MIIX Capital：日本加密市场调研报告

撰文：MIIX Capital

引言

在加密市场中，封闭与独立是很多人对日本的的固有印象，很多时候它的存在感并不强，容易让人们忽略，对比亚洲区域其他市场，反而新加坡、香港、韩国更多被人们提及和关注。

但是作为全球第三大经济体，以及较早确立加密货币地位并制定监管框架的国家地区，日本有着独特的优势和市场特点。随着政府大力拥抱加密并推动行业发展，新的变化和机遇正在逐渐走来。

1、宏观经济指标及现状

日本拥有强大而完善的金融体系，为该国区块链和 Web3 技术的发展奠定了坚实基础。在关于日本加密货币市场的讨论中，监管成为一个关键焦点。

该国保持着严格的监管措施，以维护投资者的稳定性、市场安全性和整体诚信。虽然这些监管措施旨在保护行业，但由于与加密货币相关的收益存在的合规复杂性和大额税负，它们可能会对较小的加密货币企业的进入和扩张构成障碍。此外，长时间的代币上市批准程序可能会导致市场活动降低的观感。

1.1 地理位置及人口规模

日本是东亚的一个岛国，位于西北太平洋，是火环岛的一部分，横跨由 14,125 个岛屿组成的群岛，其中五个主要岛屿是北海道、本州（「大陆」）、四国、九州和冲绳，还有近 4000 个较小的岛屿。日本与俄罗斯西伯利亚地区最为接近，而韩国和中国则位于更南方。东京是该国的首都和最大城市，其次是横滨、大阪、名古屋、札幌、福冈、神户和京都。

根据联合国数据，日本有近 1.25 亿人口，其中近 1.22 亿是日本国民（2022 年估计），占全国人口的 98.1%，其余部分为少数外国居民，包括土著阿伊努人、琉球人、韩国人、中国人、菲律宾人、大部分为日本血统的巴西人、和大部分为日本血统的秘鲁人等。

日本是世界上老龄化速度最快的国家，老年人口比例是所有国家中最高的，占其总人口的三分之一，随之而来的是预期寿命的增加和出生率的下降。日本的总生育率为 1.4，低于 2.1 的更替率，属于世界最低之列；中位年龄为 48.4 岁，为世界最高。日本政府预计，到 2060 年，每一个工作年龄的人将对应一个老年人。移民和生育激励措施有时被建议作为提供年轻工人以支持国家老龄化人口的解决方案。

1.2 经济结构和特点

日本是世界第四大经济体，仅次于美国、中国和德国（2023 年德国超越日本成为第三大经济体），其经济组成以服务业、制造业和进出口业务为主。日本的经济特点体现了其高度工业化、对外依赖性强以及独特的经济结构和企业组织形式：

• 服务业约占日本国内生产总值的 70%，以批发和零售贸易、房地产服务以及专业、科学和技术活动闻名；

• 工业化程度高，在全球电子和技术领域处于领先地位，农业不占主要地位；

• 以加工贸易为主，进口原料和燃料，出口产品开拓国际市场，是世界第五大出口国和第四大进口国；

• 业主要分布在太平洋沿岸和濑户内海沿岸的狭长地带，有利于原料的进口和产品的出口；

• 生产商、供应商和经销商之间紧密结合，形成强大的企业联盟，具有紧密的团队合作；

• 基于资历的职业晋升制和终身雇用制是其明显特征，这也导致外来企业或新的企业难以打入日本市场；

另外，人口结构变化对其经济影响明显，日本面临劳动力人口占比下滑、老龄化和出生率下降等问题，这些因素导致住房需求下降、资本积累受抑、投资回报率降低，进而影响经济活动和创新。

1.3 GDP 排名被德国反超

据日本共同社 2 月 15 日报道，2023 年日本名义国内生产总值（GDP）为 4.2106 万亿美元，低于德国的 4.4561 万亿美元，降至世界第四位。日本失去「世界第三经济大国」地位并非偶然，而是其经济长期缺乏稳定增长动能的必然结果。在 2023 年 10 月，国际货币基金组织（IMF）就曾预测，2023 年日本的名义 GDP 将被德国反超，所以，当此次结果正式发布后，并未掀起太大的舆论波澜或反弹，日本社会似乎是心平气和地接受了这一结果。

