原文作者：Shang2046

本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。

市场一周

上周BTC一路下行至5.84万美元后，成交量有效放大后获得强力支撑，经过4天的反弹逐步逼近6.4万美元的关口，Coinbase整周成交量环比放大31%。市场顺势在6.1万美元形成了47.9万枚的BTC第二大筹码积累点。第一筹码积累点是1.6万美元，这是本轮牛市开始的地方。

再一次，短期投资者盈亏平衡线的支撑获得验证。eMerge引擎显示，经历了短期的亏损出清后，市场处于中线的底部。不过市场还需继续努力，才能回到6.44万美元的最新盈亏平衡点。

更远一点的考验点是，我们反复提过的6.6万美元的美国矿工主流矿机关机价。如果成果度过这两个关口，则BTC的价格有望重新回到3月份的大牛市节奏之中。在上周急跌探至5.84万美元时，市场情绪也快速跌至“极度恐慌”状态，恐慌指数达到31。但即使如此，BTC价格距离高点的调整也不过才到20%，但经历了长达16周的缩量“高位震荡”后，市场的信心受到很大冲击。甚至有悲观者提出，这轮牛市是否已经结束？

我们倾向于市场正处在中期出清的后半段，时间拉长到1年的周期内，几个关键因素，如降息和美国大选的结构性利好因素确定性依然坚实。

如上篇周报我们提到，短期内，人们或高看了美国和香港现货ETF的动力：机构占比只有22%（且大部分为对冲基金），真正的长期投资者还没有进来。但拉长时间线看，人们又严重低估ETF敞口的意义。

更宏大的视野范围呢？上周，法国议会第一次选举，极右翼党获得胜利。在此之前，欧洲议会选举也同样是极右翼胜出。美国方面，“美国优先”先生特朗普似乎越来越接近第二次入住白宫；全球范围内，右翼势力广泛崛起，他们共同的特点就是对外排斥全球贸易和合作，对内酝酿民粹主义风潮。

全球进入了冷战和局部热战背景下的断裂和动荡时代。这正是比特币真正跃升全球主要避险资产宝座的历史性窗口期。

供需结构

美元稳定币上周流出超过6.5亿美元，逆转了上上周的流入。上周长期投资者的持币量增加2万枚。但交易所持币量增加2万枚，达到296.7万枚，显示出短期的抛售压力略有增加。

ETF方面，上周一净流出1.75亿后，剩余4天全部为微弱流入，全周整体流出3800万美元。整体而言，ETF的流动性也处于准冻结状态，与三四月份动辄每日流入大几亿美元相比，规模缩水严重。

对短期价格更为灵敏的合约数据方面，无论是未平仓合约量、费率还是波动率，都处于过去半年多以来的相对低位。显示出市场或正在酝酿出新的方向。

链上数据

链上数据出现异动，全周数据活跃。新增地址、活跃实体和计算数都出现反弹，7日新增地址出现反弹趋势。链上转账费用并无明显变化。

EMC BTC Cycle 指标

如上周一样，EMC BTC Cycle 牛市指标为 0.125，市场仍处于牛市休眠期。

END

EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据科学家于2023年4月创建。专注区块链产业研究及Crypto二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于以研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。

更多信息请访问：https://www.emc.fund

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。