年化22.6%，DWF合伙人力挺的Falcon Finance如何实现高收益

原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜CryptoLeo（@LeoAndCrypto）

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加密峰会后，市场行情再次进入地狱模式，除了Hyperliquid上隔三差五刀尖上表演的50倍杠杆的巨鲸大哥外，似乎无人在赢，短期无利好，山寨季也是遥遥无期。在此期间，用户最重要的是保证自己的资产不缩水的情况下追求收益，比如，参与交易所打新、定投潜力币、撸毛和理财。

近期，Odaily星球日报发现一款合成美元稳定币协议Falcon Finance，其中最吸引人的就是该协议可提供22.6%的 APY。

Falcon Finance 并非籍籍无名，该协议由DWF Labs 合伙人 Andrei Grachev推出，此前于1月份，Andrei Grachev 曾表示将推出合成美元稳定币协议 Falcon Finance，很快，其测试版App就于2月份上线。其官方文档显示，Falcon是一个将合成美元转化为可持续收益机会的平台，专注于为用户和机构探索加密资产的真正收益潜力。

高波动行情下的稳定APY，Falcon Finance的收益策略与双币系统

Falcon的运作机制也很顺应目前的波动行情，其采用全面、可持续的方法来产生收益，而不仅仅是delta中性策略和正资金费率套利。

1、不止稳定币，接纳更多的潜力代币作为抵押品

Falcon Finance不仅支持USDT， USDC， FDUSD等稳定币作为抵押，还接受市场上其他的主流资产和潜力代币，其官方App显示，现Falcon Finance支持BTC、ETH、XRP、SOL、TRX、POL、NEAR、DEXE、TON等13种非稳定币，共支持16种代币作为抵押品，未来还会根据流动性和代币潜力添加更多币种。

2、收益探索，资金费率套利和跨交易所价差套利的组合策略

有了更多元化的抵押品支持，Falcon Finance 现主要的收益来源于资金费率套利（类似Ethena，做多现货做空合约和卖出现货做多合约，在资金费率正/负不同的情况下空/多头会收到资金费）和跨交易所价差套利。

一是通过对稳定币的正资金费率套利和质押，加上对山寨币的负资金费率套利和短期质押来确保不同制度下的收益稳定性。

Falcon Finance采用的另一种机构收益生成策略是跨交易所价差套利，其机构级的基础设施可以有效地执行CEX-to-CEX和DEX-to-CEX套利等策略。

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如上图，图为23年至25年的ETH正资金费率套利和其他收益策略的数据对比（橙色为Falcon所采用的组合策略预期，包括针对山寨币和稳定币的不同策略），分别为资金费率套利、交易所价差套利（币安）和质押收益。可以很清楚的看出该策略收益在各种行情下的潜在表现。

3、超额抵押稳定币USDf和生息币sUSDf的双币系统

Falcon Finance两个最重要的代币就是USDf和sUSDf，USDf是一种由用户存入抵押品后产生的超额抵押稳定币，支持存入的稳定币1:1 mint 为USDf，对于非稳定币存款，会采用超额抵押比率来确保每个被创建的USDf都有充分的抵押品支持。

此外，在赎回资产时，如果抵押品市价低于或等于其初始价格，用户可以赎回所有超额抵押部分（Overcollateralized Buffer）的初始抵押品，但抵押品的赎回市价高于其初始价格，用户只能赎回相当于初始价格总价值的超额抵押部分。（代币价格下跌，可以全部赎回超额抵押部分；价格上涨只能赎回超额抵押部分初始价值等同的代币。）

mint USDf后，用户就可以将其质押以获sUSDf，采用ERC-4626 vault标准进行收益分配以确保透明高效，但质押USDf后收到的sUSDf数量数量并不是相同的，其质押后的数量是根据当前sUSDf-to-USDf Vaule计算，该值反映了sUSDf的总供应量相对于总USDf和累积的USDf协议收益比率。具体如下图

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也就是说最初的sUSDf可能是全部通过USDf质押而来，但随着质押产生的USDf奖励的增加，sUSDf-to-USDf Vaule就会大于1，这时候sUSDf的价值就会随着时间流逝水涨船高。而协议会将组合策略的收益分给质押池，然后按照用户质押的USDf和总质押的USDf比例来分配给用户。

sUSDf也支持代币再质押，再质押sUSDf后，系统会根据sUSDf的数量和锁仓期生成一个ERC-721 NFT，锁仓越久收益越高，同理，销毁sUSDf换回USDf的机制与质押USDf为sUSDf是一样的（倒推）。

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双层监控系统、审计报告和保险基金，确保协议透明安全

在安全性上，Falcon Finance还采用了双层监控系统和人工监督相结合的方法来监测和管理头寸，并在市场波动期间利用其先进的交易基础设施应对风险。此外，该协议通过多种方式保护用户的资产安全，包括离线存储、多方计算和多重签名方案等。同时，该协议提供了实时的资产状态信息和全面的储备信息，包括Total Value Locked （TVL）、发行和抵押的sUSDf数量以及USDf数量。

此外，Falcon Finance还会公布由独立的三方公司进行的季度和年度审计。季度审计涵盖了详细的储备证明（POR），它整合了链上和链下数据，包括来自DEX、CEX和钱包的汇总指标。

此外，每月利润中，除了分给用户外，还有一部分将被分配到其设置的保险基金中，并随着协议采用和TVL的增长而增加，保险基金可以缓解零收益或负收益的特殊市场时期，如果市场Falcon Finance可能会增加储备以确保协议的稳定性。

这部分保险基金由稳定币组成，用于补偿不可预见的风险并减轻潜在损失，该基金由Falcon Finance内部成员和外部贡献者组成的多签名地址持有。

如何参与Falcon Finance

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目前，Falcon Finance 还处于Beta测试版本，TVL等数据暂无显示，目前USDf供应量为6418万，sUSDf供应量为3928万。

其玩法也很简单：

-申请其Beta版资格，需要填写邮箱、推特、TG等相关信息，一键直达；

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-完成 KYC 验证后，选择链和资产（前文提到的16种代币）并存入；

-确认存入相关资产后，选择Mint 为USDf（例如，存入1枚NEAR，0.2枚NEAR作超额抵押部分），也可选择Mint并质押为sUSDf；

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-质押USDf分为基础质押（随时解质押）和锁仓质押（USDf和sUSDf） Boosted Yield，分别为3个月、6个月和1年，时间越长APY越高（APY为根据每周协议收益进行计算的估值），当前基础质押APY为22.6%，锁仓质押APY如下图，此外，锁仓质押有个保底APY（当前12%），无论市场波动多大，都能吃到低保。

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对于目前的 Beta 版本，USDf 已在以太坊上部署，而在前文中也提到过，Falcon Finance从Andrei Grachev提到推出协议到早期测试版本仅用不到一个月时间，未来USDf 的多链部署和界面数据动态显示也将很快完成。

此外，现在的山寨市场行情和高波动性也很适合Falcon Finance的负资金费率套利和跨交易所价差套利策略。下图为高波动性市场下币安与其他CEX的跨交易所现货、合约价差和资金费率对比：

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总体上来看，Falcon Finance 合理地利用了市场的波动性并将其转化为收益，通过动态头寸管理、资金费率策略、跨交易所套利和保险基金，为用户提供更高的APY （且锁仓有低保）和安全性，对Falcon Finance 的定位可以参考Ethena Labs，或者可以看成是Ethena Labs进阶版。其稳定的收益策略和双币机制，也确保了无论是牛市还是熊市，Falcon Finance都可以实现很好的发展。

参考：https://falcon.finance/whitepaper.pdf

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