日本经济长期缺乏稳定增长动能，是日本 2023 年名义 GDP 被德国超越的深层原因，而如何寻找推动日本经济发展的长期动能，可能已经成为日本政府的当务之急。如果未来三五年经济仍持续低迷的话，这一切就将成为日本社会的真问题。

1.4 通胀率数据

2024 年 3 月，日本的年通货膨胀率从 2 月的 3 个月高点 2.8% 下降至 2.7%，与市场预期一致。交通（2.9% vs 2 月的 3.0%）、服装（2.0% vs 2.6%）、家具和家庭用品（3.2% vs 5.1%）、医疗保健（1.5% vs 1.8%）、通讯（0.2% vs 1.4%）以及文化和娱乐（7.2% vs 7.3%）的价格放缓。同时，食品（4.8%）、住房（0.6%）、教育（1.3%）和其他（1.1%）的通货膨胀率保持稳定。与此同时，燃料和光源的价格过去一年下降幅度最小（-1.7% vs -3.0%），电力（-1.0% 和 -2.5%）和天然气（-7.1% vs -9.4%）的下降速度放缓，

日本央行上个月结束了负利率政策，摆脱了长达十年之久的超级宽松货币政策。市场正在寻找日本央行何时再次加息的线索。日本央行表示，持续、稳定地实现 2% 的物价目标和强劲的工资增长的良性循环对于政策正常化至关重要。

同时，日本央行将重点放在是服务价格是否会伴随着工资增长而回升，今年日本企业工资涨幅为 33 年来最大，不过经过通胀调整后的实际工资却在近两年持续下降。一位日本内务部官员周五指出，近期工资上涨的影响尚未反映到服务价格中。

1.5 日本的法定货币

日元（日语：円，日语罗马音：en，英语：Yen），其纸币称为日本银行券，是日本的法定货币，日元也经常在美元和欧元之后被当作储备货币。日元创设于 1871 年 5 月 1 日，发行中的纸币有 1000、2000、5000、10000 日元四种，硬币有 1、5、10、50、100、500 日元六种面额。

比较特别的是，日元纸币的发行者是日本银行（「日本银行 — — 日本银行券」），日元硬币的发行者是日本政府（「日本国」）。另外，日元硬币不具有无限法偿能力，所以原则上在一次交易中同一面值硬币法定使用上限为 20 枚（即硬币原则上最大支付能力为 1 円×20 枚＋5 円×20 枚＋10 円×20 枚＋50 円×20 枚＋100 円×20 枚＋500 円×20 枚＝13,320 円），超出部分商家有权依法拒收。

尽管美联储和其他中央银行在 2022 年和 2023 年积极加息以遏制通货膨胀，但日本银行将利率维持在零水平，并继续大量印制法定货币。2023 年，日本的核心通胀率上涨了 3.1%，创下了自 1982 年以来的最大增幅。

通货膨胀削弱了法定货币的购买力，并促使投资者将资金投向像比特币和黄金这样具有价值存储吸引力的替代资产。除非日本银行加速计划中的超宽松货币政策退出，否则美元将继续对日元升值，使其相对于其他资产更具吸引力。

2、加密市场现状和特点

日本一直积极培育 web3 产业，政府发布 web3 白皮书、改革税收、吸引投资，日本政府还宣布了一项为期五年的初创企业发展政策，计划在五年内将日本初创企业数量增加到 10 万家，并投资约 10 万亿日元创建 100 家独角兽公司。

2.1 政府大力支持区块链发展

日本执政党的 Web3 项目团队于 2023 年 4 月 6 日发布了白皮书，将 Web3 视为国家战略。为此，日本政府在推动区块链技术的研究和应用上投入了大量资源。例如，日本内阁府设立了多个专项基金，支持区块链技术的创新和实际应用的研究。此外，日本政府还在积极推动国际合作，在区块链技术的标准制定和监管框架建设方面与其他国家进行交流和合作。

日本在区块链领域的应用涵盖了多个方面，如房地产登记、身份认证、银行间清算、比特币保险、供应链金融等，以下是一些具体的案例：

• 房地产登记：日本政府计划将全国的房地产数据，大约 2.3 亿地块和 5000 万建筑，整合到一个单一的区块链账本中，以提高数据的可视化、准确性和安全性。该项目目前仍在测试阶段，预计在未来五年内完成。

