撰文：Jay Jo & Yoon Lee

编译：深潮TechFlow

摘要

• Web3行业日新月异，主网项目层出不穷，但不乏有的迅速消失。近来，主网之间的合并正在成为一种新趋势。

• 主网合并提供了增强竞争力、确保人才和扩大价值等好处。然而，由于主网生态系统的庞大和潜在的交易所下架问题，需要谨慎。

• 在快节奏的Web3市场中，并购可能成为关键策略，但应避免仅将其用于价格操纵或规避风险。

1.引言

在Web3行业，主网之间的合并与收购（M&A）最近浮现为一种新趋势。每个主网都在寻求通过与其他具有不同资产和经验的主网合并来产生协同效应，或通过收购技术能力得到验证的主网来迅速提升竞争力。

Web3行业的特点是快速发展，市场趋势迅速出现并快速消失，变化步伐前所未有。每天都有新的主网项目出现，而那些不能快速适应的项目可能会迅速边缘化并变得过时。来自Coingecko的数据显示，平均每天有5,300个新的代币项目启动，凸显了市场的快速节奏，项目不断涌现和消逝。尽管代币项目与主网项目不同，但可以合理推测代币项目领域的趋势在一定程度上也影响了主网市场的动态。

随着Web3行业的竞争日益激烈，合并与收购正成为项目提升竞争力和确保生存的战略手段。预计主网之间的合并与收购的频率和多样性将会增加，显著影响行业的发展轨迹。本报告分析了近期主网之间的合并与收购案例，探讨了这些策略背后的目标及其旨在实现的预期成果。

2.主网合并与收购：Web3行业新趋势

近期主网之间的收购和合并可以分为三大策略：

1) 横向整合。即一个主网项目收购或与同一市场内的竞争主网合并，以加强市场影响力。

2) 纵向整合。旨在通过与特定业务或领域的价值链相关的主网合并来降低成本并最大化协同效应。

3) 混合整合。无直接业务相关性的主网合并，以多元化运营并在不熟悉的领域迅速提升能力。

纵向整合

• 2023年5月，越南的Coin98宣布收购TomoChain。

• 2024年3月，SingularityNET宣布计划与Fetch和OceanProtocol合并。

横向整合

• 2024年1月，Klaytn宣布计划与Finschia合并。

混合整合

• 2024年4月，Carry Protocol宣布计划与SLG.Games合并。

2.1 'Kaia': Klaytn和Finschia基金会的整合项目

Klaytn与Finschia基金会之间的合并代表了主网合并的首例。今年1月，两个项目宣布启动一个集成主网，现已重新命名为'Kaia'。他们的目标是通过结合各自的生态系统和资产，打造亚洲第一大区块链，旨在引领全球Web3市场。

这次合并被认为是通过合并相互竞争的主网，扩大其在 Web3 市场（尤其是在亚洲）的主导影响力。它的意义在于实现人力、物力和技术资源的全面整合。Kaia 预计将由 Klaytn 和 Finschia 基金会的人员共同运营，同时整合各自的资产。显著的例子包括 Klaytn 独家的链上资产和现实世界资产（RWA），以及 Finschia 基于 LINE FRIENDS IP 的游戏和其他内容资产。

利用基于EVM的Klaytn和基于Cosmos的Finschia的专业知识，团队计划开发一个支持EVM和CosmWasm兼容性的集成主网。这一举措预计将在Web3行业内创造一个庞大的生态系统，从而催生一个高度先进的主网。

通过此次全面整合，Klaytn 和 Finschia 将开展密切合作，最大限度地发挥彼此的优势，弥补各自的不足。它们还将利用合作伙伴 Kakao 和 LINE 的资产，进一步巩固在亚洲市场的主导地位。在机构投资不断增加、发展不断加速的 Web3 行业，此次合并被认为是一个及时的战略举措。人们对这次合并将为全球Web3生态系统带来的变化和创新抱有很大期待，这些变化和创新将延伸至亚洲之外。

2.2 Web3人工智能联盟的重大项目'ASI'

在3月，人工智能领域的 Web3 项目 SingularityNET、Fetch和Ocean Protocol 宣布了他们的合并计划。在4月的治理投票获得批准后，他们即将启动一个名为'ASI（超级人工智能）'的新代币项目。这次合并与Klaytn和Finschia的整合略有不同，因为他们正在创建一个新项目来扩展他们的计划，同时保留每个基金会的独立性。

