来源: Cointelegraph原文: 《{title}》

2月24日，以太坊价格跌破2600美元，自那以后一直难以实现有意义的回升。根据CoinGlass的数据，最近价格向2000美元水平的回调，在15天内引发了以太坊期货中超过9.18亿美元的杠杆多头（做多）仓位被平仓。

交易员们如今在思考，以太坊要突破2500美元需要具备哪些条件。

以太坊/美元（左）与山寨币总市值（右）。 来源：TradingView / Cointelegraph

如上图所示，在此期间，以太坊的表现比山寨币市场落后了10%。

更令人担忧的是，在此次价格下跌之前，曾出现了一阵迷因币热潮，这推动了以太坊的主要竞争对手 —— 索拉纳（SOL）的发展。这表明还有其他因素在阻碍以太坊价格上涨，在以太坊能够重回牛市之前，有四个主要问题需要解决。

以太坊的升级与日益激烈的竞争 

对于一些人来说，以太坊网络即将进行的Pectra升级，无论是在降低基础层交易费用，还是显著提升可用性方面，都未能达到推动其实现重大转变所需的程度。

即便这些改变确实改善了用户体验，分析师们仍认为，以太坊在不同的二层解决方案之间，无论是在流动性还是用户可访问性方面，仍然缺乏互操作性。

在投资者本就心存疑虑之际，最近有关以太坊测试网上出现空区块的报道，进一步增加了风险感知。不管这个问题是否与即将到来的升级无关，或者是否容易解决，一些交易员担心，任何潜在的延迟都可能被市场负面解读。

从本质上讲，恐惧情绪依然占据主导，而要改变这种状况，必须解决几个紧迫的问题。

批评人士认为，以太坊投资者感到失望的部分原因在于间接竞争对手的崛起，比如模块化的第一层区块链网络Berachain，它专注于为去中心化金融（DeFi）应用集成流动性和治理功能。

7天协议费用排名，单位为美元。 来源：DefiLlama

根据DefiLlama上的总锁仓价值（TVL）衡量，Berachain已成功吸引了超过30亿美元的存款。

同样，在其自有区块链上运行的永续期货应用程序Hyperliquid，未平仓合约价值已超过28亿美元，超过了以太坊网络上的竞争对手。在很多方面，竞争已经超出了传统模式。

要让以太坊价格重拾牛市势头，交易员们需要得到这样的保证：以太坊网络能为其项目和用户提供切实且明确的优势。归根结底，与竞争对手相比，以太坊对去中心化和渐进式改进的关注 —— 无论这种关注是否合理 —— 可能正在抑制需求。

链上活动疲软与机构需求不足

从现货ETF的资金流向中可以明显看出机构投资者需求的不足。在过去10个交易日中，有9天的资金流向为负，导致了4.06亿美元的净赎回。

一些分析师曾认为，在以太坊原生质押型ETF最终获得批准后，需求可能会大幅飙升，但考虑到以太坊的供应量正以每年0.7%的速度增长，这一理论如今变得不那么确定了。

对区块链处理的需求降低，使得以太坊的燃烧费用机制作用减弱，导致以太坊进入了通胀状态。因此，调整后的原生质押奖励目前已低于2.5%，而在大多数去中心化金融项目中，稳定币的存款收益率高达4.5%。

最终，现货ETF中最终纳入质押功能，不太可能成为改变机构需求的关键因素。

因此，要让以太坊价格达到2500美元甚至更高，投资者需要更明确的证据，证明以太坊除了先发优势之外，还能提供可持续的优势。

总之，以太坊的未来取决于以太坊网络的升级、网络使用量的增加、供应量随后的下降，以及二层网络互操作性方面摩擦的减少，以确保整个生态系统都能从其发展中受益。

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