• 身份认证：日本金融服务局（FSA）开发了一个区块链平台，使客户能够在多家银行和金融机构之间共享个人信息，并使用共享 ID 进行账户开通。此外，软银集团与 TBCASoft 合作，推出了基于区块链的身份识别和验证项目，利用零知识证明和分布式账本技术保护个人身份信息免遭盗用。

• 银行间清算：富士通与瑞穗金融集团、三井住友金融集团和三菱 UFJ 金融集团合作，开发了使用区块链的点对点汇款服务，提高了汇款的效率和安全性。

• 比特币保险：由于比特币交易所频繁遭受黑客攻击，导致客户资产损失，日本的三井住友保险公司与 bitflyer 推出了一款比特币保险产品，为比特币资产提供赔付服务，并覆盖公司内部事故和员工不当操作造成的损失。

• 供应链金融：瑞穗银行和日本 IBM 共同开发了区块链贸易金融平台，实现了快速安全的数字交易文档、供应链交易数据的交换，并提高了交易各方的透明度和信用度。

2.2 Web2 巨头进军加密行业

日本加密行业的投资往往由证券公司、电信公司、分销商等现有的 Web2 巨头主导，而不是风险投资家（VC），专门从事 web3 投资的本土风险投资机构也很少。其中，日本 Web2 巨头 SBI 集团，就是通过合资企业和子公司的方式参与到加密行业：

• SBI Digital Asset Holdings：证券型代币服务

• SBI VC Trade：加密货币交易服务

• SBINFT：NFT 业务

其他通过建立和发展专门从事加密行业子公司和合资企业的还有：

• NTT DoCoMo（日本最大的电信公司）：NTT Digital

• 索尼（电子及娱乐行业的领导者）：索尼网络通信公司

• 软银和线：Z Venture Capital

2.3 GameFi 和 NFT 的热度和潜力高

由于政策限制，日本无法直接投资代币和发行代币，这限制了日本国内 DeFi 的发展。因此，在日本，NFT 和区块链游戏被广泛认为是其加密货币市场的主要参与者。

日本拥有全球影响力的游戏产业，是全球范围内游戏市场人均利润最高的国家之一，其游戏行业拥有悠久而丰富的历史，为加密游戏的发展提供了坚实的基础。日本玩家也以愿意为高质量的游戏付费而闻名，他们对游戏情有独钟，使得日本的区块链游戏市场具有巨大的盈利潜力。

日本不但有着丰富而悠久的视频游戏历史基础，还拥有世界上最多的 IP（知识产权），包括动漫、漫画和视频游戏等，这些文化已经超越国界，变得全球知名。正因如此，日本的 NFT 社区也具备独特的审美观和偏好，与世界其他地区不同。而且，日本的热点有时与全球并不同步，会出现一定程度的错配延迟，此前，是中美 NFT 热潮过去后，日本的各类 NFT 反而出现了一波爆发。

2.4 市场易守难攻且本土化情绪明显

日本市场是一个相对独立且封闭的市场，由于语言的隔阂（日本人对于英语的心理障碍）以及日本 KOL 的谨慎倾向，使得加密项目在日本进行市场推广较为困难，整体上属于易守难攻的类型市场。日本加密用户的本土化情绪非常明显，但是，因为一些本土项目的恶意收割行为，让人们对本土项目的情绪开始变得复杂，虽然依旧倾向于支持国产项目，但明显体现出信心不足。

相比本土项目，本土用户对外来项目的积极性并不高，海外项目需要将其产品和服务适应当地的法规，将信息翻译成日语，并与当地的 KOL 和媒体合作，举办当地的活动，通过与本地化的受众接触，项目可以获得更多的知名度和用户。

值得注意的是，日本用户的思维定式中，有着积极为项目方为商家着想的意识，比如商家定价甚低时会去想商家这样做能不能收回本，替商家考虑，如果加密项目在积极做事，日本用户会比其他一些市场的用户展示出更为宽容，更理解的态度，有助于良性社区氛围的营造。

3、加密用户特征

据 TripleA 机构估计，超过 500 万人，占日本总人口的 4.0%，目前拥有加密货币。此值得到了有执照的交易所的数据验证。另外，在 KuCoin 2023 年 5 月的一份报告中显示：日本约有 380 万加密货币投资者在之前 6 个月中拥有或投资过加密资产，约占日本成年人口的 5%；在日本，虽然 BTC 和 ETH 仍然是日本投资者最喜欢的加密资产，但人们对多元化进入多个领域有很大兴趣，例如 NFT、元宇宙、稳定币、公链、DeFi 和 meme 币。

