作者：Fairy，ChainCatcher

编辑：TB，ChainCatcher

加密行业正在迎来一场“回购季”。

币价接近冰点，回购成为新的自救手段。

当前，多个项目方开始大规模回购代币，掷千金托市。这一轮回购，是对长期价值的押注，还是市场压力下的无奈之举？

回购潮起：12 个项目开启代币回购

在传统金融市场，股票回购通常被视为公司对自身前景充满信心的表现，而加密行业正在借鉴这一逻辑。据不完全统计，近期已有12个项目启动或完成了回购计划。这些项目遍布DeFi、基础设施、公链等多个领域，涉及的回购金额和方式各不相同。

近期回购项目一览（后续将持续关注补充）：

为何掀起回购潮？

加密市场的现状或许是这波回购潮的直接推手。自2025年初以来，全球宏观经济的不确定性叠加加密市场整体回调，导致许多代币价格大幅下挫，甚至部分项目的代币跌至历史低点。面对市场低迷和投资者信心不足，回购成为项目方稳定生态、重塑市场预期的一种策略。

更重要的是，回购向市场传递了一个关键信号——项目方仍对自身未来发展充满信心，愿意投入资金维护代币价值，而非放任价格继续探底。

正如加密KOL飞凡所言：“回购或许能拯救山寨币。如果连项目方自己都不看好自家代币，又凭什么让市场看上？”

市场分歧：是价值注入还是饮鸩止渴？

然而，回购并非灵丹妙药，它更像是市场信心的试金石。至于回购潮是否能真正推动市场发展，抑或只是短期的价格刺激，行业内部存在明显的分歧。

一方面，支持者认为，回购是项目方对自身价值的正向反馈，有助于提升市场信任；另一方面，质疑者则认为，回购只是暂时性的价格托底，无法真正解决长期增长问题。

加密 KOL qinbafrank认为，回购潮的出现意味着项目方开始重视代币价值注入。过去一年，小市值代币经历了强力出清，这倒逼项目方采取更健康的增长路径——要么专注于真正的创新价值落地，要么降低估值起点，让二级市场投资者共享成长红利，要么将营收的一部分注入代币经济模型，以增强代币价值。他将加密市场的回购潮与美股回购浪潮相提并论，认为如果这一趋势持续，将对行业发展带来积极影响。

质疑声同样强烈。加密 KOL 大鱼表示：“回购只是短期利好，无法真正支撑长期价值，与其消耗资金用于回购，不如投入产品研发和生态扩张，以构建更具可持续性的增长模式。”在他看来，市场价值的提升根本在于持续创新，而非简单的供需调控。

对此，Messari 研究员 MONK分析了回购的局限性。他指出，RAY、GMX、GNS 和 SNX等项目通过程序化方式回购了数百万美元的代币，但这些代币当前价值已远低于回购成本。MONK表示，回购与价格走势无关，后者主要受收入增长和叙事形成驱动。

回购不是答案，而是试炼

回购潮可能无法解决加密行业的深层次问题，项目的真正健康发展依赖于其自身的执行力、创新力以及行业环境的变化。

或许，回购只是序章。行业的未来，还需更多实质性的突破来定义。

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