参与ASI计划的项目不是直接的竞争对手，而是通过纵向整合，连接到人工智能行业价值链的互补项目。他们计划将现有的代币合并为ASI代币，并使用基于Cosmos的链（这是Fetch主网的一个硬分叉）来纵向整合每个项目持有的技术栈。主要目标是创造协同效应并加速去中心化AI技术的发展。

与此同时，参与ASI项目的各基金会领导、团队、社区和财政资源预计将保持不变。这种方式更类似于战略合作伙伴关系，而不是完全合并，表明有意通过协作创造协同效应，同时保留每个项目的身份和独特特征。

ASI项目旨在通过人工智能行业的纵向整合，推动基于Web3的AI技术的进步。通过设定单个项目难以实现的目标，他们意图通过利用每个参与实体的综合优势来推动创新。随着Web3和AI的融合作为未来技术进步的关键驱动力受到关注，ASI项目的发展预计将成为建立去中心化人工智能生态系统的一个重要里程碑。

2.3 广告和游戏产业的融合：'GAME Build'项目的横向扩展

在4月，基于区块链的奖励广告平台Carry Protocol和Web3游戏平台SLG.Games宣布了他们的合并计划。在治理投票之后，他们宣布推出一个名为'Game Build'的新代币项目。通过整合他们在区块链技术、广告和游戏开发方面的专长，他们的目标是在Web3游戏生态系统内产生协同效应并推动创新。

这两个项目的合并是横向整合的一个例证，旨在利用彼此的优势来补充相对缺乏的能力。Carry Protocol计划通过利用其在区块链技术和广告方面的专业知识进行合作，而SLG.Games将贡献其在游戏开发和区块链整合方面积累的专业知识。目标是引入一个基于区块链的广告平台和专为游戏产业设计的开发工具。此外，Game Build项目设想提供针对Web3游戏优化的广告解决方案和开发者友好的一站式基础设施。

Game Build项目的成功取决于Carry Protocol和SLG.Games如何有效地合并各自的专长以创造协同效应。观察他们的合作给游戏产业带来的变化和创新非常重要的。

2.4 通过Coin98收购TomoChain获取主网技术

去年 5 月，越南 Web3 平台 Coin98 收购了当地主网 TomoChain。这被认为是缺乏主网开发经验的 Coin98 ，通过收购拥有成熟技术能力的 TomoChain，在短时间内确保技术竞争力并最大限度发挥协同效应的策略。

收购TomoChain后，Coin98将其重新品牌为Viction，使其成为其生态系统的核心组成部分。Coin98计划利用Viction的技术和资源来培养一个对开发者友好的环境，并通过将其与各种服务（如其Web3钱包）整合来创造协同效应。这种整合预计将成为Coin98在竞争激烈的Web3行业中的独特优势。然而，到目前为止的变化主要是表面的，包括对原生代币的标记更改，其实际影响还有待观察。

业界关注的焦点是 Coin98 和 TomoChain 之间的合作将给 Web3 行业带来的潜在变化和影响。如果此次收购能成功整合和利用两家公司的优势，有望建立起保护主网技术和扩大生态系统的新模式。

3.合并主网的目的是什么？

迄今为止的案例研究表明，主网之间的并购正在成为 Web3 行业的一个显著趋势。这些动向受到各种目标的驱动，可分析为三个主要因素：

• 加强业务和技术竞争力

• 获取专业人才

• 项目价值的外部扩展

首先，加强业务和技术竞争力。通过合并与收购，主网可以进行地域扩展或进入新的业务领域。Klaytn和Finschia的'Kaia'项目就是这一策略的例证。Klaytn和Finschia在不同的地区和业务领域具有竞争优势，Klaytn擅长基础设施驱动的产业，而Finschia擅长内容驱动的产业。他们的合并旨在扩大各自的业务领域，解决弱点，加速增长和发展，迅速提升市场份额。

此外，这也可以是技术进步的战略举措。通过收购一个具有专业技术能力的主网，公司可以迅速提升自己的技术。Coin98收购TomoChain就是一个典型的例子。他们的目标是通过这次收购获取先进的主网技术，并扩展其钱包生态系统。这种方法在时间和成本上都是高效的，成为竞争激烈的Web3行业中的关键策略。