男性投资者占比远超女性

日本加密货币投资者概况和投资经验

基于对各个区域市场的了解，男性对加密货币投资的兴趣更高。 然而，这一现象在日本市场最为明显，日本市场 80% 的投资者是男性，只有 20% 是女性投资者。

与其他几个市场不同的是，日本的加密货币投资者大多数年龄在 30 岁以上，占比 77%。 另一方面，18 岁至 30 岁的年轻一代仅占日本加密货币投资者的 23%。

另外，日本加密货币采用的成熟度较高。 受访投资者中，投资加密货币超过 3 年的占比 27% ， 1–2 年的用户占比 33% ， 只有 9% 的受访者是刚刚接触加密资产。

加密货币投资在收入较低的家庭中也更为常见，44% 的投资者的家庭年收入高达 500 万日元。 然而，日本只有 21% 的加密货币投资者年收入超过 1000 万日元。

年轻人更相信加密货币的创新能力

日本投资者转向加密货币的其他主要原因包括长期财富积累（40%）以及投资风险和投资组合的多元化（38%）。 虽然 28% 的投资者参与加密货币是因为他们认为它很有趣，但 26% 的投资者认为它可以实现一夜暴富。 只有 21% 的日本加密货币投资者认为加密资产是对抗通胀的保值手段。

其中，44% 的投资者认为投资加密货币可以把握住未来，该类别中最大的群体是 18 至 30 岁的投资者，他们投资加密货币是因为他们相信其尖端技术和金融创新潜力。

整体交易频次较低，尤其 40 岁以上投资者

交易频率方面与年龄有很强的相关性，其中， 18–30 岁年龄段的年轻投资者最为活跃，每周都会有交易；40–60 岁的用户平均每月交易 1 次；而 31–39 岁的用户则没有明显特点，每周一次、每周多次、每月多次的均有分布。

40 岁以上投资者更青睐 BTC 和 ETH

与其他区域市场一样，BTC 和 ETH 在日本用户的投资组合占比最高，且涵盖各个年龄段。 尤其 40 至 60 岁之间的投资者对这些加密货币最感兴趣，其中 80% 的投资者表示对比特币感兴趣，43% 的投资者对以太坊感兴趣。

日本投资者青睐的其他热门类别有： NFT（27%）、Metaverse（24%）、稳定币（16%）和公链项目（15%）；
另外， GameFi（11%）、DeFi（8%）和 Meme 币（8%）也逐渐成为日本用户的加密投资选择；

社媒是人们了解加密货币的主要渠道

大多数日本投资者都是通过社交媒体和 KOL 了解加密货币，这一趋势在年轻群体中占比最高，18–30 岁的投资者中有 41% 依靠有影响力的人来了解加密货币投资。

人们信赖并使用的社交媒体包括： YouTube (32%)、Twitter (23%)、Line (15%)、Instagram (13%) 和 TikTok (9%)。 从数据中看到，Discord、Telegram 和 Reddit 等技术性更强的社交渠道本不被日本用户信赖，他们认为这些渠道的风险更大。

4、日本的 CEX 现状

根据当地监管机构的要求，加密货币交易所需要获得日本金融厅（JFSA）的许可。大多数持牌加密货币交易所在东京或大阪注册。

Binance Japan 以多样 Token 类型著称

Binance Japan 于 2023 年 8 月推出，是由 Binance 于 2022 年 11 月收购了当地持牌 CEX Sakura Exchange BitCoin 后重命名而来。此举标志着 Binance 重返日本市场，此前该国的金融监管机构曾在 2021 年再次警告其未经许可运营。目前 Binance Japan 的以丰富多样 Token 种类著称，并受到众多用户喜欢。

Bybit 充分满足日本投资者偏好

Bybit 拥有托管超过 1,000 种加密货币并遵守日本严格法规的安全平台，有助于无缝进入加密货币交易。它提供直接的本地日元存款选项，包括银行转账、JCB 卡和 Line Pay，简化了投资途径。

Bybit 的竞争优势包括交易费用低廉（做市商起价为 0.01%，吃单者起价为 0.06%）、充沛的流动性、超过 300 亿美元的日交易量以及拥有超过 2000 万用户的充满活力的社区，这证实了其市场领先地位。

