来源: Cointelegraph原文: 《{title}》

很久以前，加密货币公司在美国地区经营得十分舒适。在那个古老的时代，它们经常会举办称为“首次代币发行（ICO）”的融资活动，然后利用筹集的资金尝试在现实世界和区块链世界中实现目标。

如今，它们大多通过外国实体在“离岸”进行这些活动，同时对美国地区进行地理屏蔽。

这种变化的效果是显著的：几乎所有在美国地区起步的主要加密货币发行者现在都包括一些离岸基金会。这些实体在国内造成了重大挑战。它们运营成本高，难以管理，并且在治理和监管方面留下了许多关键问题只得到了部分解决。

许多业内人士渴望“重新上岸”，但直到今年之前，没有途径可循。然而，这种情况可能会改变。新的加密货币法规即将出台，特朗普家族的一些成员提出了取消加密货币资本利得税的想法，而且许多美国联邦机构已经停止了对加密货币公司的执法行动。

四年来，政府首次向加密货币行业发出了开放合作的信号。可能很快就会有一条重返美国地区的路。

美国离岸化的故事可以追溯到2017年。加密货币还很年轻，美国证券交易委员会（SEC）对这些新产品采取了不干预的监管态度。这一切在委员会发布名为“The DAO Report”的文件时发生了变化。

SEC首次主张，自2009年比特币白皮书以来开发的自制加密货币代币实际上是被称为证券的受监管工具。此禁令并非全面禁止——与“The DAO Report”发布的同时，SEC企业融资部主任William Hinman公开表示，比特币（BTC）和以太坊（ETH）不是证券。

为了澄清这一区别，委员会在2019年发布了数字资产框架，该框架确定了评估代币证券地位的相关因素，并指出“这些因素存在得越强烈，越不可能符合Howey测试。”依赖于这一指导，许多人推测，代币的功能“消费性”用途将使项目免于证券问题。

同时，复杂的税收影响逐渐明晰。税务顾问达成共识，与传统的融资工具如未来权益简单协议（SAFEs）或优先股不同，代币销售在美国是完全应税事件。未来代币简单协议（SAFTs）——用于发行未来代币的合同——获得的税务待遇也好不了多少，只是将应税事件推迟到代币发布时。这意味着，美国公司进行代币销售将产生巨大的税务责任。

项目的确尝试遵守这些指导方针。律师提炼出原则，并建议客户遵守。有些人咬紧牙关，缴纳了税款，而不是设法为一个美国项目创建一个外国存在。

这一切持续了几年。SEC采取了一些主要的执法行动，比如对瑞波币（XRP）和Telegram的行动，并关闭了其他项目，如Diem。但许多创始人仍然相信，如果他们严格遵循规则，他们可以在美国地区合法运营。

然后，事件联合起来打破了这种不安的平衡。SEC主席Gary Gensler在2021年上任，Sam Bankman-Fried在2022年引发了FTX的崩溃，一位名不见经传的法官Paul Barbadoro在新罕布什尔州地方法院的一起案件中发表了意见，即SEC诉LBRY案。

LBRY案是一个小案件，影响的是一个微不足道的加密项目，但其法律应用对加密货币法律实践产生了重大影响，并因此影响了创始人可用的途径。

法官Barbadoro承认该代币可能具有消费用途，但认为“没有任何案例法表明，具有消费和投机用途的代币不能作为投资合同出售。”

他继续说他不能“拒绝SEC关于LBRY提供[代币]作为证券的观点，仅仅因为一些[代币]购买是出于消费意图。”由于“经济现实”，Barbadoro认为即使有些人“可能部分是出于消费目的购买了LBC”，这也无关紧要。

这具有毁灭性。在LBRY案中，法官Barbadoro发现消费用途可能存在，但购买者的利润预期占主导地位。

事实证明，这意味着几乎任何代币发行都可能被视为证券。只要有证据表明代币被宣传为具有潜在利润，就可能被用来对付你。即使是人们购买它以获利的可能性也可能是致命的。

这产生了寒蝉效应。LBRY案和相关案例法动摇了加密货币项目的格局。过去可能可以在框架内运作，现在唯一的希望是合法地在美国地区运营：移居离岸并去中心化。

即使是SEC也承认比特币和ETH不是证券，因为它们是去中心化的。由于没有任何促销者可以为其销售负责，它们是由分散的网络产生的，不可归因于任何人。2022年和2023年的项目几乎别无选择，只能尝试去中心化。

不可避免的是，这些行动将从美国开始。一些开发商会在一个小公寓里创建一个项目。当他们获得成功时，他们想要筹集资金——而在加密货币中，当你筹集资金时，投资者需要代币。但在美国出售代币是违法的。

因此，他们的风投或律师会建议他们在更有利的司法管辖区建立基金会，比如开曼群岛、瑞士楚格或巴拿马。该基础可以用来“包装”一个分散的自治组织（DAO），该组织将拥有与代币相关的治理机制。

通过该实体或另一个离岸实体，他们要么根据美国证券法的监管S豁免出售代币，要么干脆以空投的方式赠送代币。

通过这种方式，项目希望它们能够发展出流动性市场和相当大的市值，最终实现“去中心化”，这可能使它们能够再次在美国合法地作为实体运营。

2023年，几家加密交易所在更友好的司法管辖区注册成立  来源:CoinGecko

现在，这种情况可能会改变。随着唐纳德·特朗普总统上任，华盛顿特区F Street 100号的走廊可能正在解冻。SEC委员Hester Peirce已经接过重任，领导SEC的加密货币特别工作组。

最近几周，Peirce表达了对为代币发行人提供前瞻性和追溯性救济的兴趣，并通过SEC的第28条豁免权创造一种第三种监管方式，将代币发行视为“非证券”。

与此同时，法律的演变正开始为在岸运营打开大门。Cowrie LLP的David Kerr和a16z的Miles Jennings开创了一种新型企业形式，即去中心化的非公司非营利协会（DUNA），可能允许自治组织在怀俄明州等美国州作为合法实体运作。

Eric Trump提出了对加密货币代币的优惠税收待遇，尽管这可能是一个延伸，但这可能为将资产带回在岸提供了巨大吸引力。无需等待任何官方监管变化，税务律师已经想出更有效的筹款方法，如代币认股权证，以帮助项目在现有系统中导航。

正如a16z最近在与Peirce委员的加密货币特别工作组会议上所说，“如果SEC能就分发提供指导意见，将遏制[代币]仅发行给非美国人士的趋势——这一趋势实际上是在将美国开发的区块链技术的所有权离岸。”

也许这次，他们会听进去。

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