金是多少？OK的风险准备金的来源分两大部分：一是ok官方资金注入，二是爆仓强平注入。2018年7月，OKEx官方宣布拿出2500个BTC注入合约风险准备金，用来抵挡大额分摊带来的风险，这种自掏腰包的行为有别于火币和BITMEX，没有一味向用户索取，而是选择官方自行注入大部分，充分保障了用户的利益。

爆仓方式三：梯度保证金制度，自动减仓机制代替分摊

这种爆仓机制比较合理，用户也最为认可。

梯度保证金制度多出现在永续合约之中，例如我们常用的OKEx永续合约和BITMEX永续合约均采用梯度保证金制度，而OKEx永续合约依旧保留了分摊机制，BIEMEX则用自动减仓机制代替了分摊。

什么是自动减仓机制？

自动减仓发生在强平委托无法在市场上成交时。持有对立仓位的交易员将根据其杠杆及利润的优先顺序被平仓。BITMEX就采用自动减仓机制代替分摊，被大多数投资人认可为相对合理的爆仓方式。一些投资人认为自动减仓可能对套利的反向单不利，需要监控强平后自动平掉反向持仓单。

分摊OR自动减仓？

无论是OKEX还是BITMEX均采用梯度保证金制度，基本零分摊，对散户保护更好。一旦市场行情剧烈波动，到底是分摊好点还是自动减仓机制好呢？

以ETH为例，假设ETH的仓位为1，开仓价格为500，杠杆为10倍，根据BITMEX计算器计算结果，爆仓价格是462.5。

我们来看一下计算过程：

（1）计算维持保证金，维持保证金比例是2.5%，维持保证金=500*2.5%=12.5

（2）10倍杠杆，所以保证金=500/10=50，保证金余额=保证金-维持保证金=50-12.5=37.5

（3）平仓价格=开仓价格-维持保证金=500-37.5=462.5

OKEx采用梯度保证金，2万张以下为1%的保证金率，低于BITMEX的2.5%。

同样的ETH，10倍杠杆，通过上述计算方式OKEx的爆仓价为：500-（50-500*1%）=455，低于BITMEX462.5，OKEx爆仓价格低于BITMEX。

BIEMEX由于成立较早，风险准备金额度也较高，据官方公布，BITMEX风险准备金额度已达到5000BTC，而这些资金全部从用户手中收取，都是从爆仓中一点点积累下来的。

在BITMEX的合约逻辑中，平台账户如果发生爆仓，平台强平系统启动，如果强平价格高于平仓价格，那么所获的利润计入风险准备金。5000BTC全部从用户手中索取，而不是像OKEx那样官方注入大部分。

以上为比特币期货市场中常见的三种爆仓机制和风险准备金机制，你觉得哪家相对合理？