Coincheck 界面友好无交易费

Coincheck 成立于 2014 年，是日本最大的加密货币交易所，拥有超过 250 万用户。2018 年，它被成立于 1999 年的日本金融服务公司 Monex Group 收购，后者经营着包括在线经纪、资产管理和加密货币服务在内的多样化业务。

Coincheck 提供多样化的加密货币交易服务，吸引了大量日本本地及国际用户。以其用户友好的界面和无交易费用的优势，Coincheck 成为日本最受欢迎的交易平台之一

Bitflyer 先进交易工具大受欢迎

Bitflyer 以其先进的交易工具和功能而闻名，比特币交易量居全国首位。它通过提供两种量身定制的交易体验，巧妙地满足了从新手到经验丰富的交易者等不同用户群的需求：直观的 bitFlyer 交易所适合初学者，高级的 BitFlyer Lightning 适合更复杂的交易策略。

BitFlyer 通过创新功能扩大了其吸引力，包括独特的加密信用卡、赚取 BTC 的机会以及比特币 T-Point 交易所。这些举措巩固了 bitFlyer 作为日本排名第三的加密货币交易平台的声誉，同时兼顾了广大投资者的可访问性和深度。

Bitbank 应用商店评分最高

Bitbank 是日本苹果应用商店评分最高的加密货币交易应用程序，也是日本少数几家提供即时账户验证服务的数字资产交易所之一，通常在几分钟内即可完成验证。

除交易功能外，Bitbank 还提供借贷服务，允许用户将资产租赁给 Bitbank，回报率高达 3%，第三方机构对 Bitbank 的安全性能给予了高度评价。该平台采用离线冷钱包和 Multisig 技术，可确保抵御黑客攻击，并以先进技术保护用户的资产安全。

Zaif 以隐私和安全著称

Zaif 拥有超过 50 万用户。成立于 2014 年，该平台提供了比特币、以太坊和其他加密货币等多种加密货币。以隐私和安全为重点而闻名，Zaif 吸引了优先考虑这些功能的交易者。

它允许用户以日元买卖各种加密货币，还允许保证金交易，适合初学者和想快速交易的人。从成立开始，Zaif 一直处于不断发展的过程中，它已经增加了一些新的功能，如交易、支付服务和货币准备金等。

5、日本的 Web3 项目

日本加密市场的项目类型丰富度较低，虽然也有公链和 DeFi 项目，但主要还是以非同质化代币（NFT）和游戏类项目为主，这些项目在很大程度上专注于本地化和长期性的社区建设。

Japan Open Chain

Japan Open Chain（JOC）是一个以实用性为重点的兼容以太坊的 Layer1 公有链，它与值得信赖的企业合作，为企业和地方政府提供可靠的区块链基础设施。Japan Open Chain 是由日本公司运营的符合日本法律的区块链基础设施，为开发 web3 业务提供安全的环境。

INTMAX

INTMAX 是一种新型的 zkRollup，作为以太坊 L2 网络，适用于各种 Web 服务和财务。它将使以太坊能够让所有在线公民通过支付基础设施以及使用 NFT 和社区管理代币的互联网原生所有权参与经济。NTMAX 在 ZK 实现方面取得了重大创新，使其成为一种独特的 Layer2 滚动网络，具有低成本、安全性、可调节的隐私性以及尤为重要的可扩展性。

HashPalette

Palette 是一个用于发行、管理和分发数字物品的区块链网络。用户可以自由转让数字物品的所有权并在应用程序中使用它们。Palette 允许数字项目在其自己的区块链 Palette Chain 上作为 NFT 进行处理。Palette Chain 是一个专门为娱乐领域数字物品的发行、管理和分销而设计的区块链，旨在适应商业模式。此外，Palette Chain 可以连接到包括以太坊在内的多个区块链，并可以作为跨链平台，作为 NFT 发行和分发的中心。

Hashport

HashPort 是一个跨链互操作性层，支持数字资产的快速、安全的跨网络传输，由同名的 HashPort 株式会社开发并提供服务，HashPort 株式会社成立于 2018 年，以资产数字化为愿景，为客户提供区块链技术咨询和解决方案服务

KEKKAI

KEKKAI 是一个 Web3.0 安全插件，通过分析交易模拟来检测危险，旨在消除日益增长的 Web3 领域中的欺诈行为。用户如果使用 KEKKAI，就可以在交易中获取其提供的风险判断信息 — — 如有异常，KEKKAI 会在页面中展示出风险提示。