其次，获取专业人才的目标。Web3行业是一个快速发展的尖端技术领域，获取有能力的人才显著影响项目的增长和发展。特别是那些直接设计和开发主网的人才，如区块链核心开发者，是极为稀缺的。根据Stack Overflow 2023年的调查，所有开发者中只有0.42%是区块链开发者，这表明专业人才严重短缺。因此，主网之间的并购也是为了获得这些宝贵的人才。

最后，项目价值的外部扩展目标。在Web3行业中，市场资本化和锁定总价值（TVL）是评估主网的重要指标，被视为信誉的衡量标准。这些指标显著提高了主网的品牌知名度并加强了其市场地位。市值或TVL较高的项目吸引了更多的关注和资本流入。因此，主网采用合并与收购的策略来迅速增加其企业价值，通过结合每个主网的流动性和资本，他们可以快速提高TVL并加固市场地位，使合并与收购成为一个有吸引力的选择。

实际上，SingularityNET、Fetch和Ocean Protocol三个项目的合并迅速进入市场资本排名前30位。这个例子表明，合并与收购可以是加速主网外部增长和扩大行业影响力的有效策略。

通过这种方式，主网之间的合并与收购正成为Web3行业公司克服增长限制和提升竞争力的关键策略。这些举措，以扩大业务范围、推进技术和获取专业人才等目标，预计将继续并显著影响Web3行业的未来发展。

4.主网合并案例有哪些注意事项？

主网项目合并与Web2行业中遇到的风险相似，具体来说，合并主网涉及整合庞大的生态系统和文化，使得过程更加复杂，需要谨慎对待。

• 人力和物力资源整合的困难

• 社区和生态系统整合的困难

• 交易所上市问题

首先，整合人力和物力资源的挑战是必须小心对待的。这个过程反映了公司合并与收购中通常遇到的问题。一个著名的例子是被称为"世纪合并"的奔驰和克莱斯勒的合并，虽然受到市场的广泛关注，但最终失败。这次合并由于文化冲突和不同的工作方式而受挫。类似的问题可能在主网合并案例中出现，需要谨慎管理和前瞻性。

其次，整合社区和生态系统带来显著的挑战。与Web2公司不同，主网包括了各种dApps和治理参与者的生态系统和社区。因此，与利益相关者的内部和外部整合至关重要。一个显著的例子是在Klaytn和Finschia合并过程中来自社区和治理参与者的反对。由于主网在去中心化结构内运作，不仅在内部而且在更广泛的生态系统利益相关者中达成共识是至关重要的。因此，在决定合并时，至关重要的是确保过程顺利，并认识到如果整合不当可能会出现问题。

对于主网来说，其代币在交易所的上市至关重要。然而，在主网整合期间进行代币转换或发行新的整合代币的过程在交易所可能不会顺利进行。实际上，大多数交易所对代币转换和由合并产生的新代币发行非常谨慎。如果发生退市，重新上市可能需要很长时间，这可能会在过程中降低竞争力。

总之，主网合并与收购之后的整合过程至关重要。与Web2公司不同，主网必须从更多样化和复杂的利益相关者那里获得共识，并严格处理交易所上市等问题。成功的主网合并与收购需要精心准备的策略和实施计划，以有效应对这些挑战。

5.结论

预计主网之间的合并与收购将成为Web3行业的新标准。随着区块链项目数量的持续增长，只有少数主网最终会获得市场的青睐。因此，预计频繁的合并与收购将弥补不足并增强优势。

然而，这个过程不应被用作旨在短期上涨的事件，也不应作为逃避责任或风险的手段。从 Klaytn 和 Finschia 的合并案例中可以看出，在这一过程之前，必须进行积极的沟通、说服和长期准备。在目前的大多数项目合并中，治理投票都进行得很差，投票率也很低。例如，在Carry Protocol和SLG.Games之间的合并提案中，只有大约100个钱包地址参与投票，表明并未充分反映所有代币持有者的意见。

尽管如此，随着更多案例的积累和新策略及叙事的确立，这些混乱的情况有望得到改善。总之，主网并购是克服增长限制并加速发展的关键策略，对于动态的Web3行业至关重要。近期的并购案例能否成为成功的先例值得观察。

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