作者：@OnchainLu

编译：Felix, PANews

如果您正在阅读本文，则说明您已经熟悉 Bittensor 生态系统，并且知道于 2 月 13 日的 Dynamic TAO 升级。如果没有，建议阅读《Dynamic TAO for Dummies》，该文章描述了 dTAO 对 Bittensor 生态系统的高级变化和影响。本文的目的是深入分析 dTAO 的引入将如何改变网络的发行分配、激励结构和经济性。

发行机制

dTAO 通过实施子网特定的 Alpha 代币，在恒定产品自动做市商（AMM）上与 TAO 进行交易，从而为 Bittensor 的经济模型带来了根本性转变——以下为 AMM 如何与 dTAO 配合的解释。通过这种新机制，子网 Alpha 代币的相对价格直接影响其收到的 TAO 发行量，而不是由一小部分验证者控制发行分配。

发行组件

新的发行将由三个部分组成：

• 基于子网 Alpha 代币价格的 TAO 分配（第 1 部分）
• 向子网流动性池注入 Alpha（第 2 部分）
• 在子网所有者、验证者和矿工之间分配的额外 Alpha 发行（第 3 部分）

这些发行按每个区块（约 12 秒）计算。

TAO 发行公式

核心 TAO 发行（第 1 部分）公式如下所示：

子网 TAO 发行 =（子网 Alpha 价格 / 所有子网 Alpha 价格总和）×（每个区块的 TAO 总发行量）

其中：

• 子网 TAO 发行 → 向特定子网发行的 TAO 数量
• 子网 Alpha 价格 → 子网 Alpha 代币的价格
• 所有子网 Alpha 价格总和 → 所有子网 Alpha 代币价格总和
• 每个区块的 TAO 总发行量 → 每个区块发行的 TAO 总量（1 TAO）

此公式根据每个子网 Alpha 代币的相对市场价值分配 TAO 发行量。需求和流动性较高的子网将获得更大份额的 TAO 发行量，从而激励有价值的服务和用户吸引力。

Alpha 代币注入（第 2 部分）

Alpha 注入遵循类似但经过修改的公式：

Alpha 注入 = min( [每个区块的 TAO 总发行量 / 所有子网 Alpha 价格总和] , [子网 Alpha 发行上限] )

要点：

• 每个区块的 TAO 总发行量最初为 1 TAO，但遵循减半计划。
• 子网 Alpha 发行上限 → 每个区块可以注入子网流动性池的最大 Alpha（最初为每个区块 1 Alpha，也遵循减半计划）。
• Alpha 注入与注入的 TAO 成比例，除以所有子网价格总和（同时以[子网 Alpha 发行上限]为上限）

该机制为子网 AMM 提供流动性，同时防止过度通胀。

额外的 Alpha 发行（第 3 部分）

除了注入流动性池的 Alpha 之外，还有额外的 Alpha 发行分发给子网所有者、验证者和矿工。每个子网每个区块最多可发行 1 个 Alpha，并遵循 TAO 减半计划。

分配明细：

• 18%：子网所有者
• 41%：验证者
• 41%：矿工

此奖励机制激励子网所有者、验证者和矿工为子网运营、安全和增长做出贡献。

每个区块的总 Alpha 发行量（减半前）：

• 最多 1 个 Alpha 注入子网流动性池（第 2 部分）
• 最多 1 个 Alpha 分发给子网所有者、验证者和矿工（第 3 部分）

需要注意的是，两种形式的 Alpha 发行——注入流动性池的 Alpha（Alpha-in）和分发给子网参与者的 Alpha（Alpha-out）——都遵循与 TAO 相同的减半计划。

需要明确的是，每个子网都遵循自己的减半计划。较早启动的子网将经历较高的发行率时期，因为它们从减半计划开始时就启动了。较晚的子网必须接受它们启动时当前的（较低）发行率，因为所有子网都遵循基于预定供应里程碑的相同减半阈值。

所有发行的同步减半有助于保持可预测的代币供应增长并控制整个系统的通货膨胀。

示例计算

假设有三个子网，Alpha 价格分别为 2 TAO、1 TAO 和 1 TAO（总计 4 TAO）。

对于区块的 TAO 发行（第 1 部分）：

• 第一个子网 → 0.5 TAO（2/4 × 1 TAO）
• 其他两个子网 → 每个 0.25 TAO（1/4 × 1 TAO）

现在关注相应的 Alpha 注入（第 2 部分）：

每个子网的 Alpha 发行上限为每块 1 个（假设它们都处于减半计划的初始阶段），因此它们分别获得 min{0.25, 1}、min{0.25, 1} 和 min{0.25, 1} Alpha。

除了这些池注入之外，每个子网还会收到额外的 1 个 Alpha（第 3 部分），以 18/41/41 的比例分配给所有者、验证者和矿工。

这创造了一种强大的动态，即价值更高的子网自然会吸引更多的 TAO 发行，而注入上限和固定奖励的结合则保持了经济稳定。占 Alpha 总市场价值 50% 的子网将获得 50% 的 TAO 发行，从而在市场价值和资源分配之间建立直接联系。

Alpha 价格操纵？

您可能会担心 Alpha 价格被操纵。随着交易规模相对于子网池流动性的增长，滑点成本会增加，恒定乘积 AMM 能为 Alpha 价格被操纵创建了防御机制。

示例：

假设子网的 Alpha/TAO 池有 10 万个 Alpha 和 5 万个 TAO → Alpha 价格 = 0.5 TAO。

购买 1 万个 Alpha 将花费 5,556 个 TAO，使每个 Alpha 的有效价格为 0.5556 TAO（11% 的价格影响）。

简而言之，占池流动性 1% 的交易将产生大约 1% 的价格影响，但占池流动性 10% 的交易将产生大约 11% 的价格影响。

这使得大规模的操纵交易极其昂贵，同时又能保持正常市场运作的效率。

订单排序随机确定

对于潜在的子网投资者，还有一点需要注意：Bittensor 采用了订单排序随机确（ Random Order Finalization）的机制，这意味着每个区块执行的交易顺序不是先到先得。

例如，如果许多投资者试图进入同一个区块内的同一子网流动性池（可能是由于协调努力或跟单交易者团队），他们的订单顺序将被随机化，这意味着：

价格操纵的风险降低了，因为攻击者无法有效地提前执行订单。

每个投资者所经历的价格影响和滑点会有所不同，这取决于他们在该区块内交易的随机顺序。由于随机化，一些人可能会获得比其他人更优惠的价格。

虽然这种机制可以有效地阻止操纵，但却为大型协作投资带来了不可预测性。因此，希望在特定子网中进行协作投资的投资者应该做好准备，某些成员可能会面临比其他成员更高的滑点成本。通过降低同区块交易结果的可预测性，其最终会鼓励更有机和去中心化的市场动态。

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