Murakami Flowers

村上隆（Takashi Murakami）是一位享誉盛名的日本艺术家，以其丰富多彩的作品和独特的艺术风格而闻名。他发起的 Murakami.Flowers 项目（简称 M.F）是一个涵盖艺术、设计和数字创作的综合性项目。该项目以数字「108」为核心（由 108 种背景以及 108 种小花组成），与佛教中的烦恼障或世俗诱惑相关的数字相呼应，意味着艺术家试图通过数字艺术来超越世俗的束缚。

Crypto Ninja Partners

Crypto Ninja Partners（CNP）是一个以日本忍者为主题的 NFT 系列，最初起源于一个名为 NinjaDAO 的社区。虽然 NinjaDAO 并非严格意义上的 DAO 组织，但这个社区聚集了来自日本的众多加密货币爱好者。两位核心人物，Ikehaya（日本 NFT KOL 和 Web Marketer）和 Road（另一位核心贡献者），共同推动了 CNP 的发展。

MetaSamurai

该项目的愿景是树立数字时尚品牌，赋予创作者力量。该项目的核心理念是「我在背后支持你」（「I GOT YOUR BACK」），这象征着 MetaSamurai 致力于支持其 NFT 持有者。「I GOT YOUR BACK」这句话起源于一个故事，讲述了两个人在战斗中背靠背，相互保护的情景；武士的精神是毅然献身于保护领主；忠诚的狗 Hachiko 十多年如一日地等待着已故的主人。这些都是 MetaSamurai 作品的灵感来源。

6、日本加密风投

Skyland Ventures

Skyland Ventures（SV）是一家总部位于东京涩谷的风险投资（VC）基金，专注于种子阶段的创业投资。截至 2022 年，它已经投资了超过 120 家初创企业，主要位于日本。从 2022 年开始，该基金将目标对 Web3 领域（加密货币、NFT 和区块链）的初创企业进行股权 / 代币投资。该基金从前种子阶段投资约 50,000 美元至 500,000 美元，到种子阶段及更高阶段的投资，范围从 100,000 美元到 1,000,000 美元不等。其创始人是 Max Kinoshita、Yonkuro Masanori Ikeda 和 Yuan Xiaohang。

他们与 Hash Global、OKX Ventures、Foresight Ventures、MH Ventures 和 Generative Ventures 等合作。

投资历史：

• 2012 年为种子初创企业筹集了 400 万美元的风险基金。

• 投资了 16 家公司。

• Trasnlimit（提供 BrainWars 大脑对战游戏，全球安装应用 1300 万次，得到 LINE、Braindots 支持，总下载量为 2300 万次）

• Hachimenroppi（提供由 Recruit 和 Yahoo! Japan 支持的生鲜市场）

• Kaumo.jp / CuRAZAY.com（目标是日本的热门网站，获得了 400–500 万的独立用户访问量）

Gumi Cryptos

这家风投公司是一家位于硅谷的精品早期风险投资公司，投资范围涵盖信息技术、金融服务、游戏、保险、基础设施、加密货币、网络安全、区块链和金融科技等领域，在美国、加拿大、欧洲、以色列、东亚、南亚和东南亚地区，包括日本在内进行投资。其联合创始人是 Zirui Zhang，管理合伙人来自日本和中国。

其中一些主要投资项目包括 OpenSea、1inch 和 Lit。

CGV Fund

CGV 是一家以亚洲为基地的基金管理公司，专注于加密基金和加密工作室的投资。CGV FoF 由日本、韩国、中国大陆和台湾的家族基金组成，总部设在日本，分支机构设在新加坡和加拿大。创始人是 Steve Chiu 和 Kevin Ren。

他们与 Waterdrip Capital、LK Venture、ZC Capital、Satoshi Lab 和 Blockchain Founders Fund 等合作。

在他们的投资组合中，有一些项目包括 AlchemyPay、Bitkeep、Metis、TheGraph、Avalon 和 Celestia，以及最近的比特币生态项目 — 比特币钱包基础设施 UniSat、bitSmiley 和 BTC 第二层网络 ZULU。

BDASH Ventures

BDASH Ventures 是一家总部位于日本东京的风险投资公司，投资于将成为下一代科技核心的种子、早期和后期阶段的初创企业。该公司的首席执行官是渡边宏幸。

B Dash Ventures 举办了一年两次的高级科技行业高管和初创企业创始人的半年度峰会，名为 B Dash Camp。它现在是日本最大的邀请制科技活动之一，吸引了来自日本境内外的 700 多名嘉宾参加。

GMO AI&Web3

这家加密风险投资基金是 GMO Internet Group Inc.的一部分，该公司在东京证券交易所上市。该集团的一部分还包括 GMO Coin，是日本持有牌照的加密货币交易所，列出了 28 种加密货币。

MZ Web3 Fund

MZ Web3 Fund 由日本马斯克之称的前泽友作成立，专注于 Web3 项目投资，是日本本土最活跃的加密基金。MZ Web3 Fund 在 Web3 领域投资了去中心化存储项目 SINSO，支付工具 Slash 和 Transak，开发社区 WEB3DEV，游戏公链 Oasys，Web3 用户增长平台 Aki Network 等 24 个初创项目。MZ Web3 Fund 将为投资的项目提供 MZ Club 和 MZ DAO 的社区资源，帮助他们快速在日本市场扩张。

7、日本的加密市场监管

在全球加密市场中，日本是一个独特的市场，尤其在金融和投资领域具有巨大的潜力，但由于加密市场早期经常受到黑客攻击，日本政府对加密行业持保守的态度，对其进行谨慎监管。另一方面，日本强烈的危机意识，让当局试图利用区块链等新兴技术，保住其世界第三大经济体的地位，日本的区块链行业监管政策反倒呈现出成熟和稳定的特征，使得区块链创业氛围一片大好。

7.1 加密货币的法律地位

2016 年日本内阁通过了《资金结算法》修正案，该修正案于 2017 年 4 月生效，对加密货币进行了法律定义，认可了加密货币的合法性。在《资金结算法》下，满足以下全部事项即属于数字货币：

• 在电子设备或其他物品上以电子方法记录的财产价值；

• 利用电子信息处理组织可以转移；

• 不是本国货币、外国货币等货币计价资产；

• 在购买、租借物品或者接受服务的情况下，可以向不特定的人使用；

• 可以向不特定的人进行购买、出售；

也就是说，日本承认加密货币作为合法的支付手段 。《资金结算法》是全球首个将数字货币纳入法律规制体系之内的法案，对于数字货币市场有着重要意义。

7.2 加密货币的税收政策

2022 年 1 月，日本执政党自民党成立数字社会推进本部，与此同时日本政府启动了「国家战略」。从那时起，其 Web3 项目团队一直直接向执政党提出立法和监管改革建议。其中许多改革已被采纳，但其他改革仍悬而未决。

企业税收方面，为了促进企业「代币融资友好环境」，日本 Web3 政策团队提出了两项改革。首先，免除「发行公司持续持有的代币」的「年终市值计价的企业所得税」；其次，对「由其他公司发行并由第三方持有的不以短期交易为目的代币」免税。第一项改革于 2023 年 6 月生效，第二项改革刚刚由 FSA 提议列入 2024 年立法议程，并由经济、贸易和产业部 (METI) 通过。采取这两项措施可能会缓解日本国内企业投资者与可以依赖更优惠税收待遇的海外投资者相比长期处于的劣势。

个人税收方面，来自加密资产交易的收入被作为「杂项收入」征税，当「所得税和居民税」合并时，其「最低税率为 55%」。而且这种税不仅在所持有的加密资产兑换成法定货币时征收，在它们兑换成其他加密资产时也征收，导致纳税人大量外流，并阻碍了纳税人报税。Web3 政策团队提出了四项改革。首先，对加密资产交易统一征收 20% 的税；其次，仅在转换为法定货币时对「收益和损失」征税，从而免除「加密资产的交换」征税；第三，允许个人将损失结转最多三年；第四，对「加密资产衍生品交易」适用同样的税率。但这些改革被排除在 2023 年议程之外，目前尚不清楚这些提案是否会成为 2024 年立法议程的一部分。

7.3 交易所的牌照制度和自律组织

根据《资金结算法》修正案规定，从事加密货币交易的机构需要向日本金融厅申请牌照，并接受其监管 。如在日本从事数字货币交易所，一般而言，需要满足以下 4 个基本条件：

• 主体：株式会社或国外数字货币交易机构（在日本有营业场所且在日本有代表）；

• 注册资本：具有财产基础，注册资本 1000 万日元以上，净资产为正；

• 公司制度：能够适当、确实地执行业务的公司制度（如用户资产与公司资产隔离、建立有效的风险管理制度，防范黑客攻击、系统故障、洗钱、恐怖融资等风险）；

• 合规性：遵守相关法律法规，保护用户隐私，履行反洗钱义务，配合金融厅的检查和调查；

所有在日本合规交易所上市的代币都需要经过日本虚拟货币交易所协会（JVCEA）的批准，这个周期至少是 6 个月到一年， 这也让日本加密市场的活力有所欠缺。

除了金融厅的监管之外，为了提高行业的信誉和透明度，保护投资者利益，促进加密货币市场的健康发展，在金融厅的批准和授权下，日本于 2018 年 4 月，由 16 家持牌交易所发起成立了日本虚拟货币交易业协会（JVCEA）进行自我监管。该协会制定了一系列的自律规则和指导方针，包括：

• 对交易所提供的加密货币进行分类管理，根据其安全性、流动性、透明度等因素确定其上架条件；

• 对交易所进行风险评估，设定杠杆率上限、保证金比例、强制平仓机制等；

• 对交易所进行信息披露，要求其公开交易规则、费用标准、客户投诉处理方式等；

• 对交易所进行消费者教育，提高其对数字货币的认识和风险意识；

7.4 加密货币的发行融资规则

2019 年 9 月，JVCEA 颁布了《新币发售相关规则》及配套的指导方针，允许公开发行和销售代币进行融资（IEO 和 ICO）。这是日本首次为加密货币发行融资制定明确的监管框架。根据规则和指导方针，如果想要在日本合规地发行和销售代币，主要需要满足以下条件：

• 发行主体或承销主体必须是持牌交易所，并向金融厅和协会报告相关事项；

• 发行代币必须符合协会制定的安全性、流动性、透明度等标准，并通过协会的审查；

• 发行代币必须有合理的定价机制，并向消费者充分披露相关信息；

• 发行代币必须在一定期限内全部销售完毕，并将销售情况向协会报告；

目前，在《新币发售相关规则》下，日本 ICO/IEO 的频次并不高，2023 年 9 月 26 日，为更好地改善 IEO 的情况，JVCEA 进一步发布了 IEO 改革方向性的初期提案。

综上，日本是一个对区块链技术和数字货币持开放和积极态度的国家，它在法律、税收、牌照、自律等方面都制定了相对完善和明确的规范，并且仍然在不断地探索和创新，以适应区块链技术的快速变化和多样化的应用场景，并企图在全球区块链行业发展中有一份立足之地。对于区块链创业者而言，虽然日本本土化情绪较重，但日本仍然是加密行业立足和发展的良好土壤。

8、总结

早在 2017 年，日本就正式承认 BTC 为法定货币，并于 2023 年 4 月，由执政党的 Web3 项目团队发布白皮书，表明政府对该行业的投入程度不断加大，让日本的加密市场变得日益繁荣。但是，诸如禁止直接投资代币和无法在日本内部启动代币发行项目等限制，则又限制了 DeFi 类型项目和业务在日本的发展，反而形成了以 NFT 和游戏为中心的产业特色。

合规方面，为了保证投资市场的稳定和投资者的资产安全，日本在加密领域拥有严格的法律法规。然而，合规的高成本和高税收负担，让项目的入场和发展受到了阻碍。尤其，代币上市的审批过程冗长，往往让人们认为市场缺乏活力并对这个领域失去信心，同时也限制了企业的创新性和市场的灵活性，导致日本的加密货币行业落后于其他国家。

随着加密行业在全球的渗透和发展，日本的机构投资者对加密市场也表现出浓厚兴趣，并且对这一行业的潜力有了更清晰的认识。机构投资者的加入，为日本加密市场带来了更多的流动性、稳定性和可信度，正在推动日本加密行业的发展，进而吸引更多散户和机构投资者的兴趣。

在加密市场此起彼伏的区域竞争中，日本在监管合规、GameFi 和 NFT 领域有着独特的优势，而其强大的持续性社区也是行业发展不可或缺的利器，但过于严苛的税收政策和投融资限制，依然对加密行业在本土的兴起和发展形成了很强的阻力。如果政策层面能够在监管合规前提下适度的开放，则更有利于加密市场的扎根、创新和发展。尤其日本独特的文化特色与强大的金融体系相结合，将有机会让其其成为在 GameFi 和 NFT 领域的全球领导者，引领全球加密行业的未来。

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